การปฏิรูปโดย SEBI: การซื้อหุ้นคืนในตลาดรอง, การกู้ยืมระหว่างวันของกองทุนรวม และอื่นๆ

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบครั้งใหญ่ ซึ่งออกแบบมาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด ลดภาระในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้ซึ่งเกิดขึ้นระหว่างการประชุมคณะกรรมการเมื่อเร็วๆ นี้ ครอบคลุมภาคส่วนสำคัญต่างๆ ได้แก่ การซื้อหุ้นคืนของบริษัท กองทุนรวม และหนี้เทศบาล

การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรองกลับมาใช้ใหม่

ในความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญสำหรับกิจกรรมของบริษัท SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้ใหม่ โดยจะมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 เป็นต้นไป ซึ่งก่อนหน้านี้ได้ถูกระงับไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระบบภาษี โดยปัจจุบันบริษัทต่างๆ จะมีความยืดหยุ่นในการเลือกระหว่างวิธีการเสนอซื้อหลักทรัพย์ (Tender Offer) และการซื้อในตลาดรองผ่านตลาดหลักทรัพย์

เพื่อรักษาความโปร่งใสของตลาด SEBI ได้นำมาตรการป้องกันหลายประการมาใช้:

• การบังคับใช้เงินทุน: บริษัทต้องใช้เงินทุนที่จัดสรรไว้สำหรับการซื้อหุ้นคืนอย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาที่กำหนด
• กรอบเวลาที่เข้มงวด: กระบวนการซื้อหุ้นคืนทั้งหมดต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ
• ข้อจำกัดสำหรับผู้ก่อตั้ง (Promoter): ผู้ก่อตั้งและผู้ที่มีความเกี่ยวข้องจะถูกห้ามไม่ให้เข้าร่วม และหุ้นที่ถือครองอยู่จะถูกระงับไว้ชั่วคราวในระหว่างกระบวนการ
• การลดต้นทุน: เพื่อลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (Merchant Banker) จึงเป็นทางเลือกสำหรับกระบวนการซื้อหุ้นคืนเหล่านี้

การเพิ่มสภาพคล่องสำหรับกองทุนรวมและ AIF

SEBI ยังกำลังจัดการกับอุปสรรคในการดำเนินงานสำหรับผู้เล่นสถาบันด้วย ภายใต้กฎระเบียบกองทุนรวมฉบับแก้ไข บริษัทจัดการกองทุน (Fund Houses) ได้รับอนุญาตให้ทำการกู้ยืมระหว่างวันได้แล้ว โดยสิ่งอำนวยความสะดวกนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อจัดการกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราวเท่านั้น เช่น ความแตกต่างของเวลาในการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการตีมูลค่าตามราคาตลาด (Mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์ ที่สำคัญคือ สิ่งนี้ไม่สามารถนำไปใช้เพื่อการสร้างเลเวอเรจ (Leverage) ได้ และการกู้ยืมทั้งหมดจะต้องได้รับการชำระคืนภายในสิ้นวันทำการซื้อขาย

นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังได้นำกลไก GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) มาใช้เพื่อเร่งการเปิดตัวแผนการลงทุนในกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternative Investment Fund หรือ AIF) โดยแผน AIF ทั่วไปสามารถเปิดตัวได้ภายใน 10 วันทำการ ในขณะที่แผน AI-only และ Angel Funds สามารถเปิดตัวได้ทันทีหลังจากการจดทะเบียนหรือการยื่นเอกสาร โดยไม่ต้องผ่านการตรวจสอบจากวาณิชธนกิจ

การสร้างความแข็งแกร่งให้กับตลาดพันธบัตรเทศบาล

เพื่อส่งเสริมการระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานในเมือง SEBI ได้ผ่อนปรนกรอบการทำงานของพันธบัตรเทศบาล ปัจจุบันเทศบาลสามารถระดมทุนเพื่อรีไฟแนนซ์หนี้โครงการเดิมและใช้โครงสร้างการระดมทุนแบบรวมกลุ่มได้ เพื่อกระตุ้นการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย ผู้ออกตราสารได้รับอนุญาตให้เสนอสิ่งจูงใจ เช่น ดอกเบี้ยเพิ่มเติม หรือส่วนลดราคาเสนอขาย ให้แก่ผู้สูงอายุ สตรี และนักลงทุนรายย่อย นอกจากนี้ มูลค่าที่ตราไว้สำหรับพันธบัตรเทศบาลที่เสนอขายแบบเฉพาะเจาะจง (privately placed) ยังถูกปรับลดลงเหลือเพียง 10,000 รูปี ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด

การลดขั้นตอนการโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์สำหรับทายาทตามกฎหมาย

เพื่อตระหนักถึงความยากลำบากในขั้นตอนที่ครอบครัวต้องเผชิญ SEBI ได้ปรับปรุงกระบวนการโอนกรรมสิทธิ์หลักทรัพย์ให้มีความคล่องตัวมากขึ้นหลังจากการเสียชีวิตของผู้ถือหลักทรัพย์ โดยหน่วยงานกำกับดูแลได้ยกเลิกข้อกำหนดบังคับในการขอคำสั่งศาลรับรองพินัยกรรม (probate of wills) ในกรณีที่กฎหมายมรดกอนุญาตให้ทำได้ มาตรการใหม่รวมถึงการยอมรับหนังสือรับรองตนเองควบคู่กับหนังสือแสดงความไม่คัดค้าน (affidavit-cum-No Objection Certificate หรือ NOC) และการใช้ใบมรณบัตรที่มีรหัส QR เพื่อการตรวจสอบที่รวดเร็วยิ่งขึ้น ซึ่งช่วยลดอุปสรรคด้านเอกสารสำหรับทายาทตามกฎหมายได้อย่างมาก

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นของภาคธุรกิจ: บริษัทต่างๆ จะได้รับสิทธิ์ในการซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิด (open market buybacks) อีกครั้งตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2026 พร้อมด้วยต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ลดลง
• การจัดสรรเงินทุนที่รวดเร็วยิ่งขึ้น: กลไก GARUDA จะช่วยให้กองทุน AIF สามารถเข้าสู่ตลาดได้รวดเร็วยิ่งขึ้น ซึ่งช่วยเพิ่มความสะดวกในการประกอบธุรกิจ
• การดึงดูดนักลงทุนรายย่อย: การลดมูลค่าที่ตราไว้และข้อเสนอจูงใจเฉพาะในตลาดพันธบัตรเทศบาล มีวัตถุประสงค์เพื่อดึงดูดนักลงทุนรายบุคคลให้เข้ามาลงทุนในตราสารหนี้ในเขตเมืองมากขึ้น