SEBI改革：公開市場での自社株買いと主要な規制変更の解説
インド証券取引委員会（SEBI）は、市場の流動性向上、コンプライアンスの簡素化、および投資家保護の強化を目的とした、一連の変革的な規制改革を発表しました。先日の理事会で決定されたこれらの戦略的決定は、自社株買い、投資信託の運営、証券移転の容易化など、重要な領域に及んでいます。
公開市場での自社株買いの再開
企業の財務管理における重要な動きとして、SEBIは証券取引所を介した公開市場での自社株買いの再導入を承認しました。これは2026年8月1日から施行されます。税制の変更により以前は停止されていましたが、これにより企業は従来の公開買付け（テンダー・オファー）方式と、証券取引所を通じて直接株式を購入する方式のいずれかを選択できるようになります。
市場の完全性を確保するため、SEBIは以下のいくつかの保護措置を義務付けました：
- 資金利用の義務付け: 企業は、自社株買い期間の前半に、割り当てられた自社株買い資金の少なくとも40%を利用しなければなりません。
- タイムライン: 自社株買いの全プロセスは、66営業日以内に完了させる必要があります。
- 制限事項: プロモーターおよびその関係者は参加が禁止され、期間中は保有株式が凍結されます。
- コスト削減: コンプライアンス負担を軽減するため、マーチャント・バンカーの選任は任意となりました。
投資信託の流動性管理
SEBIは投資信託規制を改正し、日中の借入れ（イントラデイ・ボローイング）を許可することで、ファンドマネージャーが一時的な流動性のミスマッチを管理するための手段を提供しました。この制度は、決済タイミングの差、外国為替決済、デリバティブにおける時価評価義務などの運用上の要件に厳格に限定されています。
極めて重要な点として、SEBIはこの借入れをレバレッジとして利用することはできないと明確にしています。すべての日中借入れは取引終了時までに返済される必要があり、翌日まで持ち越される借入れは、既存のより厳格な規制制限の対象となります。
GARUDAメカニズムによるAIF立ち上げの迅速化
オルタナティブ投資ファンド（AIF）のビジネス環境を改善するため、SEBIはGARUDA（Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement）メカニズムを導入しました。この枠組みにより、資本投入に要する時間が大幅に短縮される見込みです。
- 通常のAIFスキーム： わずか10営業日以内に立ち上げることが可能になりました。
- エンジェルファンドおよびAI限定スキーム： これらは登録時またはプレースメント・メモランダムの提出後、マーチャント・バンカーによる審査を経ることなく、即座に立ち上げることができます。
市債市場の深化
SEBIは、インドの地方債市場を拡大するために積極的な措置を講じています。自治体は、既存のプロジェクト債務の借り換えのための資金調達が許可されるほか、複数の自治体が関与するプール型ファイナンスの枠組みを利用できるようになります。
個人投資家の参加を促すため、規制当局はいくつかのインセンティブを導入しました。
- 対象者別の特典： 発行体は、個人投資家、女性、および高齢者に対して、追加の利息や発行価格の割引を提供することができます。
- 参入障壁の緩和： 特定の条件下において、私募形式の市債の額面金額を10,000ルピーまで引き下げることが可能です。
有価証券承継手続きの簡素化
SEBIは、遺族が直面する手続き上の困難を認識し、法定相続人への有価証券の承継手続きを簡素化しました。規制当局は、相続法が認める場合には遺言書の検認（プロベート）の義務を撤廃し、書類作成を軽減するために宣誓供述書兼無異議証明書（affidavit-cum-NOC）を導入しました。さらに、迅速な確認のために、QRコード付きの死亡診断書が受理されるようになります。
主なポイント
- 企業の柔軟性の向上： 公開市場での自社株買いの再開により、企業は資本配分においてより戦略的な選択肢を持つことができます。
- 運用効率の向上： GARUDAメカニズムおよび投資信託（MF）向けの当日借入は、市場における遅延や流動性のボトルネックを解消することを目指しています。
- 個人投資家のアクセス向上： 市債の額面金額の引き下げと有価証券承継手続きの簡素化により、個人投資家にとって市場がより利用しやすく、使いやすいものになります。