רפורמות SEBI: רכישה עצמית בשוק הפתוח, נזילות קרנות נאמנות והאצת תהליכי AIF
הרשות לניירות ערך של הודו (SEBI) הודיעה על סדרה נרחבת של רפורמות רגולטוריות שנועדו לשפר את יעילות השוק ולפשט תהליכים עבור משקיעים. החל מהחזרת רכישות עצמיות (buybacks) מבוססות בורסה ועד להקלה על העברת ניירות ערך ליורשים חוקיים, החלטות אלו מסמנות שינוי משמעותי לקראת הפחתת עומסי הציות ושיפור הנזילות.
החזרת רכישות עצמיות בשוק הפתוח
בצעד משמעותי עבור פעולות תאגידיות, SEBI אישרה את החזרת הרכישות העצמיות בשוק הפתוח באמצעות הבורסות, החל מה-1 באוגוסט 2026. הדבר מאפשר לחברות לבחור בין המסלול המסורתי של הצעת רכש (tender offer) לבין רכישות בשוק הפתוח. כדי להבטיח את תקינות השוק, SEBI הציגה מנגנוני הגנה מחמירים:
- ניצול חובה: על החברות להשתמש בלפחות 40% מהכספים שהוקצו במהלך המחצית הראשונה של תקופת הרכישה העצמית.
- לוחות זמנים: תהליך הרכישה העצמית כולו חייב להסתיים בתוך 66 ימי עבודה.
- הגבלות: למקדמים (Promoters) ולבעלי הקשר איתם חל איסור להשתתף, וההחזקות שלהם יוקפאו לאורך כל התקופה.
- הפחתת עלויות: מינוי בנק השקעות (merchant banker) הוא כעת אופציונלי, מה שמפחית את עלויות הציות הכוללות עבור החברות.
ניהול נזילות עבור קרנות נאמנות
כדי לטפל בחוסר התאמה זמני בנזילות, SEBI תיקנה את תקנות קרנות הנאמנות כדי לאפשר לקיחת הלוואות תוך-יומיות (intraday borrowing). מתקן זה נועד במיוחד לטפל בדרישות תפעוליות כגון הבדלי זמני סליקה, סליקות מט"ח והתחייבויות שווי שוק (mark-to-market) בנגזרים. באופן מכריע, SEBI הבהירה כי לא ניתן להשתמש בהלוואות אלו לצורך מינוף; יש להחזיר את כל הכספים עד סוף יום המסחר. כל הלוואה ללוח זמנים של לילה (overnight) תישאר כפופה למגבלות הרגולטוריות הקיימות.
השקת קרנות AIF מהירה יותר באמצעות מנגנון GARUDA
כדי לשפר את ה"קלות בעשיית עסקים" עבור קרנות השקעה אלטרנטיביות (AIFs), SEBI הציגה את מנגנון GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). מסגרת זו שואפת להאיץ את פריסת ההון:
- Regular AIF Schemes: Can now be launched within just 10 working days.
- AI-only and Angel Funds: These schemes, catering to accredited investors, can launch immediately upon registration or filing of the placement memorandum, bypassing the need for a merchant banker's review.
Strengthening the Municipal Bond Market
SEBI is also looking to deepen the municipal debt market by allowing municipalities to raise funds for refinancing existing project debt. A new framework for pooled financing by multiple municipalities has also been introduced. To encourage retail participation, issuers can now offer incentives like additional interest or issue-price discounts to senior citizens, women, and retail investors. Additionally, the face value for privately placed municipal bonds has been slashed to as low as ₹10,000 under certain conditions.
Simplifying Security Transmission for Heirs
Recognizing the procedural hardships faced by families, SEBI has streamlined the transmission of securities after a holder's death. The regulator has removed the mandatory requirement for a probate of wills where succession laws allow. Documentation has been simplified through a combined affidavit-cum-No Objection Certificate (NOC). Furthermore, death certificates with QR codes will now be accepted for easier verification, including those issued overseas.
Key Takeaways
- Market Flexibility: The return of open market buybacks and intraday borrowing for MFs provides companies and fund managers with better tools to manage liquidity and capital.
- Operational Speed: The GARUDA mechanism significantly reduces the time required for AIFs to bring new schemes to market.
- Investor Inclusion: Easing municipal bond requirements and simplifying the transmission of deceased holders' securities makes the market more accessible to retail and individual investors.