NSE IPO：誤った株式移転をめぐる法的紛争の内幕
インド国立証券取引所（NSE）が待望のIPOに向けて準備を進める中、目論見書（DRHP）から予期せぬ法的複雑性が浮上している。巨額の時価総額に加え、潜在的な投資家は現在、誤った株式移転に関する開示事項や、外国資本の透明性に関する疑問を慎重に検討している。
5,000株の不一致と民事訴訟
DRHPにおける最も衝撃的な事実の一つは、技術的なエラーにより、5,000株のNSE株式が個人の証券口座（demat account）に誤って入金されたことである。2023年12月28日、購入依頼も支払いも行われていないにもかかわらず、これらの株式がKashmiri Lal Rana氏の口座に移転された。
2025年5月、NSEとNuvama Wealth Financeがデリー高等裁判所に民事訴訟を提起したことで、事態は深刻化した。取引所によれば、Rana氏はミスが発覚する前に、誤って入金された株式のうち3,685株を売却した疑いがある。その結果、原告側は以下の事項を求めている：
- 移転が無効であるという法的宣言。
- 株式の売却代金に相当する1.43億ルピーの回収。
- 残りの1,315株の返還。
2024年11月にNSEが行った4対1のボーナス発行により、紛争はさらに複雑化した。残りの1,315株に対して5,260株のボーナス株式の権利が発生したため、デリー高等裁判所はRana氏に対し、残りの保有株を売却または移転しないよう命じるとともに、訴訟が継続している間、NSDLに対してボーナス株式を移転しないよう指示した。
刑事手続きと詐欺の疑い
この問題は民事裁判にとどまらない。NSEは刑事手続きも開始しており、2025年7月にムンバイのBandra-Kurla Complex警察署に第一情報報告書（FIR）を提出した。告訴状では、業務上横領および詐欺に関連する罪が申し立てられている。
取引所は、Rana氏が故意に株式を保持し、そのうち3,685株を1.327億ルピーで売却したと主張している。Rana氏は書面による陳述でこれらの主張を否定しているが、事案は依然として裁判継続中（sub judice）である。
モーリシャス拠点の事業体に関する透明性の懸念
DRHPで開示された第二の重大な法的障壁は、2026年5月にパリネイ・シャルマ氏がボンベイ高等裁判所に提出した申し立てに関連するものです。シャルマ氏の申し立てはSEBIとNSEの両方を対象としており、一部の投資家がモーリシャス拠点の事業体を利用して、直接投資の開示を回避していると主張しています。
申立人は、一部の外国人株主の実質的所有権の詳細が完全に開示されていないと主張しています。シャルマ氏は、NSEに対し、プロモーター・グループ、最終的な受益者、および関連するKYC（本人確認）書類を明らかにすることを求める指示を求めています。極めて重要な点として、この申し立ては、これらの所有権の詳細が明確になるまで、NSEのIPOプロセス全体を停止するよう求めています。
NSE IPOについて
今回の新規上場は、NSEの払込済株式資本の約6%に相当する、最大1億4,890万株の株式売り出し（OFS）です。非上場時の時価総額は約5兆ルピーに達しており、市場アナリストはIPOの規模を約3,000億ルピーと推定しています。上場に成功した場合、NSEは競合他社の現在の仕組みと同様に、BSEに上場することになります。
主なポイント
- 株式譲渡の誤り: NSEは、個人の口座に誤って付与された1,430万ルピーと5,000株を回収するための法的措置に直面しています。
- 刑事告訴: 誤って付与された株式の不正な売却に関して、詐欺および背任の疑いで刑事FIR（第一情報報告書）が提出されました。
- 所有権の精査: ボンベイ高等裁判所への申し立てにより、モーリシャス拠点の事業体を利用する外国人株主の透明性が疑問視されています。