NSE IPO：誤って入金された株式を巡る法的紛争の内幕

国立証券取引所（NSE）が待望の新規株式公開（IPO）に向けて準備を進める中、その目論見書（DRHP）から重大な法的複雑さが明らかになりました。巨額の評価額に加え、潜在的な投資家は現在、無許可の株式譲渡や外国人所有に関する透明性の懸念を巡る、2つの特異な法的争いに注目しています。

「無料」の5,000株を巡るケース

DRHPにおける最も衝撃的な開示の一つは、2023年12月28日に、5,000株のNSE株式がカシュミリ・ラル・ラナ（Kashmiri Lal Rana）という個人のデマット口座に誤って譲渡されたという重大なミスに関するものです。NSEとNuvama Wealth Financeは、この譲渡が購入依頼や支払いを伴わずに発生したとして、デリー高等裁判所に民事訴訟を提起しました。

状況は、ラナ氏がこれらの株式のうち3,685株をすでに売却していたことが取引所に判明したことで悪化しました。NSEとNuvamaは現在、譲渡が無効であるという裁判所の宣言、売却代金に相当する1.43億ルピーの回収、および残りの株式の返還を求めています。

2024年11月のNSEによる4対1のボーナス発行（無償割当）を受けて、法的問題はさらに複雑化しました。残りの1,315株に対して、さらに5,260株のボーナス株式が付与される権利が生じたためです。その結果、デリー高等裁判所は、訴訟が継続している間、ラナ氏に対して残りの株式を売却しないよう命じ、NSDLに対してボーナス株式を譲渡しないよう指示しました。

刑事告訴と詐欺の疑い

この紛争は民事訴訟の枠を超え、刑事法の領域へと発展しています。NSEはラナ氏に対して刑事告訴を行い、2025年7月にムンバイのバンドラ・クラ・コンプレックス警察署において第一情報報告書（FIR）が登録されました。

FIRでは、背任および詐欺に関連する罪が申し立てられています。取引所によれば、ラナ氏は誤って入金された株式を認識しながら保持し、そのうち3,685株を現金化して1.327億ルピーを得たとされています。この件は現在、捜査中です。

透明性への懸念とモーリシャス拠点の事業体

二つ目の法的障壁は、パリナイ・シャルマ（Parinay Sharma）氏がSEBIとNSEの両者に対してボンベイ高等裁判所に提出した申し立てに関するものです。このケースは、投資家の透明性の核心に触れる問題です。

Sharma has alleged that certain investors in the NSE have been utilizing Mauritius-based entities to bypass direct investment disclosures, effectively hiding the beneficial ownership details of foreign shareholders. The petitioner has sought a direction for NSE to disclose its full promoter group and ultimate beneficiaries, along with their KYC documents. Crucially, the petitioner has also sought a stay on the NSE IPO process until this matter is resolved.

NSE IPO Overview

Despite these legal entanglements, the NSE IPO remains one of the most significant market events. The issue is structured as an Offer-for-Sale (OFS) of up to 14.89 crore equity shares, representing approximately 6% of the exchange's paid-up capital.

With an unlisted market valuation hovering around ₹5 lakh crore, market estimates suggest the IPO could be sized at roughly ₹30,000 crore. Once listed, NSE shares will be traded on the BSE, mirroring the current listing arrangement of its competitor.

Key Takeaways

  • Unauthorized Transfer: NSE is in a legal battle to recover 5,000 erroneously credited shares and ₹1.43 crore in sale proceeds from an individual who allegedly sold a portion of the "free" shares.
  • Criminal Proceedings: A criminal FIR has been filed against the recipient of the shares for alleged criminal breach of trust and cheating.
  • Ownership Transparency: A separate legal petition is questioning the disclosure of beneficial ownership regarding investors using Mauritius-based entities.