SEBI सुधारणा: ओपन मार्केट बायबॅक, MF कर्ज आणि आणखी ३ मोठे बदल

भारतीय प्रतिभूती आणि विनिमय मंडळ (SEBI) ने बाजारपेठेतील तरलता (liquidity) वाढवण्यासाठी, अनुपालन (compliance) सुलभ करण्यासाठी आणि गुंतवणूकदार संरक्षण मजबूत करण्यासाठी नियामक सुधारणांचा एक व्यापक संच जाहीर केला आहे. अलीकडील बोर्ड बैठकीत मंजूर करण्यात आलेल्या या निर्णयांमध्ये शेअर बायबॅक, म्युच्युअल फंड आणि म्युनिसिपल बाँड मार्केट यांसारख्या महत्त्वपूर्ण क्षेत्रांचा समावेश आहे.

ओपन मार्केट बायबॅकची पुनरावृत्ती

कॉर्पोरेट कृतींच्या दृष्टीने एक महत्त्वपूर्ण पाऊल उचलत, SEBI ने १ ऑगस्ट २०२६ पासून एक्सचेंज-आधारित बायबॅक पुन्हा सुरू करण्यास मंजुरी दिली आहे. कर प्रणालीतील बदलांमुळे यापूर्वी हे बंद करण्यात आले होते, परंतु आता कंपन्यांना 'टेंडर ऑफर' मार्ग आणि स्टॉक एक्सचेंजद्वारे 'ओपन मार्केट' खरेदी यांपैकी कोणताही पर्याय निवडण्याची लवचिकता असेल.

शिस्त सुनिश्चित करण्यासाठी, SEBI ने आदेश दिले आहेत की बायबॅक कालावधीच्या पहिल्या सहामाहीत राखीव निधीपैकी किमान ४०% वापरणे अनिवार्य आहे. ही संपूर्ण प्रक्रिया ६६ कामकाजाच्या दिवसांत पूर्ण होणे आवश्यक आहे. फेरफार (manipulation) रोखण्यासाठी, प्रवर्तक (promoters) आणि त्यांच्या सहकाऱ्यांना यात सहभागी होण्यास मनाई करण्यात आली आहे आणि त्यांच्याकडील शेअर्सचा व्यवहार या संपूर्ण कालावधीत गोठवलेला (frozen) राहील. याव्यतिरिक्त, मर्चंट बँकरची नियुक्ती करणे आता ऐच्छिक करण्यात आले आहे, जेणेकरून जारीकर्त्यांसाठी (issuers) अनुपालन खर्च कमी होईल.

म्युच्युअल फंडसाठी नवीन तरलता (Liquidity) नियम

तात्पुरत्या तरलता विसंगतींना (liquidity mismatches) हाताळण्यासाठी, SEBI ने म्युच्युअल फंड नियमांमध्ये सुधारणा करून 'इंट्राडे कर्ज' (intraday borrowing) घेण्याची परवानगी दिली आहे. ही सुविधा प्रामुख्याने सेटलमेंटच्या वेळेतील तफावत, परकीय चलन सेटलमेंट आणि डेरिव्हेटिव्हमधील 'मार्क-टू-मार्केट' दायित्वे व्यवस्थापित करण्यासाठी तयार करण्यात आली आहे.

महत्त्वाचे म्हणजे, नियामक मंडळाने एक स्पष्ट मर्यादा आखून दिली आहे: या कर्जाचा वापर 'लेव्हरेज' (leverage) साठी करता येणार नाही. सर्व इंट्राडे कर्जांची परतफेड ट्रेडिंग दिवस संपण्यापूर्वी करणे आवश्यक आहे. जर कोणतेही कर्ज रात्रभर (overnight) शिल्लक राहिले, तर निधीची स्थिरता सुनिश्चित करण्यासाठी ते सध्याच्या अधिक कडक नियामक मर्यादांच्या अंतर्गत येईल.

