黄金价格展望：波动性会推动贵金属开启新一轮反弹吗？

随着美国与伊朗之间达成一项初步的谅解备忘录（MoU），中东地缘政治紧张局势显现缓解迹象，黄金价格正经历重大波动。尽管油价下跌和美元指数走弱带来了直接阻力，但投资者正密切关注美联储即将做出的决策，以确定黄金的下一个主要走向。

地缘政治转变及其对原油的影响

近期市场波动的核心驱动力是美伊之间达成的初步协议，该协议定于 6 月 19 日在日内瓦签署。该框架表明，随着美国解除封锁，伊朗将在 30 天内开放霍尔木兹海峡，此举将直接影响全球能源安全。

由于石油流量可能趋于正常化，布伦特原油价格下跌 5% 至 82 美元，创下 3 月 10 日以来的最低水平。能源成本的下降对黄金产生了次生影响，因为地缘政治风险的缓解往往会导致投资者从避险资产中撤出。然而，该协议仍然脆弱；伊朗的核计划、3000 亿美元的重建基金以及以色列对该协议（在未参与的情况下达成的协议）的反对等问题，继续造成市场的不确定性。

美元与利率预期

美元与黄金之间的关系仍然是一个关键的转折点。受原油价格暴跌推动，美元指数近期连续三天下跌，在 99.58 附近徘徊。与此同时，美国国债收益率呈现下降趋势，随着投资者调整对加息的预期，两年期国债收益率已降至 4.03%。

目前市场正在消化加息概率略微缓解的预期，首次全面加息的时间线已从 2026 年 1 月推迟到 3 月。目前，所有目光都集中在 6 月 17 日举行的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上。这将是美联储主席 Kevin Warsh 上任后的首次会议，分析师预计美联储将采取谨慎的鹰派立场，以应对通胀担忧。

印度市场趋势与黄金 ETF

在国内背景下，印度黄金市场正面临独特的结构性变化。黄金进口额从 4 月份的 56.2 亿美元大幅下降至 5 月份的 34.2 亿美元，这主要归因于政府决定将进口关税从 6% 上调至 15%。

这一政策转变，结合国际价格的波动，导致 5 月份国内黄金 ETF 出现了 70 亿卢比的显著净流出——这是 13 个月来的首次下降。此外，全球黄金 ETF 持仓量已连续五天下滑，降至 97.33 MOz，反映出机构投资者普遍持谨慎仓位的趋势。

核心要点