اكتتاب NSE العام: المعركة القانونية الغريبة حول الأسهم المودعة عن طريق الخطأ

بينما تستعد البورصة الوطنية الهندية (NSE) لطرحها العام الأولي المرتقب بشدة، كشفت مسودة نشرة الإصدار (DRHP) عن تعقيدات قانونية كبيرة. فبعيداً عن التقييم الضخم، يراقب المستثمرون عن كثب نزاعين قانونيين متميزين يتعلقان باختلاس الأسهم وشفافية الملكية الأجنبية.

التفاوت في 5,000 سهم والتهم الجنائية

تتضمن إحدى أبرز الإفصاحات في مسودة نشرة الإصدار (DRHP) خطأً كتابياً أدى إلى تحويل 5,000 سهم من أسهم NSE عن طريق الخطأ إلى حساب الإيداع الإلكتروني (demat account) لفرد يُدعى كشميري لال رانا، وذلك في 28 ديسمبر 2023. وتزعم البورصة وشركة Nuvama Wealth Finance أن هذا التحويل تم دون أي طلب شراء أو عملية دفع مقابلة.

وتصاعد الموقف عند اكتشاف الخطأ؛ حيث تزعم البورصة أن رانا قد باع بالفعل 3,685 سهماً من هذه الأسهم. وبناءً على ذلك، رفعت NSE وNuvama دعوى مدنية في محكمة دلهي العليا في مايو 2025، للمطالبة باسترداد 1.43 كرور روبية — وهي تمثل عائدات البيع — وإعادة الأسهم المتبقية.

واحتدمت المعركة القانونية في أعقاب إصدار NSE لأسهم منحة بنسبة 4:1 في نوفمبر 2024. حيث أصبحت الـ 1,315 سهماً المتبقية مؤهلة للحصول على 5,260 سهماً إضافياً (أسهم منحة)، مما أدى إلى تعقيد عملية الاسترداد. علاوة على ذلك، بدأت NSE إجراءات جنائية، حيث تم تسجيل بلاغ عن جريمة (FIR) في يوليو 2025 في مركز شرطة "باندرا كورلا كومبلكس" بتهمة خيانة الأمانة الجنائية والاحتيال. وتؤكد البورصة أن رانا احتفظ بالأسهم التي تبلغ قيمتها حوالي 1.327 كرور روبية وباعها عن علم.

مخاوف الشفافية والارتباط بموريشيوس

وتتمثل العقبة القانونية الثانية في التماس قُدم أمام محكمة بومباي العليا من قبل فرد يُدعى باريناي شارما. ويثير هذا الالتماس تساؤلات تتعلق بشفافية هيكل ملكية NSE.

وكان شارما قد قدم سابقاً تمثيلاً إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI)، زاعماً أن بعض المستثمرين في البورصة يستخدمون كيانات مقرها موريشيوس لإخفاء هوياتهم. ويدعي مقدم الالتماس أن تفاصيل الملكية النفعية لبعض المساهمين الأجانب لم يتم الإفصاح عنها بشكل صحيح. ويطالب الالتماس بإصدار توجيه لشركة NSE للإفصاح عن المستفيدين النهائيين ومستندات "اعرف عميلك" (KYC)، بل ويطلب وقف عملية الاكتتاب العام حتى يتم حل هذه المسائل.

حجم اكتتاب NSE العام وسياق السوق

رغم هذه التعقيدات القانونية، يظل الاكتتاب العام الأولي (IPO) لشركة NSE أحد أهم أحداث السوق في السنوات الأخيرة. وقد تم هيكلة الطرح كعرض للبيع (OFS) لما يصل إلى 14.89 كرور سهم عادي، وهو ما يمثل حوالي 6% من رأس المال المدفوع للبورصة.

ومع تقلب تقييمات السوق غير المدرجة حول 5 لآخ كرور روبية، يقدر محللو السوق أن حجم الاكتتاب العام الأولي قد يصل إلى حوالي 30,000 كرور روبية. ومن الجدير بالذكر أن NSE ستُدرج في بورصة BSE، مما يحاكي ترتيب الإدراج لمنافسها الرئيسي. وتمثل هذه الخطوة ذروة رحلة الإدراج التي بدأت في عام 2016 ولكن تأخرت بشكل كبير بسبب جدل "الموقع المشترك" (co-location).

أهم النقاط المستخلصة

• اختلاس الأسهم: تخوض NSE معركة قانونية وجنائية لاسترداد 1.43 كرور روبية بعد إيداع 5,000 سهم عن طريق الخطأ في حساب demat خاص وتم بيع جزء منها.
• تدقيق الملكية: أثارت عريضة في محكمة بومباي العليا مخاوف بشأن الاستخدام المحتمل لكيانات مقرها موريشيوس لإخفاء الملاك المستفيدين الحقيقيين لأسهم NSE.
• حجم ضخم للاكتتاب العام الأولي: من المتوقع أن يكون عرض البيع (OFS) القادم لـ 14.89 كرور سهم طرحاً تاريخياً، وقد تُقدر قيمته بنحو 30,000 كرور روبية.