GARUDA यंत्रणेद्वारे AIF लाँचिंगची प्रक्रिया वेगवान

GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) यंत्रणेच्या अंमलबजावणीमुळे अल्टरनेटिव्ह इन्व्हेस्टमेंट फंड्ससाठी (AIFs) 'इज ऑफ डुइंग बिझनेस'ला (व्यवसाय सुलभता) चालना मिळणार आहे. नोकरशाहीच्या प्रदीर्घ प्रतीक्षा वेळ कमी करून भांडवल उपयोजन (capital deployment) वेगवान करणे हे या आराखड्याचे उद्दिष्ट आहे.

GARUDA अंतर्गत, आता नियमित AIF योजना केवळ १० कामकाजाच्या दिवसांत सुरू केल्या जाऊ शकतात. केवळ AI-आधारित योजना आणि मान्यताप्राप्त गुंतवणूकदारांसाठी असलेल्या एंजल फंड्ससाठी ही प्रक्रिया अधिक वेगवान आहे: नोंदणी किंवा प्लेसमेंट मेमोरँडम दाखल केल्यावर ते त्वरित सुरू केले जाऊ शकतात, ज्यामध्ये मर्चंट बँकरच्या पुनरावलोकनाची (review) आवश्यकता नसते.

म्युनिसिपल बाँड मार्केटचा विस्तार

निधी उभारणीवरील निर्बंध शिथिल करून भारताच्या म्युनिसिपल कर्ज बाजाराचा विस्तार करण्यासाठी SEBI सक्रियपणे काम करत आहे. नगरपालिका आता विद्यमान प्रकल्प कर्जाचे पुनर्वित्त करण्यासाठी निधी उभारू शकतात आणि अनेक नगरपालिकांचा समावेश असलेल्या एकत्रित वित्तपुरवठ्यासाठी (pooled financing) फ्रेमवर्कचा वापर करू शकतात.

किरकोळ गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवण्यासाठी, जारीकर्ते आता ज्येष्ठ नागरिक, महिला आणि किरकोळ गुंतवणूकदार यांसारख्या विशिष्ट गटांना अतिरिक्त व्याज किंवा इश्यू किमतीवर सवलत यांसारख्या प्रोत्साहनांची ऑफर देऊ शकतात. शिवाय, काही अटींनुसार, खाजगीरित्या जारी केलेल्या म्युनिसिपल बाँड्सचे दर्शनी मूल्य (face value) कमी करून ₹१०,००० पर्यंत करण्यात आले आहे.

वारसांसाठी सिक्युरिटी ट्रान्समिशन सुलभ करणे

प्रक्रियात्मक अडथळे कमी करण्याच्या दृष्टीने, SEBI ने कायदेशीर वारसांना सिक्युरिटीज कशा हस्तांतरित (transmit) केल्या जातात, ही प्रक्रिया सोपी केली आहे. जिथे वारसा हक्क कायदे परवानगी देतात, तिथे नियामक मंडळाने मृत्युपत्राच्या प्रोबेटची (probate of wills) अनिवार्य आवश्यकता काढून टाकली आहे आणि कागदपत्रांचे प्रमाण कमी करण्यासाठी एकत्रित 'प्रतिज्ञापत्र-सह-NOC' (affidavit-cum-NOC) सुरू केले आहे. पडताळणी प्रक्रिया देखील आधुनिक करण्यात आली असून, आता QR-कोड असलेली मृत्यू प्रमाणपत्रे अधिकृतपणे स्वीकारली जात आहेत.

मुख्य निष्कर्ष

• अधिक कॉर्पोरेट लवचिकता: कंपन्या आता पुन्हा एकदा बायबॅकसाठी स्टॉक एक्सचेंजचा वापर करू शकतात, ज्यामुळे भांडवल व्यवस्थापनासाठी अधिक पर्याय उपलब्ध होतील.
• कार्यात्मक कार्यक्षमता: GARUDA यंत्रणा आणि म्युच्युअल फंडाच्या कर्ज घेण्याच्या नवीन नियमांचा उद्देश विलंब कमी करणे आणि तरलता (liquidity) अधिक प्रभावीपणे व्यवस्थापित करणे हा आहे.
• सुधारित सुलभता: म्युनिसिपल बाँड्सचे कमी दर्शनी मूल्य आणि सोपी वारसा प्रक्रिया यामुळे बाजारपेठ किरकोळ गुंतवणूकदार आणि वारसांसाठी अधिक सर्वसमावेशक होईल.