NSE IPO: เจาะลึกศึกกฎหมายกรณีการโอนหุ้นผิดพลาด

ในขณะที่ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) กำลังเตรียมตัวสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนเป็นครั้งแรก (IPO) ที่หลายคนตั้งตารอ หนังสือชี้ชวนฉบับร่าง (DRHP) ได้เปิดเผยถึงข้อพิพาททางกฎหมายที่ซับซ้อน นอกเหนือจากมูลค่าบริษัทที่มหาศาลแล้ว นักลงทุนที่คาดหวังต่างกำลังจับตามองการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับการโอนหุ้นโดยไม่ได้รับอนุญาต และคำถามเกี่ยวกับสัดส่วนการถือหุ้นของชาวต่างชาติ

ความผิดปกติของหุ้น 5,000 หุ้น และผลกระทบทางกฎหมาย

เนื้อหาส่วนสำคัญใน DRHP ได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับกรณีที่น่าสงสัยเกี่ยวกับการโอนหุ้น NSE จำนวน 5,000 หุ้นที่ผิดพลาด ตามเอกสารที่ยื่นต่อศาล NSE และ Nuvama Wealth Finance ได้ยื่นฟ้องแพ่งต่อศาลสูงเดลี (Delhi High Court) ต่อบุคคลหนึ่งคือ Kashmiri Lal Rana และ NSDL โดยตลาดหลักทรัพย์ฯ กล่าวหาว่าเมื่อวันที่ 28 ธันวาคม 2023 หุ้นจำนวน 5,000 หุ้นนี้ได้ถูกโอนเข้าบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ (demat account) ของ Rana โดยไม่มีคำสั่งซื้อหรือการชำระเงินที่เกี่ยวข้องใดๆ

สถานการณ์บานปลายเมื่อตลาดหลักทรัพย์ฯ พบว่า Rana ได้ขายหุ้นจำนวน 3,685 หุ้นไปแล้ว ขณะนี้ NSE และ Nuvama กำลังเรียกร้องให้ศาลมีคำสั่งว่าการโอนหุ้นในครั้งแรกนั้นเป็นโมฆะ พร้อมทั้งเรียกคืนเงินจำนวน 14.3 ล้านรูปี (ซึ่งเป็นเงินที่ได้จากการขายหุ้น) และขอให้คืนหุ้นส่วนที่เหลือทั้งหมด

ข้อพิพาทมีความซับซ้อนมากขึ้นภายหลังการออกหุ้นโบนัส (bonus issue) ในอัตราส่วน 4:1 ของ NSE เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2024 โดยหุ้นที่เหลือจำนวน 1,315 หุ้น มีสิทธิ์ได้รับหุ้นโบนัสเพิ่มอีก 5,260 หุ้น ส่งผลให้ศาลสูงเดลีมีคำสั่งห้าม Rana ขายหุ้นเดิม และสั่งห้าม NSDL โอนหุ้นโบนัสในระหว่างที่คดีกำลังอยู่ในการพิจารณา นอกจากนี้ ยังมีการยื่นฟ้องทางอาญาเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 ที่สถานีตำรวจ BKC ในมุมไบ โดยกล่าวหาว่ามีการผิดความไว้วางใจและฉ้อโกง เนื่องจากตลาดหลักทรัพย์ฯ อ้างว่า Rana เจตนาเก็บรักษาและขายหุ้นที่มีมูลค่าถึง 13.27 ล้านรูปี

ข้อกล่าวหาเกี่ยวกับนักลงทุนที่มีฐานในประเทศมอริเชียส

DRHP ยังระบุถึงการท้าทายทางกฎหมายอีกกรณีหนึ่งที่ยื่นต่อศาลสูงบอมเบย์ (Bombay High Court) โดยบุคคลที่ชื่อ Parinay Sharma ซึ่งคำร้องนี้มุ่งเป้าไปที่ทั้ง SEBI และ NSE โดยตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับความโปร่งใสของการถือหุ้นโดยชาวต่างชาติ

Sharma’s petition alleges that certain investors in NSE utilized Mauritius-based entities to invest, rather than making direct investments, and that the beneficial ownership details of these foreign shareholders were not properly disclosed. The petitioner has sought a direction for NSE to disclose its promoter group and ultimate beneficiaries, including KYC documents. Notably, the petitioner has also requested a stay on the NSE IPO process until these ownership details are resolved.

Scale and Significance of the NSE IPO

Despite these legal hurdles, the scale of the NSE IPO remains massive. The offering is an Offer-for-Sale (OFS) of up to 14.89 crore equity shares, representing approximately 6% of the exchange's paid-up equity capital.

With NSE's valuation in the unlisted market estimated at around ₹5 lakh crore, market analysts suggest the IPO could be sized at approximately ₹30,000 crore. This listing marks the culmination of a process that began in December 2016, which was previously stalled by the co-location controversy. Once listed, the NSE shares will trade on the BSE, following a reciprocal arrangement with its primary competitor.

Key Takeaways

  • Unauthorized Transfer Dispute: NSE is in a legal battle to recover ₹1.43 crore and 5,000 shares after an individual allegedly sold shares that were erroneously credited to his account.
  • Ownership Transparency Concerns: A petition in the Bombay High Court is questioning the disclosure of beneficial ownership regarding investors using Mauritius-based entities.
  • Massive Market Valuation: The IPO, structured as an OFS of 6% of paid-up capital, is estimated to be worth roughly ₹30,000 crore based on unlisted market valuations.