توقعات أسعار الذهب: هل ستدفع التقلبات موجة صعود جديدة في المعادن الثمينة؟

تشهد أسعار الذهب تحولات كبيرة مع ظهور علامات على انحسار التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط من خلال مذكرة تفاهم (MoU) أولية بين الولايات المتحدة وإيران. وبينما تشكل أسعار النفط المتراجعة وضعف مؤشر الدولار عقبات فورية، يراقب المستثمرون عن كثب قرارات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المقبلة لتحديد الاتجاه الرئيسي القادم للسبائك.

التحولات الجيوسياسية وتأثيرها على النفط الخام

ويعد الاتفاق الأولي بين الولايات المتحدة وإيران، المقرر توقيعه في 19 يونيو في جنيف، محركاً رئيسياً في تحركات السوق الأخيرة. ويشير الإطار المقترح إلى أن إيران ستفتح مضيق هرمز في غضون ثلاثين يوماً مع رفع الولايات المتحدة لحصارها، وهي خطوة تؤثر بشكل مباشر على أمن الطاقة العالمي.

ونتيجة لهذا التطبيع المحتمل لتدفق النفط، تراجعت أسعار خام برنت بنسبة 5% لتصل إلى 82 دولاراً، مسجلة أدنى مستوى لها منذ 10 مارس. وكان لهذا الانخفاض في تكاليف الطاقة تأثير ثانوي على الذهب، حيث يؤدي انحسار المخاطر الجيوسياسية غالباً إلى توجه المستثمرين بعيداً عن أصول الملاذ الآمن. ومع ذلك، لا يزال الاتفاق هشاً؛ إذ لا تزال قضايا مثل البرنامج النووي الإيراني، وصندوق إعادة الإعمار البالغ 300 مليار دولار، ومعارضة إسرائيل للاتفاق — الذي أُبرم دون مشاركتها — تثير حالة من عدم اليقين في السوق.

الدولار الأمريكي وتوقعات أسعار الفائدة

تظل العلاقة بين الدولار الأمريكي والذهب نقطة تحول حاسمة. فقد انخفض مؤشر الدولار مؤخراً لثلاثة أيام متتالية، ليحوم حول 99.58، مدفوعاً بالهبوط في أسعار النفط الخام. وفي الوقت نفسه، شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية اتجاهاً نزولياً، حيث انخفضت عوائد السنتين إلى 4.03% مع قيام المستثمرين بتعديل توقعاتهم بشأن رفع أسعار الفائدة.

تسعر السوق حالياً تخفيفاً طفيفاً في احتمالات رفع أسعار الفائدة، مع انتقال الجدول الزمني لأول رفع كامل للفائدة من يناير إلى مارس 2026. وتتجه الأنظار الآن إلى اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 17 يونيو. وسيكون هذا الاجتماع الأول تحت قيادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، ويتوقع المحللون اتخاذ موقف تشددي (hawkish) بحذر لمكافحة المخاوف التضخمية.

اتجاهات السوق الهندية وصناديق الاستثمار المتداولة للذهب (Gold ETFs)

في السياق المحلي، يواجه سوق الذهب الهندي تغيرات هيكلية فريدة. فقد شهدت واردات الذهب انخفاضاً حاداً من 5.62 مليار دولار في أبريل إلى 3.42 مليار دولار في مايو، ويعزى ذلك إلى حد كبير إلى قرار الحكومة برفع الرسوم الجمركية على الواردات من 6% إلى 15%.

أدى هذا التحول في السياسات، مقترناً بتقلب الأسعار الدولية، إلى صافي تدفقات خارجة ملحوظة بقيمة 7 مليارات روبية من صناديق الاستثمار المتداولة المحلية للذهب في مايو — وهو أول انخفاض من هذا النوع منذ 13 شهراً. علاوة على ذلك، تراجعت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة العالمية للذهب لمدة خمسة أيام متتالية، لتصل إلى 97.33 مليون أونصة، مما يعكس اتجاهاً أوسع من التمركز الحذر بين المستثمرين المؤسسيين.

أهم النقاط المستخلصة