SEBI সংস্কার: ওপেন মার্কেট বাইব্যাক, মিউচুয়াল ফান্ড ঋণ গ্রহণ এবং আরও ৩টি বড় পরিবর্তন

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) বাজারের তারল্য বৃদ্ধি, কমপ্লায়েন্স সহজ করা এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষা শক্তিশালী করার লক্ষ্যে ব্যাপক পরিবর্তনমূলক নিয়ন্ত্রক সংস্কারের ঘোষণা দিয়েছে। সাম্প্রতিক বোর্ড সভায় অনুমোদিত এই সিদ্ধান্তগুলো শেয়ার বাইব্যাক, মিউচুয়াল ফান্ড এবং মিউনিসিপ্যাল বন্ড মার্কেটের মতো গুরুত্বপূর্ণ ক্ষেত্রগুলোকে অন্তর্ভুক্ত করে।

ওপেন মার্কেট বাইব্যাকের পুনঃপ্রবর্তন

কর্পোরেট অ্যাকশনের ক্ষেত্রে একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ হিসেবে, SEBI এক্সচেঞ্জ-ভিত্তিক বাইব্যাক পুনরায় চালু করার অনুমোদন দিয়েছে, যা ১ আগস্ট, ২০২৬ থেকে কার্যকর হবে। কর ব্যবস্থার পরিবর্তনের কারণে আগে এটি বন্ধ করা হয়েছিল; এখন কোম্পানিগুলো টেন্ডার অফার পদ্ধতি এবং স্টক এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে ওপেন মার্কেট ক্রয়ের মধ্যে যেকোনো একটি বেছে নেওয়ার নমনীয়তা পাবে।

শৃঙ্খলা নিশ্চিত করতে, SEBI নির্দেশ দিয়েছে যে নির্ধারিত তহবিলের অন্তত ৪০% বাইব্যাক পিরিয়ডের প্রথম অর্ধে ব্যবহার করতে হবে। পুরো প্রক্রিয়াটি ৬৬ কার্যদিবসের মধ্যে সম্পন্ন করতে হবে। কারচুপি রোধ করতে, প্রমোটার এবং তাদের সহযোগী সংস্থাগুলোকে অংশগ্রহণে নিষিদ্ধ করা হয়েছে এবং পুরো সময়জুড়ে তাদের হোল্ডিং অবরুদ্ধ থাকবে। উপরন্তু, মার্চেন্ট ব্যাংকার নিয়োগ করা এখন ঐচ্ছিক, যা ইস্যুকারীদের কমপ্লায়েন্স খরচ কমানোর উদ্দেশ্যে নেওয়া হয়েছে।

মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য নতুন তারল্য বিধি

সাময়িক তারল্য অসামঞ্জস্য দূর করতে, SEBI মিউচুয়াল ফান্ড রেগুলেশন সংশোধন করে ইন্ট্রাডে (intraday) ঋণ গ্রহণের অনুমতি দিয়েছে। এই সুবিধাটি বিশেষভাবে সেটেলমেন্টের সময়ের পার্থক্য, বৈদেশিক মুদ্রা সেটেলমেন্ট এবং ডেরিভেটিভসে মার্ক-টু-মার্কেট (mark-to-market) বাধ্যবাধকতাগুলি পরিচালনা করার জন্য তৈরি করা হয়েছে।

অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, নিয়ন্ত্রক সংস্থা একটি স্পষ্ট সীমারেখা টেনে দিয়েছে: এই ঋণ লিভারেজের (leverage) জন্য ব্যবহার করা যাবে না। সমস্ত ইন্ট্রাডে ঋণ ট্রেডিং দিন শেষ হওয়ার আগেই পরিশোধ করতে হবে। যে কোনো ঋণ যদি রাতারাতি (overnight) বিস্তৃত হয়, তবে তহবিলের স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করতে তা বিদ্যমান আরও কঠোর নিয়ন্ত্রক সীমার আওতায় পড়বে।

GARUDA মেকানিজমের মাধ্যমে দ্রুততর AIF লঞ্চ

GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) মেকানিজম প্রবর্তনের মাধ্যমে অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড (AIFs)-এর জন্য 'ইজ অফ ডুইং বিজনেস' বা ব্যবসা করার সহজলভ্যতা বৃদ্ধি পেতে চলেছে। এই কাঠামোর লক্ষ্য হলো আমলাতান্ত্রিক অপেক্ষার সময় হ্রাস করে মূলধন প্রয়োগ ত্বরান্বিত করা।

