SEBI सुधार: ओपन मार्केट बायबैक और प्रमुख नियामक बदलावों की व्याख्या

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने बाजार की तरलता (liquidity) बढ़ाने, अनुपालन (compliance) को सरल बनाने और निवेशक संरक्षण को मजबूत करने के लिए डिज़ाइन किए गए परिवर्तनकारी नियामक सुधारों की एक श्रृंखला का अनावरण किया है। हाल ही में हुई बोर्ड बैठक के दौरान लिए गए ये रणनीतिक निर्णय शेयर बायबैक, म्यूचुअल फंड संचालन और प्रतिभूतियों (securities) के हस्तांतरण की सुगमता सहित महत्वपूर्ण क्षेत्रों को छूते हैं।

ओपन मार्केट बायबैक की वापसी

कॉर्पोरेट ट्रेजरी प्रबंधन के लिए एक महत्वपूर्ण कदम उठाते हुए, SEBI ने 1 अगस्त, 2026 से प्रभावी, एक्सचेंज-आधारित ओपन मार्केट बायबैक को फिर से शुरू करने की मंजूरी दे दी है। कर व्यवस्था (tax regime) में बदलाव के कारण पहले इसे बंद कर दिया गया था, अब यह कंपनियों को पारंपरिक टेंडर ऑफर मार्ग और स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से सीधे शेयर खरीदने के बीच चयन करने की अनुमति देता है।

बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने के लिए, SEBI ने कई सुरक्षा उपाय अनिवार्य किए हैं:

• उपयोग अधिदेश (Utilization Mandate): कंपनियों को बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान निर्धारित बायबैक फंड का कम से कम 40% उपयोग करना होगा।
• समयसीमा: पूरी बायबैक प्रक्रिया 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरी होनी चाहिए।
• प्रतिबंध: प्रमोटरों और उनके सहयोगियों को भाग लेने से रोका गया है, और पूरी अवधि के दौरान उनकी होल्डिंग फ्रीज (frozen) रहेगी।
• लागत में कमी: अनुपालन के बोझ को कम करने के लिए, मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति को वैकल्पिक बना दिया गया है।

म्यूचुअल फंड के लिए तरलता प्रबंधन (Liquidity Management)

SEBI ने इंट्राडे उधार (intraday borrowing) की अनुमति देने के लिए म्यूचुअल फंड नियमों में संशोधन किया है, जिससे फंड मैनेजरों को अस्थायी तरलता बेमेल (liquidity mismatches) को प्रबंधित करने के लिए एक उपकरण मिल गया है। यह सुविधा विशेष रूप से परिचालन आवश्यकताओं जैसे कि सेटलमेंट समय के अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव में मार्क-टू-मार्केट दायित्वों के लिए है।

महत्वपूर्ण रूप से, SEBI ने स्पष्ट किया है कि इस उधार का उपयोग लीवरेज (leverage) के लिए नहीं किया जा सकता है। सभी इंट्राडे ऋणों का भुगतान ट्रेडिंग दिवस के अंत तक किया जाना चाहिए; कोई भी उधार जो रात भर (overnight) चलता है, वह मौजूदा, सख्त नियामक सीमाओं के अंतर्गत आएगा।

GARUDA तंत्र के माध्यम से तेज़ AIF लॉन्च

अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) के लिए व्यापार करने की सुगमता (ease of doing business) में सुधार करने के लिए, SEBI ने GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement) तंत्र पेश किया है। यह ढांचा पूंजी तैनात करने के लिए आवश्यक समय को काफी कम करने के लिए तैयार है:

• नियमित AIF स्कीमें: अब इन्हें मात्र 10 कार्य दिवसों के भीतर लॉन्च किया जा सकता है।
• एंजेल फंड्स और AI-only स्कीमें: इन्हें पंजीकरण या प्लेसमेंट मेमोरेंडम (placement memorandum) दाखिल करने के तुरंत बाद लॉन्च किया जा सकता है, जिससे मर्चेंट बैंकर की समीक्षा की आवश्यकता समाप्त हो जाती है।

म्युनिसिपल बॉन्ड मार्केट को सुदृढ़ बनाना

SEBI भारत के म्युनिसिपल डेट मार्केट का विस्तार करने के लिए सक्रिय कदम उठा रहा है। नगर पालिकाओं को अब मौजूदा प्रोजेक्ट ऋण के पुनर्वित्त (refinance) के लिए धन जुटाने की अनुमति दी जाएगी और वे कई नगर पालिकाओं को शामिल करते हुए पूल्ड फाइनेंसिंग (pooled financing) के ढांचे का उपयोग कर सकती हैं।

रिटेल भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए, नियामक ने कई प्रोत्साहन पेश किए हैं:

• लक्षित लाभ: जारीकर्ता रिटेल निवेशकों, महिलाओं और वरिष्ठ नागरिकों को अतिरिक्त ब्याज या इश्यू प्राइस पर छूट दे सकते हैं।
• प्रवेश बाधाओं में कमी: विशिष्ट शर्तों के तहत, निजी तौर पर रखे गए (privately placed) म्युनिसिपल बॉन्ड की फेस वैल्यू को घटाकर ₹10,000 तक किया जा सकता है।

प्रतिभूतियों (Securities) का सुव्यवस्थित हस्तांतरण

शोक संतप्त परिवारों द्वारा सामना की जाने वाली प्रक्रियात्मक कठिनाइयों को पहचानते हुए, SEBI ने कानूनी उत्तराधिकारियों को प्रतिभूतियों के हस्तांतरण (transmission) को सरल बना दिया है। नियामक ने वहां वसीयत के प्रोबेट (probate of wills) की अनिवार्य आवश्यकता को हटा दिया है जहां उत्तराधिकार कानून अनुमति देते हैं, और कागजी कार्रवाई को कम करने के लिए एक संयुक्त शपथ पत्र-सह-एनओसी (affidavit-cum-NOC) पेश किया है। इसके अलावा, तेजी से सत्यापन के लिए अब QR कोड वाले मृत्यु प्रमाण पत्रों को स्वीकार किया जाएगा।

मुख्य बातें

• बढ़ा हुआ कॉर्पोरेट लचीलापन: ओपन मार्केट बायबैक की वापसी कंपनियों को पूंजी आवंटन के लिए अधिक रणनीतिक विकल्प प्रदान करती है।
• परिचालन दक्षता: GARUDA तंत्र और म्यूचुअल फंड्स (MFs) के लिए इंट्राडे उधार का उद्देश्य बाजारों में देरी और लिक्विडिटी की बाधाओं को कम करना है।
• बेहतर रिटेल पहुंच: म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए कम फेस वैल्यू और सरल प्रतिभूति हस्तांतरण व्यक्तिगत निवेशकों के लिए बाजार को अधिक सुलभ और उपयोगकर्ता के अनुकूल बनाते हैं।