การปฏิรูปของ SEBI: การกลับมาของการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิด และกฎเกณฑ์ใหม่สำหรับกองทุนรวม (MFs) และกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (AIFs)

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบครั้งใหญ่ที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด ลดอุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้ซึ่งได้รับการสรุปในการประชุมคณะกรรมการเมื่อเร็วๆ นี้ ส่งผลกระทบต่อทุกสิ่ง ตั้งแต่กลยุทธ์การซื้อหุ้นคืนของบริษัท ไปจนถึงความคล่องตัวในการดำเนินงานของกองทุนรวมและกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก

การกลับมาของการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิด

ในความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญสำหรับการบริหารเงินสดขององค์กร SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้อีกครั้ง โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 เป็นต้นไป ซึ่งก่อนหน้านี้ได้ถูกระงับไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระบบภาษี โดยปัจจุบันบริษัทต่างๆ จะมีความยืดหยุ่นในการเลือกระหว่างวิธีการเสนอซื้อหลักทรัพย์ (tender offer) และการซื้อในตลาดเปิดผ่านตลาดหลักทรัพย์

เพื่อรักษาความโปร่งใสและเที่ยงธรรมของตลาด SEBI ได้กำหนดมาตรการป้องกันที่เข้มงวด โดยบริษัทต่างๆ จะต้องใช้เงินที่จัดสรรไว้อย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน และกระบวนการทั้งหมดจะต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ นอกจากนี้ ยังห้ามผู้ก่อตั้ง (promoters) และผู้ที่มีความเกี่ยวข้องเข้าร่วมในกระบวนการนี้ และการถือครองหุ้นของบุคคลดังกล่าวจะถูกระงับไว้ตลอดระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน และเพื่อลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การแต่งตั้งที่ปรึกษาทางการเงิน (merchant banker) จึงกลายเป็นทางเลือกที่ไม่บังคับสำหรับกระบวนการนี้

การเพิ่มสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวมและ AIFs

หน่วยงานกำกับดูแลกำลังจัดการกับเรื่องสภาพคล่องและความรวดเร็วในระบบนิเวศการลงทุนด้วยเช่นกัน โดย SEBI ได้แก้ไขกฎระเบียบกองทุนรวมเพื่ออนุญาตให้มีการกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) ได้ เครื่องมือนี้ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อจัดการกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราว เช่น ความแตกต่างของเวลาในการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการตีราคาตามราคาตลาด (mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์ สิ่งสำคัญคือ การกู้ยืมนี้ไม่สามารถนำไปใช้เพื่อการเพิ่มเลเวอเรจ (leverage) ได้ และจะต้องชำระคืนภายในสิ้นวันทำการซื้อขาย

สำหรับกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (AIFs) การนำกลไก GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) มาใช้ ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ ภายใต้กรอบการทำงานนี้ แผนการลงทุนของ AIF ทั่วไปสามารถเปิดตัวได้ภายในเวลาเพียง 10 วันทำการ ส่วนแผนการลงทุนประเภท AI-only และ Angel Funds ซึ่งให้บริการแก่นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง (accredited investors) จะสามารถเปิดตัวได้ทันทีหลังจากการจดทะเบียนหรือการยื่นหนังสือชี้ชวนการเสนอขาย (placement memorandum) โดยไม่ต้องผ่านการตรวจสอบจากที่ปรึกษาทางการเงิน (merchant banker)

การเพิ่มความลึกของตลาดพันธบัตรเทศบาลและการทำให้การส่งต่อสินทรัพย์มีความสะดวกยิ่งขึ้น

To bolster India's municipal debt market, SEBI has eased several regulations. Municipalities can now raise funds to refinance existing project debt and utilize pooled financing frameworks. To attract retail participation, issuers are permitted to offer incentives like interest boosts or issue-price discounts to women, senior citizens, and retail investors. Additionally, the face value for privately placed municipal bonds can now be as low as ₹10,000 under certain conditions.

Finally, SEBI is addressing the procedural pain points for legal heirs. The mandatory requirement for probate of wills has been removed where succession laws permit. Documentation has been streamlined through a combined affidavit-cum-NOC, and the regulator will now accept death certificates with QR codes for faster verification.

Key Takeaways

  • Corporate Flexibility: Companies regain the option to conduct buybacks via stock exchanges starting August 2026, provided they meet strict utilization and timeline mandates.
  • Operational Efficiency: The GARUDA mechanism and new intraday borrowing rules for Mutual Funds aim to accelerate capital deployment and manage liquidity more effectively.
  • Retail Inclusion: Lower face values for municipal bonds and simplified processes for transmitting securities to legal heirs are set to increase ease of access for individual investors.