إصلاحات SEBI: إعادة شراء الأسهم من السوق المفتوحة، واقتراض صناديق الاستثمار المشتركة، و3 تغييرات كبرى أخرى

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) عن مجموعة شاملة من الإصلاحات التنظيمية المصممة لتعزيز سيولة السوق، وتسهيل الامتثال، وتقوية حماية المستثمرين. وتتناول هذه القرارات، التي تمت الموافقة عليها خلال اجتماع مجلس الإدارة الأخير، قطاعات حيوية تشمل إعادة شراء الأسهم، وصناديق الاستثمار المشتركة، وسوق السندات البلدية.

إعادة إدخال عمليات إعادة شراء الأسهم من السوق المفتوحة

في خطوة هامة للإجراءات المؤسسية، وافقت SEBI على عودة عمليات إعادة الشراء القائمة على البورصة، اعتباراً من 1 أغسطس 2026. وكانت هذه العمليات قد توقفت سابقاً بسبب التغييرات في النظام الضريبي، وستتمتع الشركات الآن بالمرونة للاختيار بين مسار عرض المناقصة وعمليات الشراء من السوق المفتوحة عبر البورصات.

ولضمان الانضباط، فرضت SEBI وجوب استخدام 40% على الأقل من الأموال المخصصة خلال النصف الأول من فترة إعادة الشراء. ويجب إكمال العملية بأكملها في غضون 66 يوم عمل. ولمنع التلاعب، يُحظر على المروجين والشركاء المرتبطين بهم المشاركة، وستظل حيازاتهم مجمدة طوال تلك الفترة. بالإضافة إلى ذلك، أصبح تعيين مصرفي استثماري (merchant banker) اختيارياً الآن، وهي خطوة تهدف إلى خفض تكاليف الامتثال للجهات المصدرة.

قواعد سيولة جديدة لصناديق الاستثمار المشتركة

لمعالجة حالات عدم التوافق المؤقت في السيولة، عدلت SEBI لوائح صناديق الاستثمار المشتركة للسماح بالاقتراض خلال اليوم (intraday borrowing). وقد صُممت هذه التسهيلات خصيصاً لإدارة فروق توقيت التسوية، وتسويات الصرف الأجنبي، والتزامات التقييم وفقاً لأسعار السوق (mark-to-market) في المشتقات.

والأهم من ذلك، وضعت الهيئة التنظيمية خطاً فاصلاً واضحاً: لا يمكن استخدام هذا الاقتراض لرفع الرافعة المالية. ويجب سداد جميع القروض اليومية بحلول نهاية يوم التداول. وأي اقتراض يمتد إلى ما بعد ساعات العمل (overnight) سيخضع للحدود التنظيمية الحالية الأكثر صرامة لضمان استقرار الصناديق.

إطلاق أسرع لصناديق AIF عبر آلية GARUDA

من المقرر تعزيز سهولة ممارسة الأعمال لصناديق الاستثمار البديلة (AIFs) مع تقديم آلية GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). ويهدف هذا الإطار إلى تسريع نشر رأس المال من خلال تقليل فترات الانتظار البيروقراطية.

Under GARUDA, regular AIF schemes can now be launched within just 10 working days. For AI-only schemes and Angel Funds catering to accredited investors, the process is even faster: they can launch immediately upon registration or the filing of a placement memorandum, bypassing the need for a merchant banker's review.

Deepening the Municipal Bond Market

SEBI is actively working to expand India's municipal debt market by easing fundraising constraints. Municipalities can now raise funds to refinance existing project debt and utilize frameworks for pooled financing involving multiple municipalities.

To encourage retail participation, issuers can now offer incentives like additional interest or discounts on the issue price to specific groups, including senior citizens, women, and retail investors. Furthermore, the face value for privately placed municipal bonds has been reduced to as low as ₹10,000 under certain conditions.

Streamlining Security Transmission for Heirs

In a move to reduce procedural hardship, SEBI has simplified how securities are transmitted to legal heirs. The regulator has removed the mandatory requirement for a probate of wills where succession laws permit and introduced a combined affidavit-cum-NOC to minimize paperwork. Verification processes have also been modernized, with QR-coded death certificates now being officially accepted.

Key Takeaways

  • Greater Corporate Flexibility: Companies can once again use stock exchanges for buybacks, offering more choices for capital management.
  • Operational Efficiency: The GARUDA mechanism and new mutual fund borrowing rules aim to reduce delays and manage liquidity more effectively.
  • Enhanced Accessibility: Lower face values for municipal bonds and simplified inheritance processes make the markets more inclusive for retail investors and heirs.