الكرسي الهادئ
سيشارك كيفن وارش في أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل. ولديه خطة لجعل الفيدرالي يتحدث بشكل أقل.
على مدار عشرين عاماً، بنى السوق نظاماً ضخماً لدراسة كل كلمة تصدر عن الفيدرالي. فماذا سيحدث عندما تختفي تلك الإشارات؟
يرى وارش أن الفيدرالي يتحدث أكثر من اللازم. ففي عهد جيروم باول، كان رئيس الفيدرالي يتحدث إلى الصحفيين ثماني مرات في السنة. ويريد وارش العودة إلى عقد جلسات أقل.
كما أنه يشكك في "مخطط النقاط" (dot plot). يوضح هذا المخطط التوقعات التي يراها الأعضاء لمسار أسعار الفائدة. ويعتقد وارش أن هذه النقاط تعمل بمثابة وعود، مما يحصر القادة في مواقف معينة في وقت مبكر جداً، وهذا يجعل من الصعب تغيير المسار عندما يتغير الاقتصاد.
يريد وارش تحولاً في الاستراتيجية؛ فهو يريد مزيداً من الشفافية ولكن مع تواصل أقل.
- الشفافية: شرح أسباب اتخاذ القرارات بعد حدوثها.
- التواصل: إخبار السوق بما سيحدث قبل وقوعه.
يريد وارش الخيار الأول، ويسعى لتجنب الثاني.
يؤثر هذا التغيير على كيفية تحرك السوق. حيث يتداول آلاف المحللين والخوارزميات بناءً على إشارات الفيدرالي. وإذا تضاءلت هذه الإشارات، سيتعين على السوق التكيف.
يقول النقاد إن هذا سيؤدي إلى تقلبات؛ فإذا لم يقدم الفيدرالي توجيهات، ستتفاعل الأسواق بحدة مع كل قرار، ولن تتوقع التحركات القادمة.
لدى وارش وجهة نظر مختلفة، فهو يعتقد أن التوجيهات الحالية تخلق مشاكلها الخاصة. فعندما يغير الفيدرالي رأيه، يتفاعل السوق بعنف. ويرى أن الفيدرالي الهادئ يسبب مفاجآت أقل مما يفعله الفيدرالي الذي يغير نبرته باستمرار.
سيكون اجتماع يونيو هو الاختبار الأول. راقب هذه العلامات:
- التغييرات في ملخص التوقعات الاقتصادية.
- طول أو شكل المؤتمر الصحفي.
- لغة جديدة تتعلق بقرارات أسعار الفائدة المستقبلية.
لم يطلب الفيدرالي من السوق بناء صناعة كاملة حول كلماته، ولكن بما أن هذه الصناعة قد وُجدت بالفعل، فإن تقليل الإشارات يعد خطوة كبرى، حيث ينقل الأفضلية من خبراء اللغة إلى خبراء البيانات.
يبدأ وارش مهامه خلال فترة استقرار؛ فالتضخم لا يتسارع والوظائف مستقرة، مما يمنحه مساحة لتغيير القواعد. أما الاختبار الحقيقي فسيأتي خلال الأزمة القادمة.
المصدر: https://dev.to/thesythesis/the-quiet-chair-3hfi
مجتمع تعليمي اختياري: https://t.me/GyaanSetuAi