NSE IPO：誤って入金された株式を巡る法的紛争の内幕
インド国立証券取引所（NSE）が待望の新規株式公開（IPO）に向けて準備を進める中、その目論見書草案（DRHP）から複雑な法的紛争の存在が明らかになりました。巨額の企業価値評価だけでなく、潜在的な投資家は、無許可の株式譲渡や外国人所有権に関する疑義を含む開示内容を注視しています。
5,000株の不一致と法的波及効果
DRHPの大部分は、NSEの株式5,000株が誤って譲渡されたという奇妙な事例について詳述しています。提出書類によると、NSEとNuvama Wealth Financeは、個人であるKashmiri Lal Rana氏およびNSDLを相手取り、デリー高等裁判所に民事訴訟を提起しました。取引所側の主張によれば、2023年12月28日、購入依頼や支払いが一切ないまま、これら5,000株がRana氏の証券口座（demat account）に入金されました。
事態は、Rana氏がこれら株式のうちすでに3,685株を売却していたことが判明したことで悪化しました。NSEとNuvamaは現在、最初の譲渡が無効であることの宣言、売却代金に相当する1.43億ルピーの回収、および残りの株式の返還を求めています。
2024年11月に実施されたNSEの4対1のボーナス発行（株式分割）により、紛争はさらに複雑化しました。残りの1,315株に対して5,260株のボーナス株が付与されることになったため、デリー高等裁判所は、訴訟の係争中、Rana氏に対して元の株式を売却しないこと、NSDLに対してボーナス株を譲渡しないことを命じました。さらに、2025年7月にはムンバイのBKC警察署に刑事告訴がなされました。取引所は、Rana氏が1.327億ルピー相当の株式を故意に保持し売却したとして、業務上横領および詐欺の疑いを主張しています。
モーリシャス拠点の投資家に関する疑惑
また、DRHPでは、Parinay Sharmaという個人がボンベイ高等裁判所に提起した別の法的異議についても触れています。この申し立てはSEBIとNSEの両方を対象としており、外国人所有権の透明性に対する懸念を提起しています。
シャルマ氏の申し立ては、NSEの特定の投資家が直接投資を行うのではなく、モーリシャス拠点の事業体を利用して投資を行っており、これら外国株主の実質的支配権の詳細が適切に開示されていないと主張しています。申立人は、NSEに対し、KYC書類を含むプロモーター・グループおよび最終的な受益者を開示するよう命じる指示を求めています。特筆すべきは、申立人が、これらの所有権の詳細が解決されるまで、NSEのIPOプロセスを停止するよう求めている点です。
NSE IPOの規模と重要性
こうした法的障壁があるものの、NSEのIPOの規模は依然として極めて大規模です。今回の売り出しは、同取引所の払込済株式資本の約6%に相当する、最大1億4,890万株の売出し（OFS）となります。
非上場市場におけるNSEの評価額は約5兆ルピーと推定されており、市場アナリストは、IPOの規模が約3,000億ルピーに達する可能性があると示唆しています。今回の株式上場は、2016年12月に開始されたプロセスの集大成となりますが、以前はコロケーション問題によって停滞していました。上場後、NSEの株式は、主要な競合他社との相互協定に基づき、BSEでも取引されることになります。
主なポイント
- 不正譲渡に関する紛争: ある個人が、誤って自身の口座に付与された株式を売却したとされることを受け、NSEは1,430万ルピーと5,000株の回収をめぐる法的争いを続けています。
- 所有権の透明性に関する懸念: ボンベイ高等裁判所への申し立てにより、モーリシャス拠点の事業体を利用する投資家に関する実質的支配権の開示について疑問が投げかけられています。
- 大規模な市場評価額: 払込済資本の6%の売出し（OFS）として構成されるこのIPOは、非上場市場の評価額に基づくと、約3,000億ルピーの価値があると推定されています。