اكتتاب NSE العام: القضية الغريبة للأسهم الخاطئة والمعارك القانونية

بينما تستعد البورصة الوطنية الهندية (NSE) لطرحها العام الأولي (IPO) الضخم والمرتقب بشدة، كشفت مسودة نشرة الإصدار (DRHP) عن تعقيدات قانونية كبيرة. فبعيداً عن الحجم الهائل لهذا الطرح، يراقب المستثمرون عن كثب نزاعين قانونيين غريبين يتعلقان بتحويلات أسهم خاطئة وتساؤلات حول الملكية الأجنبية.

خطأ الـ 5,000 سهم والاتهامات الجنائية

تضمن أحد الكشوفات الهامة في مسودة نشرة الإصدار (DRHP) خطأً تمثل في إيداع 5,000 سهم من أسهم NSE عن طريق الخطأ في الحساب الإلكتروني (demat account) لفرد يُدعى كشميري لال رانا، وذلك في 28 ديسمبر 2023. وقد رفعت NSE وNuvama Wealth Finance دعوى مدنية أمام محكمة دلهي العليا في مايو 2025، زاعمة أنه لم يتم تقديم أي طلب شراء أو إجراء أي عملية دفع مقابل هذه الأسهم.

وتفاقم الوضع عندما اكتشفت البورصة أن رانا قد باع بالفعل 3,685 سهماً من الأسهم التي أُودعت بالخطأ. ويطالب المدعون الآن بما يلي:

• إعلان رسمي بأن التحويل الأصلي باطل.
• استرداد مبلغ 1.43 كرور روبية، وهو ما يمثل عائدات بيع الأسهم المباعة.
• إعادة الـ 1,315 سهماً المتبقية.

وقد زاد التعقيد عقب إصدار NSE لأسهم منحة بنسبة 4:1 في نوفمبر 2024، مما منح الـ 1,315 سهماً المتبقية الحق في 5,260 سهماً إضافياً من أسهم المنحة. وبينما وجهت محكمة دلهي العليا أمراً لرانا بعدم بيع هذه الأسهم ولـ NSDL بعدم تحويل أسهم المنحة، لا تزال القضية معلقة. علاوة على ذلك، تم تسجيل بلاغ جنائي (FIR) في يوليو 2025 في مركز شرطة BKC بمومباي، بتهمة خيانة الأمانة والاحتيال الجنائي، حيث تدعي البورصة أن رانا احتفظ بالأسهم واستفاد من الخطأ عن علم.

الجدل حول الملكية التي تتخذ من موريشيوس مقراً لها

كما تكشف مسودة نشرة الإصدار (DRHP) عن عريضة قُدمت أمام محكمة بومباي العليا في مايو 2026 من قبل باريناي شارما ضد SEBI وNSE. ويضرب هذا التحدي القانوني في صميم شفافية المستثمرين.

ويزعم شارما أن بعض المستثمرين في NSE استخدموا كيانات مقرها موريشيوس للالتفاف على معايير الاستثمار المباشر، مما قد يؤدي إلى حجب الملكية النفعية الحقيقية لبعض المساهمين الأجانب. وقد طلب مقدم العريضة من المحكمة إلزام NSE بالإفصاح عن مجموعة المؤسسين الكاملة، والمستفيدين النهائيين، ووثائق "اعرف عميلك" (KYC) ذات الصلة. ومن الأهمية بمكان أن العريضة تسعى أيضاً إلى وقف عملية اكتتاب NSE العام بأكملها حتى يتم توضيح تفاصيل الملكية هذه.

حجم وأهمية الاكتتاب العام لـ NSE

رغم هذه العقبات القانونية، لا يزال الاكتتاب العام لـ NSE يمثل أحد أهم أحداث السوق في التاريخ الحديث. تم هيكلة الطرح كعرض للبيع (OFS) لما يصل إلى 14.89 كرور سهم عادي، ما يمثل حوالي 6% من رأس مال الأسهم المدفوع للبورصة.

ومع تقييم سوقي غير مدرج يحوم حول 5 لـاخ كرور روبية، تشير تقديرات السوق إلى أن حجم الاكتتاب العام قد يصل إلى حوالي 30,000 كرور روبية. وفي حال نجاحه، سيتم إدراج الأسهم في BSE، تماشياً مع الترتيب المتبادل الذي تم اتباعه في إدراج BSE نفسه.

أبرز النقاط

• تحويل خاطئ: تخوض NSE معركة قانونية لاسترداد 1.43 كرور روبية بعد إيداع 5,000 سهم عن طريق الخطأ في حساب فرد عادي قام لاحقاً ببيع جزء كبير منها.
• تدقيق في الملكية: تطعن عريضة قانونية في شفافية المساهمين الأجانب في NSE، بدعوى استخدام كيانات مقرها موريشيوس لإخفاء الملاك المستفيدين النهائيين.
• تقييم ضخم: من المتوقع أن يتم تقييم الاكتتاب العام، وهو عبارة عن عرض للبيع (OFS) بنسبة 6% من الأسهم، بنحو 30,000 كرور روبية، مما يمثل نهاية رحلة الإدراج التي بدأت في عام 2016.