השווקים בארה"ב צונחים בעקבות חששות מהוצאות על בינה מלאכותית המעוררות מכירה מסיבית של מניות מוליכים למחצה

וול סטריט חוותה ירידה משמעותית ביום שלישי, כאשר מדדי הנאסד"ק וה-S&P 500 צנחו לשפל של שבוע, מונעים על ידי נסיגה מאסיבית במניות מוליכים למחצה. המשקיעים מטילים ספק גובר ביכולתם של הוצאות הון עצומות, הממומנות בחוב, בתחום הבינה המלאכותית להישמר לאורך זמן, וזאת על רקע שינויים בציפיות מפני הפדרל ריזרב.

מגזר המוליכים למחצה עומד בפני בחינה אינטנסיבית

המנוע העיקרי לירידות בשוק היה מכירה מסיבית בתעשיית המוליכים למחצה, אשר השפיעה הן על מדד ה-Philadelphia SE Semiconductor והן על מגזר טכנולוגיית המידע של ה-S&P 500. שחקניות מרכזיות בתעשייה, כולל Nvidia ו-Alphabet, ראו ירידה במחירי המניות שלהן, בעוד שיצרניות שבבים כמו Intel, Marvell Technology ו-Advanced Micro Devices (AMD) רשמו גם הן הפסדים.

אפילו ענקיות שבבי הזיכרון כמו Micron Technology ו-SanDisk, שהיו מהביצועים הטובים ביותר במדד ה-S&P 500 השנה, עמדו בפני לחץ כלפי מטה. אנליסטים בשוק, בהם תומאס מרטין מ-Globalt, ציינו כי התפתחויות אחרונות בתחום ה-AI העלו "נורות אדומות" בנוגע להוצאות ההון (capex) העצומות הנדרשות להגדלת כושר הייצור של מוליכים למחצה. כל העיניים מופנות כעת לדוח הרווחים הקרוב של Micron ביום רביעי, אשר צפוי לספק תובנות קריטיות לגבי התחזית העתידית של שוק הזיכרון ושבבי ה-AI.

הוצאות AI הממומנות בחוב ולחצים מקרו-כלכליים

דאגה גוברת בקרב משקיעים מוסדיים היא הסתמכותן של חברות ה-"hyperscalers" על חוב כדי לממן את ההתרחבות האגרסיבית שלהן בתחום ה-AI. המגמה הזו של פנייה לשוק האג"ח כדי לגייס הון — כפי שנראה לאחרונה עם SpaceX של אילון מאסק — יוצרת חרדה לגבי היכולת לעמוד בהתחייבויות החוב לטווח ארוך.

תנודתיות השוק מוחמרת בשל השינוי בסנטימנט בנוגע למדיניות המוניטרית של ארה"ב. סוחרים מתמחרים כעת עמדה "שוקנית" (hawkish) יותר מצד הפדרל ריזרב, כאשר נתונים מ-LSEG מצביעים על הימורים להעלאת ריבית שנייה עד דצמבר. זהו שינוי משמעותי לעומת לפני שבועיים בלבד, אז השוק ציפה להעלאה בודדת של 25 נקודות בסיס. המשקיעים נערכים לסביבת מדיניות מחמירה יותר תחת הנהגתו של יו"ר הפד החדש, קווין וורש, במיוחד לקראת פרסום נתוני מדד המחירים של הוצאות הצריכה האישית (PCE) המצופים ביום חמישי הקרוב.

ביצועי השוק ומדדי התנודתיות

המכירה המסיבית הובילה להפסדים ניכרים בכל המדדים המרכזיים. מדד הנאסד"ק (Nasdaq Composite) הוביל את הירידות, עם נפילה של 578.76 נקודות או 2.21%, וסגר על 25,587.84. מדד ה-S&P 500 ירד ב-108.42 נקודות, הפסד של 1.45%, וסיים על 7,364.37. מדד הדאו ג'ונס (Dow Jones Industrial Average) היה עמיד יחסית אך עדיין נסגר מעט נמוך יותר, עם ירידה של 44.67 נקודות (0.09%) וסגירה על 51,665.32.

כביטוי לחוסר הוודאות הגובר, מדד התנודתיות CBOE — הנחשב רחב היקף כ"מדד הפחד" של וול סטריט — טיפס לשפל של שבוע. בעוד שמנטרים התפתחויות גיאופוליטיות, כמו ויתור ארה"ב על הסנקציות נגד איראן למשך 60 יום בעקבות שיחות שלום, המוקד המיידי נותר בנתוני האינפלציה ובמחזור ההשקעות ב-AI בעל הסיכון הגבוה.

נקודות מפתח

• ספקנות לגבי הוצאות הון (Capex) ב-AI: המשקיעים מטילים ספק ביכולתם של הוצאות הון עצומות, הממומנות בחוב ונדרשות לתשתיות AI וליכולת ייצור מוליכים למחצה, להישמר לאורך זמן.
• נסיגה במגזר המוליכים למחצה: יצרניות שבבים מובילות, כולל Nvidia, Intel ו-AMD, עמדו בפני לחץ מכירה כבד, מה שגרר מטה את מדדי הטכנולוגיה המרכזיים.
• תחזית "שוקנית" של הפד: הציפיות בשוק השתנו לעבר פדרל ריזרב אגרסיבי יותר, כאשר סוחרים מתמחרים כעת את האפשרות לשתי העלאות ריבית עד דצמבר.