IPO NSE: Mengupas Pertempuran Hukum Terkait Saham yang Dikreditkan Secara Keliru

Saat National Stock Exchange (NSE) bersiap untuk Penawaran Umum Perdana (IPO) yang sangat dinantikan, Draft Red Herring Prospectus (DRHP)-nya telah mengungkapkan sengketa hukum yang kompleks. Di luar valuasi yang masif, para calon investor mengamati dengan saksama pengungkapan yang melibatkan transfer saham tanpa izin dan pertanyaan mengenai kepemilikan asing.

Ketidaksesuaian 5.000 Saham dan Dampak Hukumnya

Sebagian besar isi DRHP merinci kasus aneh yang melibatkan transfer keliru 5.000 saham NSE. Menurut dokumen tersebut, NSE dan Nuvama Wealth Finance mengajukan gugatan perdata di Pengadilan Tinggi Delhi terhadap seorang individu, Kashmiri Lal Rana, dan NSDL. Bursa tersebut menuduh bahwa pada 28 Desember 2023, 5.000 saham ini dikreditkan ke akun demat Rana tanpa adanya permintaan pembelian atau pembayaran yang sesuai.

Situasi memuncak ketika bursa menemukan bahwa Rana telah menjual 3.685 dari saham tersebut. NSE dan Nuvama kini menuntut pernyataan bahwa transfer awal tersebut tidak sah, pemulihan dana sebesar ₹1,43 crore (yang mewakili hasil penjualan), dan pengembalian sisa saham yang ada.

Sengketa ini menjadi lebih rumit menyusul penerbitan bonus saham NSE dengan rasio 4:1 pada November 2024. Sisa 1.315 saham berhak atas 5.260 saham bonus, yang menyebabkan Pengadilan Tinggi Delhi memerintahkan Rana untuk tidak menjual saham asli dan NSDL untuk tidak mentransfer saham bonus selama gugatan masih berjalan. Selain itu, sebuah pengaduan pidana diajukan pada Juli 2025 di Kantor Polisi BKC Mumbai, dengan tuduhan pelanggaran kepercayaan secara pidana dan penipuan, karena bursa mengklaim Rana dengan sengaja menahan dan menjual saham senilai ₹1,327 crore.

Dugaan Terkait Investor Berbasis di Mauritius

DRHP tersebut juga menyoroti tantangan hukum terpisah yang diajukan di Pengadilan Tinggi Bombay oleh seorang individu bernama Parinay Sharma. Petisi ini menargetkan SEBI dan NSE, serta menimbulkan kekhawatiran atas transparansi kepemilikan asing.

Petisi Sharma menduga bahwa investor tertentu di NSE menggunakan entitas berbasis Mauritius untuk berinvestasi, alih-alih melakukan investasi langsung, dan bahwa rincian kepemilikan manfaat (beneficial ownership) dari pemegang saham asing ini tidak diungkapkan dengan semestinya. Pemohon telah meminta arahan agar NSE mengungkapkan grup promotor dan penerima manfaat akhirnya, termasuk dokumen KYC. Khususnya, pemohon juga telah meminta penangguhan proses IPO NSE hingga rincian kepemilikan ini diselesaikan.

Skala dan Signifikansi IPO NSE

Terlepas dari hambatan hukum ini, skala IPO NSE tetap masif. Penawaran tersebut merupakan Penawaran untuk Menjual (Offer-for-Sale/OFS) hingga 14,89 crore saham ekuitas, yang mewakili sekitar 6% dari modal ekuitas disetor bursa tersebut.

Dengan valuasi NSE di pasar tidak terdaftar yang diperkirakan sekitar ₹5 lakh crore, analis pasar memperkirakan bahwa ukuran IPO tersebut bisa mencapai sekitar ₹30.000 crore. Pencatatan ini menandai puncak dari proses yang dimulai pada Desember 2016, yang sebelumnya terhenti akibat kontroversi co-location. Setelah tercatat, saham NSE akan diperdagangkan di BSE, mengikuti pengaturan timbal balik dengan kompetitor utamanya.

Poin-Poin Penting

  • Sengketa Transfer Tidak Sah: NSE sedang dalam pertarungan hukum untuk memulihkan ₹1,43 crore dan 5.000 saham setelah seorang individu diduga menjual saham yang secara keliru dikreditkan ke akunnya.
  • Kekhawatiran Transparansi Kepemilikan: Sebuah petisi di Pengadilan Tinggi Bombay mempertanyakan pengungkapan kepemilikan manfaat (beneficial ownership) terkait investor yang menggunakan entitas berbasis Mauritius.
  • Valuasi Pasar yang Masif: IPO tersebut, yang terstruktur sebagai OFS sebesar 6% dari modal disetor, diperkirakan bernilai sekitar ₹30.000 crore berdasarkan valuasi pasar tidak terdaftar.