SEBI सुधार: ओपन मार्केट बायबैक, MF उधारी, और 3 अन्य बड़े बदलाव

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की तरलता (liquidity) बढ़ाने, अनुपालन (compliance) को आसान बनाने और निवेशक संरक्षण को मजबूत करने के लिए डिज़ाइन किए गए नियामक सुधारों के एक व्यापक सेट की घोषणा की है। हालिया बोर्ड बैठक के दौरान स्वीकृत ये निर्णय शेयर बायबैक, म्यूचुअल फंड और म्युनिसिपल बॉन्ड मार्केट सहित महत्वपूर्ण क्षेत्रों से संबंधित हैं।

ओपन मार्केट बायबैक की पुनरावृत्ति

कॉर्पोरेट कार्यों के लिए एक महत्वपूर्ण कदम उठाते हुए, SEBI ने एक्सचेंज-आधारित बायबैक की वापसी को मंजूरी दे दी है, जो 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी होगा। टैक्स व्यवस्था में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, लेकिन अब कंपनियों के पास टेंडर ऑफर रूट और स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट खरीदारी के बीच चयन करने का लचीलापन होगा।

अनुशासन सुनिश्चित करने के लिए, SEBI ने अनिवार्य किया है कि निर्धारित फंड का कम से कम 40% बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान उपयोग किया जाना चाहिए। पूरी प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरी होनी चाहिए। हेरफेर को रोकने के लिए, प्रमोटरों और उनके सहयोगियों के भाग लेने पर रोक है, और पूरी अवधि के दौरान उनकी होल्डिंग फ्रीज रहेगी। इसके अतिरिक्त, मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति अब वैकल्पिक है, जो जारीकर्ताओं (issuers) के लिए अनुपालन लागत को कम करने के उद्देश्य से उठाया गया एक कदम है।

म्यूचुअल फंड के लिए नए लिक्विडिटी नियम

अस्थायी लिक्विडिटी मिसमैच को संबोधित करने के लिए, SEBI ने इंट्राडे उधारी (intraday borrowing) की अनुमति देने के लिए म्यूचुअल फंड नियमों में संशोधन किया है। यह सुविधा विशेष रूप से सेटलमेंट समय के अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट दायित्वों को प्रबंधित करने के लिए डिज़ाइन की गई है।

महत्वपूर्ण रूप से, नियामक ने एक स्पष्ट रेखा खींची है: इस उधारी का उपयोग लीवरेज के लिए नहीं किया जा सकता है। सभी इंट्राडे ऋण ट्रेडिंग दिवस के अंत तक चुकाए जाने चाहिए। कोई भी उधारी जो रातों-रात (overnight) जारी रहती है, वह फंड स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए मौजूदा, सख्त नियामक सीमाओं के अंतर्गत आएगी।

GARUDA तंत्र के माध्यम से तेज़ AIF लॉन्च

GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) तंत्र की शुरुआत के साथ अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) के लिए 'ईज ऑफ डूइंग बिजनेस' को बढ़ावा मिलने वाला है। इस ढांचे का उद्देश्य नौकरशाही के प्रतीक्षा समय को कम करके पूंजी नियोजन (capital deployment) को तेज करना है।

GARUDA के तहत, नियमित AIF स्कीमें अब केवल 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च की जा सकती हैं। मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए AI-only स्कीमें और एंजेल फंड्स के लिए प्रक्रिया और भी तेज़ है: वे पंजीकरण या प्लेसमेंट मेमोरेंडम दाखिल करने के तुरंत बाद लॉन्च हो सकते हैं, जिससे मर्चेंट बैंकर की समीक्षा की आवश्यकता समाप्त हो जाती है।

म्युनिसिपल बॉन्ड बाजार का विस्तार करना

SEBI फंड जुटाने की बाधाओं को कम करके भारत के म्युनिसिपल डेट मार्केट का विस्तार करने के लिए सक्रिय रूप से काम कर रहा है। नगर पालिकाएं अब मौजूदा प्रोजेक्ट ऋण को रीफाइनेंस करने के लिए फंड जुटा सकती हैं और कई नगर पालिकाओं को शामिल करने वाले 'पूल किए गए फाइनेंसिंग' फ्रेमवर्क का उपयोग कर सकती हैं।

रिटेल भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए, जारीकर्ता अब वरिष्ठ नागरिकों, महिलाओं और रिटेल निवेशकों सहित विशिष्ट समूहों को अतिरिक्त ब्याज या इश्यू प्राइस पर छूट जैसे प्रोत्साहन दे सकते हैं। इसके अलावा, कुछ शर्तों के तहत प्राइवेटली प्लेस किए गए म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए फेस वैल्यू घटाकर ₹10,000 तक कर दी गई है।

वारिसों के लिए सिक्योरिटी ट्रांसमिशन को सुव्यवस्थित करना

प्रक्रियात्मक कठिनाई को कम करने के कदम के रूप में, SEBI ने कानूनी वारिसों को सिक्योरिटीज के हस्तांतरण (transmission) की प्रक्रिया को सरल बना दिया है। नियामक ने वहां वसीयत के प्रोबेट की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया है जहां उत्तराधिकार कानून अनुमति देते हैं, और कागजी कार्रवाई को कम करने के लिए एक संयुक्त 'एफिडेविट-कम-NOC' पेश किया है। सत्यापन प्रक्रियाओं को भी आधुनिक बनाया गया है, जिसमें अब QR-कोडेड मृत्यु प्रमाण पत्रों को आधिकारिक रूप से स्वीकार किया जा रहा है।

मुख्य बातें

  • अधिक कॉर्पोरेट लचीलापन: कंपनियां पूंजी प्रबंधन के लिए अधिक विकल्प प्रदान करते हुए, बायबैक के लिए एक बार फिर स्टॉक एक्सचेंजों का उपयोग कर सकती हैं।
  • परिचालन दक्षता: GARUDA तंत्र और म्यूचुअल फंड के उधार लेने के नए नियमों का उद्देश्य देरी को कम करना और लिक्विडिटी को अधिक प्रभावी ढंग से प्रबंधित करना है।
  • बेहतर सुलभता: म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए कम फेस वैल्यू और सरल विरासत प्रक्रियाएं रिटेल निवेशकों और वारिसों के लिए बाजारों को अधिक समावेशी बनाती हैं।