Cải cách của SEBI: Giải thích về việc Mua lại cổ phiếu trên Thị trường Mở và các Thay đổi Quy định Quan trọng

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) đã công bố một loạt các cải cách quy định mang tính chuyển đổi nhằm tăng cường thanh khoản thị trường, đơn giản hóa việc tuân thủ và củng cố sự bảo vệ nhà đầu tư. Những quyết định chiến lược này, được đưa ra trong cuộc họp hội đồng quản trị gần đây, liên quan đến các lĩnh vực quan trọng bao gồm mua lại cổ phiếu, hoạt động của quỹ tương hỗ và việc tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển nhượng chứng khoán.

Sự trở lại của việc Mua lại cổ phiếu trên Thị trường Mở

Trong một bước đi quan trọng đối với quản lý ngân quỹ doanh nghiệp, SEBI đã phê duyệt việc tái áp dụng hình thức mua lại cổ phiếu trên thị trường mở thông qua sàn giao dịch, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2026. Trước đây, hình thức này đã bị tạm dừng do những thay đổi trong chế độ thuế, việc tái áp dụng này cho phép các công ty lựa chọn giữa phương thức chào mua công khai truyền thống và việc mua trực tiếp cổ phiếu thông qua các sàn giao dịch chứng khoán.

Để đảm bảo tính liêm chính của thị trường, SEBI đã bắt buộc áp dụng một số biện pháp bảo vệ:

  • Quy định về việc sử dụng vốn: Các công ty phải sử dụng ít nhất 40% nguồn vốn dành riêng cho việc mua lại trong nửa đầu của giai đoạn mua lại.
  • Thời hạn: Toàn bộ quá trình mua lại phải được hoàn tất trong vòng 66 ngày làm việc.
  • Hạn chế: Những người sáng lập (promoters) và các bên liên quan của họ bị cấm tham gia, và số cổ phần nắm giữ của họ sẽ bị phong tỏa trong suốt giai đoạn này.
  • Giảm thiểu chi phí: Để giảm bớt gánh nặng tuân thủ, việc chỉ định ngân hàng đại lý (merchant banker) đã trở thành tùy chọn.

Quản lý thanh khoản cho các Quỹ tương hỗ

SEBI đã sửa đổi các Quy định về Quỹ tương hỗ để cho phép vay trong ngày (intraday borrowing), cung cấp cho các nhà quản lý quỹ một công cụ để quản lý sự mất cân đối thanh khoản tạm thời. Tiện ích này được dành riêng cho các yêu cầu hoạt động như sự chênh lệch thời gian thanh toán, thanh toán ngoại hối và các nghĩa vụ định giá theo giá thị trường (mark-to-market) trong các công cụ phái sinh.

Quan trọng là, SEBI đã làm rõ rằng khoản vay này không được sử dụng để tạo đòn bẩy. Tất cả các khoản vay trong ngày phải được hoàn trả vào cuối ngày giao dịch; bất kỳ khoản vay nào kéo dài qua đêm sẽ phải tuân theo các giới hạn quy định nghiêm ngặt hơn hiện có.

Ra mắt AIF nhanh hơn thông qua Cơ chế GARUDA

Để cải thiện sự thuận tiện trong kinh doanh cho các Quỹ Đầu tư Thay thế (AIFs), SEBI đã giới thiệu cơ chế GARUDA (Green-Channel: AIF Rollout Upon Document Acknowledgement). Khung pháp lý này được thiết lập để giảm thiểu đáng kể thời gian cần thiết để triển khai vốn:

  • Các phương án AIF thông thường: Hiện có thể được triển khai chỉ trong vòng 10 ngày làm việc.
  • Quỹ Thiên thần & Các phương án chỉ dành cho AI: Các phương án này có thể triển khai ngay lập tức sau khi đăng ký hoặc nộp bản ghi nhớ chào bán (placement memorandum), bỏ qua yêu cầu xem xét của ngân hàng đầu tư (merchant banker).

Thúc đẩy thị trường Trái phiếu Đô thị

SEBI đang thực hiện các bước tích cực để mở rộng thị trường nợ đô thị của Ấn Độ. Các đô thị hiện sẽ được phép huy động vốn để tái cấp vốn cho các khoản nợ dự án hiện có và có thể sử dụng khung tài trợ gộp liên quan đến nhiều đô thị.

Để khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân, cơ quan quản lý đã đưa ra một số ưu đãi:

  • Lợi ích mục tiêu: Các tổ chức phát hành có thể cung cấp thêm lãi suất hoặc chiết khấu trên giá phát hành cho các nhà đầu tư cá nhân, phụ nữ và người cao tuổi.
  • Rào cản gia nhập thấp hơn: Mệnh giá của trái phiếu đô thị phát hành riêng lẻ có thể được giảm xuống mức thấp nhất là ₹10.000 trong các điều kiện cụ thể.

Đơn giản hóa việc chuyển giao chứng khoán

Nhận thấy những khó khăn về thủ tục mà các gia đình người quá cố phải đối mặt, SEBI đã đơn giản hóa việc chuyển giao chứng khoán cho những người thừa kế hợp pháp. Cơ quan quản lý đã loại bỏ yêu cầu bắt buộc về việc xác nhận di chúc (probate) tại những nơi luật thừa kế cho phép và giới thiệu một bản tuyên thệ kết hợp giấy không phản đối (affidavit-cum-NOC) để giảm bớt giấy tờ. Hơn nữa, giấy chứng tử có mã QR hiện sẽ được chấp nhận để xác minh nhanh hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Tăng cường tính linh hoạt của doanh nghiệp: Việc cho phép mua lại cổ phiếu trên thị trường mở trở lại giúp các công ty có thêm nhiều lựa chọn chiến lược trong việc phân bổ vốn.
  • Hiệu quả vận hành: Cơ chế GARUDA và việc vay trong ngày cho các quỹ tương hỗ (MFs) nhằm mục đích giảm thiểu sự chậm trễ và các điểm nghẽn thanh khoản trên thị trường.
  • Tăng cường khả năng tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân: Mệnh giá trái phiếu đô thị thấp hơn và việc đơn giản hóa chuyển giao chứng khoán giúp thị trường trở nên dễ tiếp cận và thân thiện hơn với các nhà đầu tư cá nhân.