השווקים בארה"ב יורדים בעקבות חששות מהוצאות על AI המעוררים מכירה מסיבית של מניות שבבים

וול סטריט חוותה ירידה משמעותית ביום שלישי, כאשר מדדי הנאסד"ק וה-S&P 500 צנחו לשפל של שבוע, כתוצאה מהפסדים כבדים במגזר המוליכים למחצה (semiconductors). המשקיעים מטילים ספק גובר בקיימותן של הוצאות הון (capex) עצומות הממומנות בחוב במסגרת המרוץ לבינה מלאכותית.

מגזר המוליכים למחצה תחת לחץ

תעשיית המוליכים למחצה, שהייתה המנוע העיקרי של עליות השוק לאחרונה, ספגה את עיקר לחץ המכירות. מדד ה-Philadelphia SE Semiconductor ומדד מגזר טכנולוגיית המידע של ה-S&P 500 רשמו שניהם ירידות ניכרות. יצרניות שבבים בולטות, בהן Intel, Marvell Technology ו-Advanced Micro Devices (AMD), ראו את מניותיהן צונחות.

אפילו ענקיות התעשייה שהובילו את זינוק השוק נתקלו ברוחות נגדיות. Nvidia ו-Alphabet רשמו הפסדים, בעוד שיצרניות שבבי הזיכרון Micron Technology ו-SanDisk — שתיהן מהביצועים הטובים ביותר ב-S&P 500 השנה — נחלשו גם הן. אנליסטים בשוק, בהם תומאס מרטין מ-Globalt, ציינו כי חדשות אחרונות בנוגע ל-AI עוררו שאלות קריטיות לגבי הוצאות ההון (capex) העצומות והגדלת הקיבולת הנדרשת לייצור מוליכים למחצה.

בינה מלאכותית ממומנת בחוב ובבחינה מחודשת של ה-Hyperscalers

מנוע מרכזי מאחורי המכירה המסיבית הוא החשש הגובר לגבי האופן שבו ה-"hyperscalers" מממנים את שאיפות ה-AI שלהם. קיימת דאגה גוברת בנוגע לכמות החוב המשמשת למימון התשתית העצומה הנדרשת לפיתוח AI.

המגמה של פנייה לשוק האג"ח לצורך הון אינה מוגבלת רק לענקיות הטכנולוגיה; גם SpaceX של אילון מאסק הצטרפה לרשימת חברות ה-megacap המשתמשות בחוב לגיוס הון. בעוד שמניות SpaceX עלו למעשה לאחר שלושה ימים של הפסדים, השוק הרחב נותר זהיר מפני רמות החוב המצטברות הקשורות להתרחבות ה-AI הנוכחית. כל העיניים מופנות כעת לתוצאות הרווח של Micron Technology, הצפויות ביום רביעי, שעשויות לשמש כסימן מקדים (bellwether) לתחזית מגזר שבבי הזיכרון וה-AI.

מדיניות מוניטרית ותנודתיות באינפלציה

מעבר לחששות הספציפיים למגזרים, גורמים מאקרו-כלכליים מכבידים מאוד על סנטימנט המשקיעים. סוחרים מעדכנים מחדש את הציפיות שלהם לגבי הפדרל ריזרב האמריקאי, כאשר נתונים מ-LSEG מצביעים על הימור גובר על העלאת ריבית שנייה עד דצמבר. זהו שינוי משמעותי לעומת לפני שבועיים בלבד, אז השווקים ציפו להעלאה אחת בלבד של 25 נקודות בסיס.

הציפייה למדיניות מוניטרית "תוחמצת" (hawkish) יותר תחת היו"ר החדש קווין וורש, בשילוב עם נתוני מדד מחירי ההוצאות לצריכה אישית (PCE) הקרובים — מדד האינפלציה המועדף על הפד — הגבירו את החרדה בשוק. אי-ודאות זו משתקפת במדד התנודתיות CBOE, "מדד הפחד" של וול סטריט, שהגיע לשיא של מעל שבוע.

עם סגירת המסחר, ה-S&P 500 ירד ב-108.42 נקודות (1.45%) ל-7,364.37, בעוד שמדד הנאסד"ק (Nasdaq Composite) רשם ירידה חדה של 578.76 נקודות (2.21%) וסיים ברמה של 25,587.84. מדד הדאו ג'ונס (Dow Jones Industrial Average) נותר יציב יחסית אך סיים בירידה קלה של 44.67 נקודות (0.09%) ל-51,665.32.

נקודות מפתח

  • חששות מהוצאות הון (Capex) על AI: המשקיעים בוחנים בקפידה את הקיימות של הוצאות הון עצומות הממומנות בחוב על ידי hyperscalers לתמיכה בתשתית AI.
  • נסיגה במגזר המוליכים למחצה: יצרניות שבבים מרכזיות, כולל Nvidia, Intel ו-AMD, עמדו בפני לחץ מכירות משמעותי, מה שגרר מטה את הנאסד"ק וה-S&P 500.
  • תחזית "תוחמצת" (Hawkish) של הפד: השווקים מתמחרים פדרל ריזרב אגרסיבי יותר, כאשר הציפיות זזה לעבר שתי העלאות ריבית עד דצמבר.