ทำไมดัชนี Nikkei ถึงทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นได้ฝ่าฝืนตรรกะทางเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม โดยดัชนี Nikkei 225 พุ่งทะลุระดับ 70,000 จุด ซึ่งเป็นระดับประวัติศาสตร์ การพุ่งขึ้นครั้งนี้เกิดขึ้นแม้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี ซึ่งโดยปกติแล้วการเคลื่อนไหวเช่นนี้จะเป็นสัญญาณของการตึงตัวของสภาพคล่องและการชะลอตัวของตลาดหุ้น

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงกลยุทธ์ของ BOJ สู่ระดับ 1%

ในการเคลื่อนไหวที่เป็นไปตามความคาดหมายของตลาด ธนาคารกลางญี่ปุ่นตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นจาก 0.75% เป็น 1% การปรับเปลี่ยนนี้ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมในญี่ปุ่นขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่ปี 1995 แม้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมักจะสร้างความกังวลให้กับนักลงทุนเกี่ยวกับต้นทุนการกู้ยืม แต่แนวทางของ BOJ กลับถูกมองว่าเป็นการควบคุมอย่างเป็นระบบมากกว่าที่จะเป็นการรุกรานอย่างรุนแรง

นายชินอิจิ อุจิดะ รองผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งกล่าวในนามของนายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลาง ระบุว่าแม้การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าจะขยายวงกว้างขึ้นและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ แต่ความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะถดถอยอย่างรุนแรงนั้นกลับลดน้อยลง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปทำให้ BOJ พยายามที่จะจัดการกับเงินเฟ้อโดยไม่ไปขัดขวางแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจของประเทศ

ทำไมตลาดถึงเฉลิมฉลองแทนที่จะหวาดกลัว

เหตุผลหลักที่ทำให้ดัชนี Nikkei พุ่งขึ้น 1% หลังการประกาศ คือลักษณะการคุมเข้มนโยบายที่เป็นไปอย่าง "ค่อยเป็นค่อยไป" นักวิเคราะห์ตลาด รวมถึง Charu Chanana จาก Saxo เสนอว่าท่าทีของ BOJ นั้นไม่ได้ "สายเหยี่ยว" (hawkish) มากพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาค่าเงินเยนครั้งใหญ่ หรือคุกคามสภาพคล่องของตลาด

ธนาคารกลางยังคงส่งสัญญาณว่าสภาวะทางการเงินจะยังคงอยู่ในระดับที่เอื้ออำนวย สำหรับนักลงทุน สิ่งนี้ถือเป็น "จุดที่ลงตัว" (sweet spot) เนื่องจาก BOJ กำลังปรับอัตราดอกเบี้ยเข้าสู่ภาวะปกติเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ แต่เป็นการดำเนินการในลักษณะที่สนับสนุนผลกำไรของบริษัทจดทะเบียนและรักษาความคล่องตัวในตลาดหุ้นไว้ได้

เสถียรภาพทางภูมิรัฐศาสตร์และการเติบโตเฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรม

นอกเหนือจากนโยบายการเงินภายในประเทศแล้ว พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์โลกยังเป็นปัจจัยหนุน (tailwind) ที่สำคัญต่อหุ้นญี่ปุ่น การประกาศกรอบข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ ข้อตกลงดังกล่าวซึ่งรวมถึงการเปิดช่องแคบฮอร์มุซที่สำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันทั่วโลก ได้ช่วยลด "ค่าความเสี่ยง" (risk premium) ที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางลง

การพุ่งขึ้นของความเชื่อมั่นนี้สะท้อนให้เห็นในกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตสูงบางกลุ่ม โดยหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และโครงสร้างพื้นฐานเป็นผู้นำตลาด:

• Advantest (เครื่องจักรทดสอบชิป): เพิ่มขึ้น 3.6%
• Fujikura (หุ้นกลุ่มดาต้าเซ็นเตอร์): พุ่งขึ้น 8.6%
• Furukawa Electric: เพิ่มขึ้น 4.2%

เมื่อความไม่แน่นอนทั่วโลกเริ่มคลี่คลายลง และ BOJ สามารถบริหารจัดการให้เกิดภาวะ soft landing ได้ การที่ดัชนี Nikkei ทะยานขึ้นสู่ระดับ 70,000 จึงถือเป็นหมุดหมายสำคัญในการเปลี่ยนผ่านทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น

สรุปประเด็นสำคัญ

• การคุมเข้มทางการเงินอย่างเป็นระบบ: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ สู่ระดับ 1% ถูกมองว่าเป็นการปรับเข้าสู่ภาวะปกติแบบ "ค่อยเป็นค่อยไป" มากกว่าจะเป็นการคุมเข้มที่รุนแรง ซึ่งช่วยรักษาเสถียรภาพของสภาพคล่องในตลาดไว้ได้
• ปัจจัยหนุนทางภูมิรัฐศาสตร์: ข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงการกลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ช่วยลดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจโลก และสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน
• กลุ่มอุตสาหกรรมที่ทำผลงานโดดเด่น: หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับดาต้าเซ็นเตอร์ เช่น Advantest และ Fujikura เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้ดัชนี Nikkei พุ่งทะยานทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์