רפורמות SEBI: חזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח וכללים חדשים לקרנות נאמנות
הרשות לניירות ערך בהודו (SEBI) חשפה סדרה נרחבת של רפורמות רגולטוריות שנועדו להגביר את הנזילות בשוק, לפשט את תהליכי הציות ולהגן על האינטרסים של המשקיעים. החלטות אסטרטגיות אלו, שסוכמו במהלך ישיבת הדירקטוריון האחרונה, משפיעות על הכל – החל מהאופן שבו תאגידים מחזירים הון ועד לאופן שבו קרנות נאמנות מנהלות נזילות יומית.
החזרה של רכישות עצמיות בשוק הפתוח
בצעד משמעותי עבור ניהול הקופה התאגידית, SEBI אישרה את החזרתן של רכישות עצמיות מבוססות בורסה, שייכנסו לתוקף ב-1 באוגוסט 2026. לאחר שהופסקו בעבר עקב שינויים במשטר המס, לחברות תהיה כעת הגמישות לבחור בין מסלול הצעת המכר (tender offer) המסורתי לבין רכישות בשוק הפתוח באמצעות הבורסות.
כדי להבטיח את תקינות השוק, SEBI הטמיעה מנגנוני הגנה מחמירים:
- ניצול חובה: על החברות להשתמש בלפחות 40% מהכספים שהוקצו במהלך המחצית הראשונה של תקופת הרכישה העצמית.
- לוחות זמנים מחמירים: תהליך הרכישה העצמית כולו חייב להסתיים בתוך 66 ימי עבודה.
- הגבלות על מקדמים (Promoters): המקדמים והשותפים שלהם מנועים מהשתתפות, והחזקותיהם יישארו קפואות לאורך כל תקופת הרכישה העצמית.
- הפחתת עלויות: במטרה להקל על נטל הציות, מינוי בנק השקעות (merchant banker) הפך לאופציונלי עבור עסקאות אלו.
הגברת הנזילות עבור קרנות נאמנות וקרנות השקעה אלטרנטיביות (AIFs)
הרגולטור מתמקד גם ביעילות תפעולית עבור שחקנים מוסדיים. SEBI תיקנה את תקנות קרנות הנאמנות כדי לאפשר לוויה תוך-יומית. מתקן זה נועד אך ורק לניהול חוסר התאמה זמני בנזילות, כגון הבדלים בזמני סליקה, סליקות מט"ח והתחייבויות הערכת שווי לפי שוק (mark-to-market) בנגזרים. באופן מכריע, לא ניתן להשתמש בכך לצורך מינוף, וכל ההלוואות חייבות להוחזר עד סוף יום המסחר.
עבור קרנות השקעה אלטרנטיביות (AIFs), מנגנון ה-"GARUDA" החדש (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) יאיץ משמעותית את השקת המסלולים. מסלולי AIF רגילים יכולים כעת להיות משיקים תוך 10 ימי עבודה בלבד, בעוד שמסלולי AI בלבד וקרנות מלאכים (Angel Funds) יכולים להשיק באופן מיידי עם הרישום או ההגשה, תוך עקיפת הצורך בביקורת של בנק השקעות.
העמקת שוק האג"ח העירוניות ופישוט הליכי הירושה
To bolster India's infrastructure financing, SEBI has eased the municipal bond framework. Municipalities can now raise funds to refinance existing project debt and engage in pooled financing. To attract retail investors, issuers can offer incentives like interest boosts or price discounts for senior citizens and women. Furthermore, the face value for privately placed municipal bonds has been slashed to as low as ₹10,000 under specific conditions.
Finally, SEBI has addressed a long-standing pain point for families: the transmission of securities to legal heirs. By removing the mandatory requirement for probate of wills (where succession laws permit) and accepting death certificates with QR codes, the regulator aims to minimize procedural hardships and reduce the documentation burden on claimants.
Key Takeaways
- Corporate Flexibility: Companies regain the ability to conduct buybacks through stock exchanges starting August 2026, offering more strategic options for capital return.
- Faster Capital Deployment: The GARUDA mechanism and intraday borrowing provisions will significantly reduce operational delays for AIFs and Mutual Funds.
- Retail Inclusion: Lowered entry barriers for municipal bonds and simplified inheritance processes make the market more accessible to individual investors.