NSE IPO: Inside the Legal Battle Over Erroneously Credited Shares

As the National Stock Exchange (NSE) prepares for its highly anticipated Initial Public Offering (IPO), its Draft Red Herring Prospectus (DRHP) has revealed complex legal disputes. Beyond the massive valuation, prospective investors are closely watching disclosures involving unauthorized share transfers and questions regarding foreign ownership.

A significant portion of the DRHP details a curious case involving the erroneous transfer of 5,000 NSE shares. According to the filing, NSE and Nuvama Wealth Finance filed a civil suit in the Delhi High Court against an individual, Kashmiri Lal Rana, and NSDL. The exchange alleges that on December 28, 2023, these 5,000 shares were credited to Rana’s demat account without any corresponding purchase request or payment.

The situation escalated when the exchange discovered that Rana had already sold 3,685 of these shares. NSE and Nuvama are now seeking a declaration that the initial transfer was void, the recovery of ₹1.43 crore (representing the sale proceeds), and the return of the remaining shares.

The dispute grew more complex following NSE’s 4:1 bonus issue in November 2024. The remaining 1,315 shares were entitled to 5,260 bonus shares, leading the Delhi High Court to direct Rana not to sell the original shares and NSDL not to transfer the bonus shares while the suit is pending. Additionally, a criminal complaint was filed in July 2025 at Mumbai's BKC Police Station, alleging criminal breach of trust and cheating, as the exchange claims Rana knowingly retained and sold shares worth ₹1.327 crore.

Allegations Regarding Mauritius-Based Investors

The DRHP also highlights a separate legal challenge filed in the Bombay High Court by an individual named Parinay Sharma. This petition targets both SEBI and NSE, raising concerns over the transparency of foreign ownership.

Sharma'nın dilekçesinde, NSE'deki bazı yatırımcıların doğrudan yatırım yapmak yerine Mauritius merkezli kuruluşları kullandığı ve bu yabancı hissedarların gerçek faydalanıcı sahipliği bilgilerinin düzgün bir şekilde açıklanmadığı iddia ediliyor. Davacı, NSE'nin KYC belgeleri de dahil olmak üzere kurucu grubunu ve nihai faydalanıcılarını açıklaması yönünde bir talimat talep etti. Özellikle davacı, bu sahiplik detayları çözülene kadar NSE halka arz (IPO) sürecinin durdurulmasını da talep etti.

NSE Halka Arzının Ölçeği ve Önemi

Bu hukuki engellere rağmen, NSE halka arzının ölçeği devasa kalmaya devam ediyor. Teklif, borsanın ödenmiş sermayesinin yaklaşık %6'sını temsil eden, 14,89 crore hisse senedine kadar bir Satış Teklifi (OFS) niteliğindedir.

NSE'nin borsa dışı piyasadaki değerlemesinin yaklaşık 5 lakh crore ₹ olduğu tahmin edilirken, piyasa analistleri halka arzın yaklaşık 30.000 crore ₹ boyutunda olabileceğini öngörüyor. Bu halka arz, daha önce co-location tartışması nedeniyle duraksayan ve Aralık 2016'da başlayan bir sürecin doruk noktasını temsil ediyor. Listelenmesinin ardından NSE hisseleri, başlıca rakibiyle yapılan karşılıklı bir anlaşma uyarınca BSE'de işlem görecek.

Önemli Çıkarımlar

  • Yetkisiz Transfer İhtilafı: NSE, bir şahsın hesabına hatalı olarak kaydedilen hisseleri sattığı iddiası üzerine, 1,43 crore ₹ ve 5.000 hisseyi geri almak için hukuki bir mücadele veriyor.
  • Sahiplik Şeffaflığı Endişeleri: Bombay Yüksek Mahkemesi'ndeki bir dilekçe, Mauritius merkezli kuruluşları kullanan yatırımcılara ilişkin gerçek faydalanıcı sahipliğinin açıklanmasını sorguluyor.
  • Devasa Piyasa Değerlemesi: Ödenmiş sermayenin %6'lık bir OFS olarak yapılandırılan halka arzın, borsa dışı piyasa değerlemelerine dayanarak yaklaşık 30.000 crore ₹ değerinde olacağı tahmin ediliyor.