اكتتاب NSE العام: القضية المثيرة للجدل حول الأسهم الخاطئة والعقبات القانونية

بينما تستعد البورصة الوطنية الهندية (NSE) لاكتتابها العام الضخم والمرتقب بشدة، كشفت مسودة نشرة الإصدار (DRHP) عن العديد من النزاعات القانونية المعقدة. فبعيداً عن تقييمات السوق، يقوم المستثمرون الآن بفحص الإفصاحات المتعلقة بتحويلات الأسهم الخاطئة والمخاوف بشأن شفافية الملكية عن كثب.

خطأ الـ 5,000 سهم والمعركة القانونية

يتضمن أحد أكثر الإفصاحات إثارة للدهشة في مسودة نشرة الإصدار خطأً إدارياً جسيماً، حيث تم إيداع 5,000 سهم من أسهم NSE عن طريق الخطأ في الحساب الإلكتروني (demat account) لفرد يُدعى كشميري لال رانا، وذلك في 28 ديسمبر 2023. وتزعم البورصة وشركة Nuvama Wealth Finance أن هذا التحويل تم دون أي طلب شراء مقابل أو دفع أي مقابل مادي.

وتصاعد الموقف عندما قام رانا، حسب المزاعم، ببيع 3,685 سهماً من هذه الأسهم التي وُضعت في الحساب بالخطأ. وفي دعوى مدنية رُفعت أمام محكمة دلهي العليا، تسعى NSE وNuvama إلى استصدار حكم يقضي ببطلان عملية التحويل واسترداد مبلغ 1.43 كرور روبية، وهو ما يمثل عوائد بيع الأسهم التي تم تسييلها.

وازدادت التعقيدات في أعقاب إصدار NSE لأسهم منحة بنسبة 4:1 في نوفمبر 2024. حيث استحق الـ 1,315 سهماً المتبقية في حساب رانا 5,260 سهماً إضافياً (أسهم منحة)، مما دفع محكمة دلهي العليا إلى إصدار توجيه بعدم بيع أو تحويل الأسهم المتبقية وأسهم المنحة الجديدة أثناء فترة نظر الدعوى.

الاتهامات الجنائية والرقابة التنظيمية

انتقل النزاع من التقاضي المدني إلى مجال القانون الجنائي؛ حيث قدمت NSE بلاغاً أولياً (FIR) في مركز شرطة "باندرا كورلا كومبلكس" في مومباي، تتهم فيه رانا بخيانة الأمانة والاحتيال الجنائي. وتؤكد البورصة أن رانا احتفظ بالأسهم عن علم وباع 3,685 سهماً منها مقابل 1.327 كرور روبية.

بالإضافة إلى هذا الخطأ الداخلي، كشفت مسودة نشرة الإصدار عن التماس منفصل قدمه فرد يُدعى باريناي شارما أمام محكمة بومباي العليا. وقد أثار الملتمس مخاوف بشأن شفافية نمط ملكية الأسهم في NSE. وتزعم العريضة تحديداً أن بعض المستثمرين قد يستخدمون كيانات مقرها موريشيوس لإخفاء الملكية النفعية، وبالتالي التحايل على الإفصاحات المتعلقة بالاستثمار المباشر. وقد طلب شارما وقف عملية الاكتتاب العام حتى تفصح NSE عن مستندات "اعرف عميلك" (KYC) التفصيلية ومعلومات المستفيد النهائي لمجموعة المؤسسين والمساهمين.

حجم الاكتتاب العام الضخم وسياق السوق

على الرغم من هذه المشتتات القانونية، يظل حجم الاكتتاب العام لـ NSE هائلاً. تم هيكلة الطرح كعرض للبيع (OFS) لما يصل إلى 14.89 كرور من الأسهم العادية، وهو ما يمثل حوالي 6% من رأس المال المدفوع للبورصة.

ومع تقدير تقييم NSE في السوق غير المدرجة بنحو 5 لآخ كرور روبية، يشير محللو السوق إلى أن حجم الاكتتاب العام قد يصل إلى حوالي 30,000 كرور روبية. ومن الجدير بالذكر أنه سيتم إدراج الأسهم في بورصة BSE، اتباعاً للترتيب المتبادل المعمول به حالياً في BSE. ويمثل هذا الإدراج تتويجاً لرحلة بدأت في ديسمبر 2016، والتي توقفت سابقاً بسبب جدل الموقع المشترك (co-location).

النقاط الرئيسية

• نزاع حول تحويل خاطئ: تخوض NSE معركة قانونية لاسترداد 1.43 كرور روبية بعد إيداع 5,000 سهم عن طريق الخطأ في حساب خاص وبيع جزء منها.
• مخاوف بشأن شفافية الملكية: طعنت عريضة قدمت إلى محكمة بومباي العليا في الاكتتاب العام، مطالبة بالكشف عن مزيد من التفاصيل المتعلقة بالكيانات التي تتخذ من موريشيوس مقراً لها والملاك المستفيدين النهائيين.
• تقييم ضخم للاكتتاب العام: من المتوقع أن تبلغ قيمة طرح البيع (OFS) المقترح حوالي 30,000 كرور روبية، مما يعكس تقييم NSE الضخم في السوق غير المدرجة والبالغ 5 لآخ كرور روبية.