NSE IPO: เผยข้อพิพาททางกฎหมายที่น่าสนใจในร่างหนังสือชี้ชวน

ในขณะที่ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) กำลังเตรียมตัวสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนเป็นครั้งแรก (IPO) ที่หลายคนตั้งตารอ ร่างหนังสือชี้ชวน (DRHP) ได้เปิดเผยให้เห็นถึงความซับซ้อนทางกฎหมายที่คาดไม่ถึงหลายประการ นอกเหนือจากมูลค่าการประเมินและขนาดที่มหาศาลของ IPO แล้ว นักลงทุนยังกำลังตรวจสอบข้อมูลที่เปิดเผยเกี่ยวกับการโอนหุ้นที่ผิดพลาด และข้อพิพาทเรื่องความโปร่งใสของการถือหุ้นโดยชาวต่างชาติอย่างใกล้ชิด

กรณีการโอนหุ้นผิดพลาดจำนวน 5,000 หุ้น

หนึ่งในการเปิดเผยข้อมูลที่น่าตกใจที่สุดใน DRHP เกี่ยวกับข้อผิดพลาดครั้งสำคัญ โดยมีการโอนหุ้น NSE จำนวน 5,000 หุ้น เข้าบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ (demat account) ของบุคคลที่ชื่อ Kashmiri Lal Rana โดยผิดพลาดเมื่อวันที่ 28 ธันวาคม 2023 ทาง NSE และ Nuvama Wealth Finance กล่าวหาว่าหุ้นเหล่านี้ถูกโอนไปโดยไม่มีคำสั่งซื้อหรือการชำระเงินที่เกี่ยวข้องใดๆ

สถานการณ์บานปลายเมื่อตลาดหลักทรัพย์พบว่า Rana ได้ขายหุ้นที่โอนผิดพลาดดังกล่าวไปแล้วจำนวน 3,685 หุ้น โจทก์จึงได้ยื่นฟ้องแพ่งต่อศาลสูงเดลี (Delhi High Court) เพื่อเรียกคืนเงินจำนวน ₹1.43 crore ซึ่งเป็นเงินที่ได้จากการขายหุ้น และขอให้คืนหุ้นส่วนที่เหลือทั้งหมด

ข้อพิพาทมีความซับซ้อนยิ่งขึ้นหลังจากการออกหุ้นปันผล (bonus issue) ในอัตราส่วน 4:1 ของ NSE เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2024 โดยหุ้นที่เหลือจำนวน 1,315 หุ้น มีสิทธิได้รับหุ้นปันผลเพิ่มเติมอีก 5,260 หุ้น แม้ว่าศาลสูงเดลีจะมีคำสั่งห้ามไม่ให้ Rana ขายหุ้นที่เหลือ และสั่งไม่ให้ NSDL โอนหุ้นปันผลดังกล่าว แต่เรื่องนี้ยังคงอยู่ระหว่างการพิจารณา

ข้อกล่าวหาทางอาญาและการผิดความไว้วางใจ

นอกเหนือจากการฟ้องร้องทางแพ่งแล้ว NSE ยังได้ดำเนินการทางอาญาด้วย โดยมีการแจ้งความ (FIR) เมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 ที่สถานีตำรวจ Bandra-Kurla Complex ในมุมไบ เพื่อดำเนินคดีกับ Rana ข้อร้องเรียนระบุถึงความผิดที่เกี่ยวข้องกับการผิดความไว้วางใจทางอาญาและการฉ้อโกง โดยกล่าวหาว่า Rana เจตนาเก็บหุ้นไว้และขายหุ้นจำนวน 3,685 หุ้น เพื่อเปลี่ยนเป็นเงินจำนวน ₹1.327 crore

ความกังวลด้านความโปร่งใสเกี่ยวกับการถือหุ้นโดยชาวต่างชาติ

ใน DRHP ยังเปิดเผยถึงการฟ้องร้องทางกฎหมายอีกกรณีหนึ่งที่ยื่นต่อศาลสูงบอมเบย์ (Bombay High Court) โดยบุคคลที่ชื่อ Parinay Sharma ผู้ร้องเรียนได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับความโปร่งใสของฐานผู้ถือหุ้นของ NSE โดยกล่าวหาว่านักลงทุนบางรายใช้บริษัทที่มีฐานอยู่ในประเทศมอริเชียสเพื่อหลีกเลี่ยงข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูลการลงทุนโดยตรง

คำร้องของ Sharma มีวัตถุประสงค์เพื่อบังคับให้ NSE เปิดเผยข้อมูลผู้รับผลประโยชน์ที่แท้จริง (ultimate beneficial owners) และเอกสาร KYC ของกลุ่มผู้ก่อตั้งและผู้ถือหุ้น ที่น่าสังเกตคือ ผู้ร้องได้ขอให้ระงับกระบวนการ IPO ของ NSE ทั้งหมด จนกว่ารายละเอียดความเป็นเจ้าของเหล่านี้จะได้รับการชี้แจงอย่างชัดเจนจาก SEBI และตลาดหลักทรัพย์

ขนาดของ IPO และบริบทของตลาด

แม้จะมีอุปสรรคทางกฎหมายเหล่านี้ แต่ IPO ของ NSE ยังคงเป็นหนึ่งในการจดทะเบียนเข้าตลาดที่สำคัญที่สุดที่กำลังจะเกิดขึ้นในตลาดอินเดีย โดยการเสนอขายครั้งนี้มีโครงสร้างเป็นการเสนอขายหุ้นโดยผู้ถือหุ้นเดิม (Offer-for-Sale หรือ OFS) จำนวนสูงสุด 14.89 crore หุ้นสามัญ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 6% ของทุนชำระแล้วของตลาดหลักทรัพย์

ด้วยมูลค่าตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์ของ NSE ที่อยู่ที่ประมาณ ₹5 lakh crore นักวิเคราะห์ตลาดคาดการณ์ว่า IPO ครั้งนี้อาจมีมูลค่าประมาณ ₹30,000 crore หากประสบความสำเร็จ NSE จะเข้าจดทะเบียนใน BSE ตามรูปแบบที่ตลาดหลักทรัพย์ของอินเดียปฏิบัติกันมา

ประเด็นสำคัญ

• ข้อพิพาทเรื่องการโอนหุ้น: NSE กำลังต่อสู้ทางกฎหมายเพื่อเรียกคืนเงินจำนวน ₹1.43 crore และหุ้นจำนวน 5,000 หุ้น ที่ถูกโอนเข้าบัญชี demat ส่วนบุคคลอย่างผิดพลาด
• ความโปร่งใสในการเป็นเจ้าของ: คำร้องต่อศาลสูงบอมเบย์กำลังเรียกร้องให้มีการเปิดเผยข้อมูลผู้รับผลประโยชน์ที่แท้จริงอย่างเต็มรูปแบบ เพื่อให้แน่ใจว่าจะไม่มีนิติบุคคลที่มีฐานในมอริเชียสเข้ามาปก