GARUDA-এর অধীনে, সাধারণ AIF স্কিমগুলি এখন মাত্র ১০ কার্যদিবসের মধ্যে চালু করা যেতে পারে। AI-only স্কিম এবং স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের (accredited investors) জন্য তৈরি অ্যাঞ্জেল ফান্ডগুলির ক্ষেত্রে প্রক্রিয়াটি আরও দ্রুত: তারা রেজিস্ট্রেশন বা প্লেসমেন্ট মেমোরেন্ডাম দাখিলের সাথে সাথেই তা চালু করতে পারে, যার জন্য মার্চেন্ট ব্যাঙ্কারের পর্যালোচনার প্রয়োজন নেই।

মিউনিসিপ্যাল বন্ড বাজারের সম্প্রসারণ

তহবিল সংগ্রহের সীমাবদ্ধতা কমিয়ে ভারতের মিউনিসিপ্যাল ডেট মার্কেট সম্প্রসারণের জন্য SEBI সক্রিয়ভাবে কাজ করছে। মিউনিসিপ্যাল সংস্থাগুলি এখন বিদ্যমান প্রকল্পের ঋণ পুনঃঅর্থায়নের জন্য তহবিল সংগ্রহ করতে পারে এবং একাধিক মিউনিসিপ্যাল সংস্থা অন্তর্ভুক্ত করে পুলড ফাইন্যান্সিং (pooled financing) কাঠামো ব্যবহার করতে পারে।

রিটেইল অংশগ্রহণ উৎসাহিত করতে, ইস্যুকারী সংস্থাগুলি এখন প্রবীণ নাগরিক, মহিলা এবং রিটেইল বিনিয়োগকারীদের মতো নির্দিষ্ট গোষ্ঠীগুলিকে অতিরিক্ত সুদ বা ইস্যু মূল্যে ছাড়ের মতো প্রণোদনা দিতে পারে। তদুপরি, নির্দিষ্ট শর্ত সাপেক্ষে প্রাইভেটলি প্লেসড মিউনিসিপ্যাল বন্ডের ফেস ভ্যালু কমিয়ে ₹১০,০০০ করা হয়েছে।

উত্তরাধিকারীদের জন্য সিকিউরিটি ট্রান্সমিশন সহজতর করা

পদ্ধতিগত জটিলতা কমাতে SEBI আইনি উত্তরাধিকারীদের কাছে সিকিউরিটি হস্তান্তরের প্রক্রিয়া সহজতর করেছে। উত্তরাধিকার আইন যেখানে অনুমতি দেয়, সেখানে রেগুলেটর উইলের প্রোবেট (probate of wills)-এর বাধ্যতামূলক প্রয়োজনীয়তা সরিয়ে নিয়েছে এবং কাগজপত্রের ঝামেলা কমাতে একটি সম্মিলিত অ্যাফিডেভিট-কাম-NOC চালু করেছে। যাচাইকরণ প্রক্রিয়াকেও আধুনিক করা হয়েছে, যেখানে এখন থেকে কিউআর-কোডযুক্ত (QR-coded) মৃত্যু শংসাপত্র আনুষ্ঠানিকভাবে গ্রহণ করা হবে।

মূল বিষয়াবলি

• অধিক কর্পোরেট নমনীয়তা: কোম্পানিগুলি এখন আবারও বাইব্যাকের (buybacks) জন্য স্টক এক্সচেঞ্জ ব্যবহার করতে পারে, যা মূলধন ব্যবস্থাপনার জন্য আরও বেশি বিকল্প প্রদান করে।
• পরিচালন দক্ষতা: GARUDA মেকানিজম এবং মিউচুয়াল ফান্ড ঋণের নতুন নিয়মগুলির লক্ষ্য হলো বিলম্ব কমানো এবং তারল্য (liquidity) আরও কার্যকরভাবে পরিচালনা করা।
• উন্নত সহজলভ্যতা: মিউনিসিপ্যাল বন্ডের নিম্ন ফেস ভ্যালু এবং সহজতর উত্তরাধিকার প্রক্রিয়া বাজারকে রিটেইল বিনিয়োগকারী এবং উত্তরাধিকারীদের জন্য আরও অন্তর্ভুক্তিমূলক করে তোলে।