NSEが20億〜30億ドル規模のIPOに向けてDRHPを提出：主要投資家が売却へ

約9年間の空白期間を経て、インド国立証券取引所（NSE）は、SEBI（インド証券取引委員会）にドラフト・レッド・ヘリング目論見書（DRHP）を提出し、株式上場に向けたプロセスを正式に再開しました。この待望の動きは、長年にわたる規制上の紆余曲折に終止符を打つものであり、NSEを近年のインドの資本市場における最大級のイベントへと位置づけるものです。

グローバルおよび国内の主要プレーヤーによる売出し（OFS）

今回のIPOはすべて売出し（OFS）として構成されており、取引所が売却益から新規資金を受け取ることはありません。その代わりに、既存の株主が保有株の一部を売却します。DRHPでは、額面1ルピーの株式を最大1億4890万株売却することが提案されています。

Tiger Globalが今回の売却における最大の参加者として浮上しており、総売出し規模の13%以上にあたる1480万株の売却を提案しています。持分を減らすその他の主要な海外投資家には、Aranda Investments (Mauritius) や SAIF II-SE Investments が含まれます。国内では、IDBI Bank（741.5万株）、State Bank of India（642.8万株）、SBI Capital Markets（536.2万株）など、複数の著名な金融機関が参加しています。その他の売却者には、IFCI、HDFC Standard Life、Bajaj Holdings & Investment、Bank of Baroda が名を連ねています。

バリュエーションと市場における地位

NSEはいくつかの主要な取引セグメントにおいてほぼ独占状態にあるため、今回の提出のタイミングは極めて重要です。現在の非上場市場価格（1株あたり1,950ルピーから2,050ルピー）に基づくと、NSEの時価総額は約5兆ルピーと評価されています。

市場アナリストは、同取引所がプレミアム（2026年度の利益の約45倍）で取引されているものの、BSE（約70倍）やMCX（約80倍）といった同業他社と比較すると、依然として魅力的なバリュエーションを維持していると指摘しています。2016年の当初の1000億ルピー規模のIPO計画を頓挫させた長年のコロケーション問題が解決したことで、これまで上場への期待を抑制していた主な規制上の懸念が解消されました。

リスクと規制上の向かい風

強気なセンチメントにもかかわらず、取引所は特定のセクター固有のリスクに直面しています。アナリストは、NSEの収益が本質的にボラティリティの高いデリバティブ取引活動に大きく依存していると指摘しています。さらに、先物・オプション（F&O）セグメントにおける個人投資家の参加を抑制することを目的としたSEBIによる最近の規制介入は、取引高、ひいては取引所の収益に影響を与える可能性があります。

取引所がこの案件のために20社の主幹事証券会社を動員する準備を進める中、市場はこのIPOがインドのプライマリーマーケットにおける広範な再燃のカタリストとなるかどうかを注視しています。

主なポイント