Reformy SEBI: Skupy akcji na rynku otwartym, płynność funduszy inwestycyjnych i przyspieszenie procesów AIF

Securities and Exchange Board of India (SEBI) ogłosił szereg kompleksowych reform regulacyjnych, mających na celu zwiększenie efektywności rynku i uproszczenie procesów dla inwestorów. Od ponownego wprowadzenia skupu akcji poprzez giełdy, po ułatwienie przekazywania papierów wartościowych prawnym spadkobiercom – decyzje te sygnalizują znaczący zwrot w kierunku zmniejszenia obciążeń związanych z przestrzeganiem przepisów oraz poprawy płynności.

Ponowne wprowadzenie skupu akcji na rynku otwartym

W ramach istotnej zmiany w zakresie działań korporacyjnych, SEBI zatwierdziło powrót do skupu akcji na rynku otwartym za pośrednictwem giełd papierów wartościowych, co wejdzie w życie 1 sierpnia 2026 r. Pozwala to spółkom wybierać między tradycyjną drogą ofert publicznych ogłoszeń (tender offer) a zakupami na rynku otwartym. Aby zapewnić integralność rynku, SEBI wprowadziło surowe zabezpieczenia:

  • Obowiązkowe wykorzystanie: Spółki muszą wykorzystać co najmniej 40% przeznaczonych funduszy w pierwszej połowie okresu skupu.
  • Ramy czasowe: Cały proces skupu musi zostać zakończony w ciągu 66 dni roboczych.
  • Ograniczenia: Promotorzy oraz ich podmioty powiązane mają zakaz uczestnictwa, a ich udziały zostaną zamrożone na cały okres skupu.
  • Redukcja kosztów: Powołanie bankiera inwestycyjnego (merchant banker) jest obecnie opcjonalne, co zmniejsza ogólne koszty zgodności dla spółek.

Zarządzanie płynnością funduszy inwestycyjnych

Aby rozwiązać problem tymczasowych niedopasowań płynności, SEBI nowelizuje przepisy dotyczące funduszy inwestycyjnych (Mutual Fund Regulations), zezwalając na pożyczki wewnątrz dnia (intraday borrowing). Mechanizm ten został zaprojektowany specjalnie w celu obsługi wymogów operacyjnych, takich jak różnice w terminach rozliczeń, rozliczenia walutowe oraz zobowiązania z tytułu wyceny do wartości rynkowej (mark-to-market) w instrumentach pochodnych. Co kluczowe, SEBI wyjaśniło, że pożyczki te nie mogą być wykorzystywane do dźwigni finansowej; wszystkie środki muszą zostać zwrócone do końca dnia sesyjnego. Wszelkie pożyczki nocne (overnight) pozostaną objęte istniejącymi limitami regulacyjnymi.

Szybsze uruchamianie AIF za pomocą mechanizmu GARUDA

Aby poprawić „łatwość prowadzenia działalności” (ease of doing business) dla funduszy inwestycji alternatywnych (AIF), SEBI wprowadziło mechanizm GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Ramy te mają na celu przyspieszenie rozmieszczania kapitału:

  • Regular AIF Schemes: Can now be launched within just 10 working days.
  • AI-only and Angel Funds: These schemes, catering to accredited investors, can launch immediately upon registration or filing of the placement memorandum, bypassing the need for a merchant banker's review.

Strengthening the Municipal Bond Market

SEBI is also looking to deepen the municipal debt market by allowing municipalities to raise funds for refinancing existing project debt. A new framework for pooled financing by multiple municipalities has also been introduced. To encourage retail participation, issuers can now offer incentives like additional interest or issue-price discounts to senior citizens, women, and retail investors. Additionally, the face value for privately placed municipal bonds has been slashed to as low as ₹10,000 under certain conditions.

Simplifying Security Transmission for Heirs

Recognizing the procedural hardships faced by families, SEBI has streamlined the transmission of securities after a holder's death. The regulator has removed the mandatory requirement for a probate of wills where succession laws allow. Documentation has been simplified through a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC). Furthermore, death certificates with QR codes will now be accepted for easier verification, including those issued overseas.

Key Takeaways

  • Market Flexibility: The return of open market buybacks and intraday borrowing for MFs provides companies and fund managers with better tools to manage liquidity and capital.
  • Operational Speed: The GARUDA mechanism significantly reduces the time required for AIFs to bring new schemes to market.
  • Investor Inclusion: Easing municipal bond requirements and simplifying the transmission of deceased holders' securities makes the market more accessible to retail and individual investors.