NSE IPO: Inside the Legal Battle Over Erroneously Credited Shares

As the National Stock Exchange (NSE) prepares for its highly anticipated Initial Public Offering (IPO), its Draft Red Herring Prospectus (DRHP) has revealed complex legal disputes. Beyond the massive valuation, prospective investors are closely watching disclosures involving unauthorized share transfers and questions regarding foreign ownership.

A significant portion of the DRHP details a curious case involving the erroneous transfer of 5,000 NSE shares. According to the filing, NSE and Nuvama Wealth Finance filed a civil suit in the Delhi High Court against an individual, Kashmiri Lal Rana, and NSDL. The exchange alleges that on December 28, 2023, these 5,000 shares were credited to Rana’s demat account without any corresponding purchase request or payment.

The situation escalated when the exchange discovered that Rana had already sold 3,685 of these shares. NSE and Nuvama are now seeking a declaration that the initial transfer was void, the recovery of ₹1.43 crore (representing the sale proceeds), and the return of the remaining shares.

The dispute grew more complex following NSE’s 4:1 bonus issue in November 2024. The remaining 1,315 shares were entitled to 5,260 bonus shares, leading the Delhi High Court to direct Rana not to sell the original shares and NSDL not to transfer the bonus shares while the suit is pending. Additionally, a criminal complaint was filed in July 2025 at Mumbai's BKC Police Station, alleging criminal breach of trust and cheating, as the exchange claims Rana knowingly retained and sold shares worth ₹1.327 crore.

Allegations Regarding Mauritius-Based Investors

The DRHP also highlights a separate legal challenge filed in the Bombay High Court by an individual named Parinay Sharma. This petition targets both SEBI and NSE, raising concerns over the transparency of foreign ownership.

У позові Шарми стверджується, що певні інвестори в NSE використовували юридичні особи, зареєстровані на Маврикії, замість того, щоб здійснювати прямі інвестиції, і що дані про бенефіціарну власність цих іноземних акціонерів не були належним чином розкриті. Позивач вимагає зобов'язати NSE розкрити інформацію про свою групу промоутерів та кінцевих бенефіціарів, включаючи документи KYC. Зокрема, позивач також просив призупинити процес IPO NSE до вирішення цих питань щодо власності.

Масштаб та значущість IPO NSE

Попри ці юридичні перешкоди, масштаб IPO NSE залишається величезним. Пропозиція є пропозицією продажу (OFS) обсягом до 14,89 крор акцій, що становить приблизно 6% оплаченого акціонерного капіталу біржі.

Оскільки оцінка NSE на нелістинговому ринку становить близько ₹5 лакх крор, ринкові аналітики припускають, що обсяг IPO може становити приблизно ₹30 000 крор. Цей лістинг є кульмінацією процесу, який розпочався в грудні 2016 року і був раніше зупинений через суперечку щодо колокації. Після лістингу акції NSE торгуватимуться на BSE згідно з взаємною домовленістю з її головним конкурентом.

Основні висновки

  • Спір про несанкціонований переказ: NSE веде юридичну боротьбу за повернення ₹1,43 крор та 5 000 акцій після того, як окрема особа нібито продала акції, які були помилково зараховані на її рахунок.
  • Занепокоєння щодо прозорості власності: Позов до Високого суду Бомбея ставить під сумнів розкриття інформації про бенефіціарну власність щодо інвесторів, які використовують юридичні особи, зареєстровані на Маврикії.
  • Величезна ринкова оцінка: IPO, структуроване як OFS у розмірі 6% оплаченого капіталу, за оцінками нелістингового ринку, коштуватиме приблизно ₹30 000 крор.