اكتتاب NSE العام: كواليس المعركة القانونية حول الأسهم التي أُودعت عن طريق الخطأ

بينما تستعد البورصة الوطنية الهندية (NSE) لطرحها العام الأولي (IPO) المرتقب بشدة، كشفت مسودة نشرة الإصدار (DRHP) عن نزاعات قانونية معقدة. فبعيداً عن التقييم الضخم، يراقب المستثمرون المحتملون عن كثب الإفصاحات المتعلقة بنقل الأسهم غير المصرح به والتساؤلات حول الملكية الأجنبية.

التباين في 5,000 سهم والتداعيات القانونية

يفصل جزء كبير من مسودة نشرة الإصدار (DRHP) حالة غريبة تتعلق بالنقل الخاطئ لـ 5,000 سهم من أسهم NSE. ووفقاً للملف المقدم، رفعت NSE وNuvama Wealth Finance دعوى مدنية في محكمة دلهي العليا ضد فرد يُدعى كشميري لال رانا وشركة NSDL. وتزعم البورصة أنه في 28 ديسمبر 2023، تم إيداع هذه الأسهم الـ 5,000 في حساب demat الخاص برانا دون أي طلب شراء أو دفع مقابل لها.

وتصاعد الموقف عندما اكتشفت البورصة أن رانا قد باع بالفعل 3,685 سهماً من هذه الأسهم. وتسعى NSE وNuvama الآن للحصول على حكم يقضي ببطلان عملية النقل الأولية، واسترداد 1.43 كرور روبية (التي تمثل عائدات البيع)، وإعادة الأسهم المتبقية.

ازداد النزاع تعقيداً في أعقاب إصدار أسهم منحة بنسبة 4:1 من قبل NSE في نوفمبر 2024. حيث استحق الـ 1,315 سهماً المتبقية 5,260 سهماً منحة، مما دفع محكمة دلهي العليا إلى توجيه أمر لرانا بعدم بيع الأسهم الأصلية ولشركة NSDL بعدم نقل أسهم المنحة طالما أن الدعوى لا تزال منظورة. بالإضافة إلى ذلك، تم تقديم شكوى جنائية في يوليو 2025 في مركز شرطة BKC بمومباي، تتهم رانا بخيانة الأمانة والاحتيال الجنائي، حيث تزعم البورصة أن رانا احتفظ بالأسهم التي تبلغ قيمتها 1.327 كرور روبية وباعها عن علم.

ادعاءات تتعلق بالمستثمرين المقيمين في موريشيوس

كما تسلط مسودة نشرة الإصدار (DRHP) الضوء على تحدٍ قانوني منفصل قدمه فرد يدعى باريناي شارما في محكمة بومباي العليا. وتستهدف هذه العريضة كلاً من SEBI وNSE، مما يثير مخاوف بشأن شفافية الملكية الأجنبية.

Sharma’s petition alleges that certain investors in NSE utilized Mauritius-based entities to invest, rather than making direct investments, and that the beneficial ownership details of these foreign shareholders were not properly disclosed. The petitioner has sought a direction for NSE to disclose its promoter group and ultimate beneficiaries, including KYC documents. Notably, the petitioner has also requested a stay on the NSE IPO process until these ownership details are resolved.

Scale and Significance of the NSE IPO

Despite these legal hurdles, the scale of the NSE IPO remains massive. The offering is an Offer-for-Sale (OFS) of up to 14.89 crore equity shares, representing approximately 6% of the exchange's paid-up equity capital.

With NSE's valuation in the unlisted market estimated at around ₹5 lakh crore, market analysts suggest the IPO could be sized at approximately ₹30,000 crore. This listing marks the culmination of a process that began in December 2016, which was previously stalled by the co-location controversy. Once listed, the NSE shares will trade on the BSE, following a reciprocal arrangement with its primary competitor.

Key Takeaways

  • Unauthorized Transfer Dispute: NSE is in a legal battle to recover ₹1.43 crore and 5,000 shares after an individual allegedly sold shares that were erroneously credited to his account.
  • Ownership Transparency Concerns: A petition in the Bombay High Court is questioning the disclosure of beneficial ownership regarding investors using Mauritius-based entities.
  • Massive Market Valuation: The IPO, structured as an OFS of 6% of paid-up capital, is estimated to be worth roughly ₹30,000 crore based on unlisted market valuations.