NSE IPO: The Curious Case of Erroneous Shares and Legal Battles

As the National Stock Exchange (NSE) prepares for its massive highly anticipated IPO, the Draft Red Herring Prospectus (DRHP) has revealed significant legal complications. Beyond the sheer scale of the offering, investors are closely watching two peculiar legal disputes involving erroneous share transfers and questions over foreign ownership.

The 5,000-Share Error and Criminal Allegations

A significant revelation in the DRHP involves a mistake where 5,000 NSE shares were erroneously credited to the demat account of an individual, Kashmiri Lal Rana, on December 28, 2023. NSE and Nuvama Wealth Finance filed a civil suit in the Delhi High Court in May 2025, alleging that no purchase request or payment was ever made for these shares.

The situation escalated when the exchange discovered that Rana had already sold 3,685 of the mistakenly credited shares. The plaintiffs are now seeking:

  • A formal declaration that the original transfer was void.
  • Recovery of ₹1.43 crore, representing the sale proceeds of the sold shares.
  • The return of the remaining 1,315 shares.

The complexity increased following NSE's 4:1 bonus issue in November 2024, which entitled the remaining 1,315 shares to an additional 5,260 bonus shares. While the Delhi High Court has directed Rana not to sell these shares and NSDL not to transfer the bonus shares, the matter remains pending. Furthermore, a criminal FIR was registered in July 2025 at Mumbai’s BKC Police Station, alleging criminal breach of trust and cheating, as the exchange claims Rana knowingly retained and profited from the error.

Controversy Over Mauritius-Based Ownership

The DRHP also discloses a petition filed before the Bombay High Court in May 2026 by Parinay Sharma against SEBI and NSE. This legal challenge strikes at the heart of investor transparency.

Sharma alleges that certain investors in NSE utilized Mauritius-based entities to bypass direct investment norms, potentially obscuring the true beneficial ownership of certain foreign shareholders. The petitioner has requested that the court compel NSE to disclose its complete promoter group, ultimate beneficiaries, and relevant KYC documents. Significantly, the petition also seeks a stay on the entire NSE IPO process until these ownership details are clarified.

ขนาดและความสำคัญของ NSE IPO

แม้จะมีอุปสรรคทางกฎหมายเหล่านี้ แต่การทำ IPO ของ NSE ยังคงเป็นหนึ่งในเหตุการณ์สำคัญที่สุดของตลาดในช่วงประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา การเสนอขายนี้มีโครงสร้างเป็นการเสนอขายหุ้นโดยผู้ถือหุ้นเดิม (Offer-for-Sale หรือ OFS) จำนวนสูงสุด 148.9 ล้านหุ้น ซึ่งคิดเป็นประมาณ 6% ของทุนจดทะเบียนชำระแล้วของตลาดหลักทรัพย์

ด้วยมูลค่าตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์ที่อยู่ราว 5 ล้านล้านรูปี การคาดการณ์ของตลาดระบุว่า IPO นี้อาจมีมูลค่าประมาณ 3 แสนล้านรูปี หากประสบความสำเร็จ หุ้นจะเข้าจดทะเบียนใน BSE ตามข้อตกลงต่างตอบแทนเช่นเดียวกับการเข้าจดทะเบียนของ BSE เอง

ประเด็นสำคัญ

  • การโอนหุ้นผิดพลาด: NSE กำลังเผชิญกับการต่อสู้ทางกฎหมายเพื่อเรียกคืนเงินจำนวน 14.3 ล้านรูปี หลังจากหุ้นจำนวน 5,000 หุ้นถูกโอนเข้าบัญชีของบุคคลธรรมดาโดยผิดพลาด ซึ่งบุคคลดังกล่าวได้ขายหุ้นส่วนใหญ่ไปในเวลาต่อมา
  • การตรวจสอบการถือหุ้น: มีการยื่นคำร้องทางกฎหมายเพื่อท้าทายความโปร่งใสของผู้ถือหุ้นต่างชาติของ NSE โดยกล่าวหาว่ามีการใช้บริษัทที่จดทะเบียนในประเทศมอริเชียสเพื่อปกปิดตัวตนของผู้รับผลประโยชน์ที่แท้จริง (ultimate beneficial owners)
  • มูลค่ามหาศาล: IPO ซึ่งเป็นการเสนอขายหุ้นโดยผู้ถือหุ้นเดิม (OFS) จำนวน 6% ของหุ้นทั้งหมด คาดว่าจะมีมูลค่าประมาณ 3 แสนล้านรูปี ซึ่งถือเป็นการสิ้นสุดเส้นทางการเข้าจดทะเบียนที่เริ่มต้นมาตั้งแต่ปี 2016