金価格の見通し：ボラティリティは貴金属の新たなラリーを牽引するか？

米国とイランの間で暫定的な覚書（MoU）が交わされ、中東における地政学的緊張が緩和の兆しを見せる中、金価格は大きな変動に直面しています。原油価格の下落とドル指数の弱含みが当面の逆風となっている一方で、投資家は貴金属の次なる主要な方向性を判断するため、米連邦準備制度理事会（Fed）による今後の決定を注視しています。

地政学的変化と原油への影響

最近の市場動向の主要な要因となっているのは、6月19日にジュネーブで署名が予定されている米国とイランの予備合意です。この枠組みでは、米国が封鎖を解除することに伴い、イランが30日以内にホルムズ海峡を開放することを示唆しており、これは世界のエネルギー安全保障に直接的な影響を与える動きです。

この石油流動の正常化の可能性を受け、ブレント原油価格は5%下落して82ドルとなり、3月10日以来の低水準を記録しました。エネルギーコストの下落は金にも二次的な影響を及ぼしています。地政学的リスクの緩和は、投資家が安全資産から資金を引き揚げる（ローテーションする）要因となることが多いためです。しかし、この合意は依然として脆弱です。イランの核プログラム、3,000億ドルの復興基金、そして当事者抜きで締結されたこの合意に対するイスラエルの反対といった問題が、引き続き市場の不確実性を生んでいます。

米ドルと金利予測

米ドルと金の関係は、引き続き極めて重要な転換点となっています。原油価格の急落を受けて、ドル指数は最近3日連続で下落し、99.58付近で推移しています。同時に、投資家が利上げへの期待を調整する中で、米国債利回りは低下傾向にあり、2年債利回りは4.03%まで低下しました。

現在、市場は利上げ確率のわずかな緩和を織り込んでおり、最初の本格的な利上げの時期は2026年1月から3月へとずれ込んでいます。現在、すべての注目は6月17日の連邦公開市場委員会（FOMC）の会合に集まっています。これはケビン・ウォーシュFRB議長のリーダーシップの下で行われる最初の会合であり、アナリストはインフレ懸念に対抗するため、慎重ながらもタカ派的な姿勢が示されると予想しています。

In the domestic context, the Indian gold market is facing unique structural changes. Gold imports saw a sharp decline from $5.62 billion in April to $3.42 billion in May, largely attributed to the government's decision to hike import duties from 6% to 15%.

This policy shift, combined with international price volatility, led to a notable net outflow of ₹7 billion from domestic gold ETFs in May—the first such decline in 13 months. Furthermore, global gold ETF holdings have slid for five consecutive days, reaching 97.33 MOz, reflecting a broader trend of cautious positioning among institutional investors.

Key Takeaways