การปฏิรูปของ SEBI: การซื้อหุ้นคืนในตลาดรอง, การกู้ยืมของกองทุนรวม และการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่อีก 3 ประการ

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้ประกาศชุดการปฏิรูปกฎระเบียบครั้งใหญ่ ซึ่งออกแบบมาเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาด ลดความยุ่งยากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน การตัดสินใจเหล่านี้ซึ่งได้รับการอนุมัติในการประชุมคณะกรรมการเมื่อเร็วๆ นี้ ครอบคลุมส่วนสำคัญต่างๆ รวมถึงการซื้อหุ้นคืน กองทุนรวม และตลาดพันธบัตรเทศบาล

การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรองกลับมาใช้อีกครั้ง

ในความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญสำหรับกิจกรรมของบริษัท SEBI ได้อนุมัติการนำการซื้อหุ้นคืนผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้ โดยจะมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2026 เป็นต้นไป ซึ่งก่อนหน้านี้การดำเนินการดังกล่าวได้ถูกระงับไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระบบภาษี โดยปัจจุบันบริษัทต่างๆ จะมีความยืดหยุ่นในการเลือกระหว่างวิธีการเสนอซื้อ (tender offer) และการซื้อในตลาดรองผ่านตลาดหลักทรัพย์

เพื่อให้เกิดระเบียบวินัย SEBI ได้กำหนดให้ต้องใช้เงินที่จัดสรรไว้อย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน โดยกระบวนการทั้งหมดจะต้องเสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ และเพื่อป้องกันการบิดเบือนตลาด ผู้ก่อตั้ง (promoters) และผู้ที่เกี่ยวข้องจะถูกห้ามไม่ให้เข้าร่วม และการถือครองหุ้นของพวกเขาจะถูกระงับไว้ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว นอกจากนี้ การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (merchant banker) จะเป็นเพียงทางเลือกเท่านั้น ซึ่งเป็นขั้นตอนที่มุ่งหวังจะลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์

กฎเกณฑ์ด้านสภาพคล่องใหม่สำหรับกองทุนรวม

เพื่อแก้ไขปัญหาความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องชั่วคราว SEBI ได้แก้ไขกฎระเบียบกองทุนรวมเพื่ออนุญาตให้มีการกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowing) โดยเครื่องมือนี้ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อจัดการกับความแตกต่างของเวลาในการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการตีราคาตามราคาตลาด (mark-to-market) ในตราสารอนุพันธ์

สิ่งสำคัญคือ หน่วยงานกำกับดูแลได้กำหนดขอบเขตที่ชัดเจนว่า การกู้ยืมนี้ไม่สามารถนำไปใช้เพื่อสร้างอัตราทด (leverage) ได้ โดยเงินกู้ระหว่างวันทั้งหมดจะต้องได้รับการชำระคืนภายในสิ้นวันทำการซื้อขาย ส่วนการกู้ยืมใดๆ ที่ข้ามคืนจะต้องอยู่ภายใต้ขีดจำกัดของกฎระเบียบที่มีอยู่เดิมซึ่งมีความเข้มงวดกว่า เพื่อรักษาเสถียรภาพของกองทุน

การเปิดตัว AIF ที่รวดเร็วขึ้นผ่านกลไก GARUDA

ความสะดวกในการดำเนินธุรกิจสำหรับกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (AIFs) กำลังจะได้รับการยกระดับด้วยการนำกลไก GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) มาใช้ โดยโครงสร้างนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเร่งการจัดสรรเงินทุนด้วยการลดระยะเวลาการรอคอยในขั้นตอนทางธุรการ

ภายใต้ GARUDA แผนการลงทุน AIF แบบปกติสามารถเปิดตัวได้ภายในเวลาเพียง 10 วันทำการ สำหรับแผนการลงทุนที่เน้น AI เพียงอย่างเดียวและ Angel Funds ที่ให้บริการแก่นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง (accredited investors) กระบวนการจะรวดเร็วยิ่งขึ้น โดยสามารถเปิดตัวได้ทันทีหลังจากการจดทะเบียนหรือการยื่นหนังสือชี้ชวนการเสนอขาย (placement memorandum) โดยไม่ต้องผ่านการตรวจสอบจากวาณิชธนกิจ (merchant banker)

การสร้างความแข็งแกร่งให้กับตลาดพันธบัตรเทศบาล

SEBI กำลังดำเนินการอย่างแข็งขันเพื่อขยายตลาดตราสารหนี้เทศบาลของอินเดียโดยการผ่อนปรนข้อจำกัดในการระดมทุน ขณะนี้เทศบาลต่างๆ สามารถระดมทุนเพื่อรีไฟแนนซ์หนี้โครงการที่มีอยู่ และสามารถใช้กรอบการทำงานสำหรับการระดมทุนแบบรวมกลุ่ม (pooled financing) ที่ครอบคลุมหลายเทศบาลได้

เพื่อส่งเสริมการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย ผู้ออกตราสารสามารถเสนอสิ่งจูงใจ เช่น ดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือส่วนลดจากราคาเสนอขาย ให้แก่กลุ่มเฉพาะ ซึ่งรวมถึงผู้สูงอายุ สตรี และนักลงทุนรายย่อย นอกจากนี้ มูลค่าหน้าตั๋วสำหรับพันธบัตรเทศบาลที่เสนอขายแบบเฉพาะเจาะจง (privately placed municipal bonds) ยังได้รับการปรับลดลงเหลือเพียง 10,000 รูปี ภายใต้เงื่อนไขบางประการ

การเพิ่มความคล่องตัวในการโอนหลักทรัพย์ให้แก่ทายาท

เพื่อลดความยุ่งยากในขั้นตอนการดำเนินงาน SEBI ได้ปรับปรุงวิธีการโอนหลักทรัพย์ให้แก่ทายาทตามกฎหมายให้มีความเรียบง่ายขึ้น โดยหน่วยงานกำกับดูแลได้ยกเลิกข้อกำหนดบังคับในการต้องมีคำสั่งศาลรับรองพินัยกรรม (probate of wills) ในกรณีที่กฎหมายมรดกอนุญาต และได้นำหนังสือรับรองตนเองควบคู่กับหนังสือไม่คัดค้าน (affidavit-cum-NOC) มาใช้เพื่อลดภาระด้านเอกสาร นอกจากนี้ กระบวนการตรวจสอบยังได้รับการปรับปรุงให้ทันสมัย โดยมีการยอมรับใบมรณบัตรที่มีรหัส QR อย่างเป็นทางการแล้ว

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นขององค์กรที่มากขึ้น: บริษัทต่างๆ สามารถกลับมาใช้ตลาดหลักทรัพย์ในการซื้อหุ้นคืน (buybacks) ได้อีกครั้ง ซึ่งช่วยเพิ่มทางเลือกในการบริหารจัดการเงินทุน
• ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน: กลไก GARUDA และกฎเกณฑ์ใหม่เกี่ยวกับการกู้ยืมของกองทุนรวม มีวัตถุประสงค์เพื่อลดความล่าช้าและจัดการสภาพคล่องได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
• การเข้าถึงที่ดียิ่งขึ้น: มูลค่าหน้าตั๋วที่ต่ำลงสำหรับพันธบัตรเทศบาลและกระบวนการรับมรดกที่เรียบง่ายขึ้น ช่วยให้ตลาดมีความครอบคลุมสำหรับนักลงทุนรายย่อยและทายาทมากขึ้น