જાપાનના દાયકાઓના સૌથી મોટા વ્યાજ દર વધારા છતાં નિકકી (Nikkei) શા માટે સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો

જાપાનના શેરબજારે પરંપરાગત આર્થિક તર્કને પડકાર્યો છે, જેમાં નિકકી 225 (Nikkei 225) ઇન્ડેક્સ ઐતિહાસિક 70,000 ના આંકડાને વટાવી ગયો છે. આ તેજી ત્યારે આવી છે જ્યારે બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) એ ટૂંકા ગાળાના પોલિસી દરોને 31 વર્ષના સર્વોચ્ચ સ્તરે વધાર્યા છે, જે સામાન્ય રીતે તરલતા (liquidity) ઘટાડવાનો અને ઇક્વિટી બજારોને ઠંડું પાડવાનો સંકેત આપે છે.

BOJ દ્વારા વ્યૂહાત્મક રીતે વ્યાજ દર વધારીને 1% કરવો

બજારની અપેક્ષાઓ મુજબના પગલામાં, બેંક ઓફ જાપાન દ્વારા તેનો ટૂંકા ગાળાનો પોલિસી દર 0.75% થી વધારીને 1% કરવાનો નિર્ણય લેવામાં આવ્યો છે. આ ફેરફાર જાપાનમાં ઉધાર લેવાનો ખર્ચ 1995 પછી ન જોવા મળતા સ્તરો પર લઈ જાય છે. જોકે વ્યાજ દરોમાં વધારો ઘણીવાર ઉધાર લેવાના ખર્ચ અંગે રોકાણકારોમાં ચિંતા પેદા કરે છે, પરંતુ BOJ નો અભિગમ આક્રમક હોવાને બદલે નિયંત્રિત હોવાનું જણાયું હતું.

ગવર્નર કાઝુઓ ઉએડા વતી બોલતા ડેપ્યુટી ગવર્નર શિનીચી ઉચીડાએ નોંધ્યું હતું કે, જોકે ભાવવધારો વ્યાપક બની રહ્યો છે અને ફુગાવાના જોખમો યથાવત છે, પરંતુ આર્થિક પતનનું જોખમ ખરેખર ઘટી ગયું છે. વ્યાજ દરોમાં ધીમે ધીમે વધારો કરીને, BOJ દેશના આર્થિક ગતિને અવરોધ્યા વિના ફુગાવાનું સંચાલન કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે.

બજારોએ ડરવાને બદલે ઉત્સાહ કેમ વ્યક્ત કર્યો

જાહેરાત પછી નિકકીમાં આવેલા 1% ના ઉછાળાનું મુખ્ય કારણ આ tightening (કડક નાણાકીય નીતિ) ની "ધીમી" પ્રકૃતિમાં રહેલું છે. સેક્સો (Saxo) ના ચારુ ચનાના સહિતના બજાર વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે BOJ નું વલણ યેન (yen) ના મોટા પાયે પુનઃમૂલ્યાંકનને ઉત્તેજિત કરવા અથવા બજારની તરલતાને જોખમમાં મૂકવા માટે પૂરતું "hawkish" (કડક) નહોતું.

સેન્ટ્રલ બેંક એવો સંકેત આપવાનું ચાલુ રાખે છે કે નાણાકીય પરિસ્થિતિ અનુકૂળ રહેશે. રોકાણકારો માટે, આ એક "sweet spot" (સંતુલિત સ્થિતિ) પૂરી પાડે છે: BOJ ફુગાનો સામનો કરવા માટે વ્યાજ દરોને સામાન્ય બનાવી રહ્યું છે, પરંતુ તે એવી રીતે કરી રહ્યું છે જે કોર્પોરેટ કમાણીને ટેકો આપે અને ઇક્વિટી બજારોમાં તરલતા જાળવી રાખે.

ભૌગોલિક રાજકીય સ્થિરતા અને ક્ષેત્ર-વિશિષ્ટ લાભો

સ્થાનિક નાણાકીય નીતિ ઉપરાંત, વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય વિકાસે જાપાની ઇક્વિટી માટે મોટો ટેકો પૂરો પાડ્યો છે. અમેરિકા અને ઈરાન વચ્ચે શાંતિ કરારના માળખાની જાહેરાતે રોકાણકારોના સેન્ટિમેન્ટમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો છે. આ કરાર, જેમાં વૈશ્વિક તેલના શિપમેન્ટ માટે મહત્વપૂર્ણ હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગને (Strait of Hormuz) ફરીથી ખોલવાનો સમાવેશ થાય છે, તેણે મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષો સાથે જોડાયેલા "risk premium" ને ઘટાડ્યું છે.

રોકાણકારોના ઉત્સાહમાં આ ઉછાળો ચોક્કસ ઉચ્ચ-વૃદ્ધિ ધરાવતા ક્ષેત્રોમાં પ્રતિબિંબિત થયો હતો. સેમિકન્ડક્ટર અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સંબંધિત સ્ટોક્સમાં સૌથી વધુ વધારો જોવા મળ્યો:

• Advantest (ચિપ-ટેસ્ટિંગ મશીનરી): 3.6% વધારો થયો
• Fujikura (ડેટા સેન્ટર સંબંધિત): 8.6% નો ઉછાળો આવ્યો
• Furukawa Electric: 4.2% વધ્યો

જેમ જેમ વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા ઓછી થઈ રહી છે અને BOJ સોફ્ટ લેન્ડિંગનું સંચાલન કરી રહ્યું છે, તેમ Nikkei નો 70,000 સુધીનો આ ઉછાળો જાપાનના આર્થિક પરિવર્તનમાં એક મહત્વપૂર્ણ સીમાચિહ્નરૂપ છે.

મુખ્ય તારણો

• નિયંત્રિત કડકાઈ (Controlled Tightening): વ્યાજ દરને 1% સુધી વધારવાના BOJ ના પગલાને આક્રમક કડકાઈને બદલે 'ક્રમશઃ' નોર્મલાઇઝેશન તરીકે જોવામાં આવ્યો હતો, જેનાથી બજારની તરલતા જળવાઈ રહી છે.
• ભૌગોલિક રાજકીય અનુકૂળ પરિસ્થિતિઓ (Geopolitical Tailwinds): અમેરિકા-ઈરાન શાંતિ કરાર અને હોર્મુઝના જળમાર્ગ (Strait of Hormuz) ના પુનઃખુલવાથી વૈશ્વિક આર્થિક જોખમો ઘટ્યા છે, જેનાથી રોકાણકારોનો વિશ્વાસ વધ્યો છે.
• ક્ષેત્રીય શ્રેષ્ઠ પ્રદર્શન (Sector Outperformance): Advantest અને Fujikura જેવા ટેકનોલોજી અને ડેટા સેન્ટર સંબંધિત સ્ટોક્સ દ્વારા Nikkei ની રેકોર્ડબ્રેકિંગ રેલીમાં મોટો વેગ આપવામાં આવ્યો હતો.