הכיסא השקט
קווין וורש ישתתף בישיבת ה-FOMC הראשונה שלו בשבוע הבא. יש לו תוכנית לגרום לפד לדבר פחות.
במשך עשרים שנה, השוק בנה מערכת עצומה לחקר כל מילה מהפד. מה יקרה כשהאותות הללו ייעלמו?
וורש טוען שהפד מדבר יותר מדי. תחת ג'רום פאואל, היו"ר דיבר עם עיתונאים שמונה פעמים בשנה. וורש רוצה לחזור למספר קטן יותר של מפגשים.
הוא גם מטיל ספק ב-dot plot. תרשים זה מראה לאן חברי הוועדה מצפים ששיעורי הריבית ילכו. וורש מאמין שהנקודות הללו פועלות כמו הבטחות. הן כובלות את המנהיגים לעמדות מוקדמות מדי, מה שמקשה על שינוי כיוון כאשר הכלכלה משתנה.
וורש רוצה שינוי באסטרטגיה. הוא רוצה יותר שקיפות אך פחות תקשורת.
- שקיפות: הסבר על הסיבות להחלטות לאחר שהן מתקבלות.
- תקשורת: אמירה לשוק מה עומד לקרות לפני שזה קורה.
וורש רוצה את הראשונה. הוא רוצה להימנע מהשנייה.
השינוי הזה משפיע על האופן שבו השוק נע. אלפי אנליסטים ואלגוריתמים סוחרים על בסיס האותות של הפד. אם האותות יצטמצמו, השוק יצטרך להסתגל.
המבקרים אומרים שזה יגרום לתנודתיות. אם הפד לא יספק הנחיות (guidance), השווקים יגיבו בחדות לכל החלטה. הם לא יראו את התנועות מגיעות.
לוורש יש השקפה שונה. הוא מאמין שההנחיות הנוכחיות יוצרות בעיות משלהן. כאשר הפד משנה את דעתו, השוק מגיב באלימות. הוא טוען שפד שקט מפתיע פחות מאשר פד שמשנה את הטון שלו ללא הרף.
פגישת יוני היא המבחן הראשון. עקבו אחר הסימנים הבאים:
- שינויים בסיכום התחזיות הכלכליות.
- האורך או הפורמט של מסיבת העיתונאים.
- ניסוח חדש בנוגע להחלטות ריבית עתידיות.
הפד לא ביקש מהשוק לבנות תעשייה סביב המילים שלו. אך כעת, כשהיא קיימת, צמצום האותות הוא מהלך משמעותי. הוא מעביר את היתרון ממומחי שפה למומחי נתונים.
וורש מתחיל בתקופה יציבה. האינפלציה אינה מואצת והתעסוקה יציבה. זה נותן לו מרחב לשנות את הכללים. המבחן האמיתי יגיע במהלך המשבר הבא.
Source: https://dev.to/thesythesis/the-quiet-chair-3hfi
Optional learning community: https://t.me/GyaanSetuAi