بورصة الهند الوطنية (NSE) تتقدم بطلب لنشرة الإصدار (DRHP) لطرح عام أولي بقيمة 2-3 مليار دولار: كبار المستثمرين يستعدون للخروج

بعد توقف دام قرابة تسع سنوات، استأنفت بورصة الهند الوطنية (NSE) رسمياً مسيرتها نحو الإدراج العام من خلال تقديم مسودة نشرة الإصدار (DRHP) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI). وتمثل هذه الخطوة المرتقبة بشدة نهاية ملحمة تنظيمية طويلة، مما يضع البورصة في موقع يؤهلها لتكون واحدة من أكبر أحداث أسواق رأس المال في التاريخ الهندي الحديث.

طرح للبيع يقوده لاعبون عالميون ومحليون بارزون

تم هيكلة الطرح العام الأولي المقترح بالكامل كعرض للبيع (OFS)، مما يعني أن البورصة لن تتلقى أي رأس مال جديد من العوائد؛ وبدلاً من ذلك، يقوم المساهمون الحاليون ببيع أجزاء من حصصهم. وتقترح مسودة نشرة الإصدار (DRHP) بيع ما يصل إلى 14.89 كرور سهم بقيمة اسمية تبلغ روبية واحدة لكل سهم.

برزت Tiger Global كأهم مشارك في عملية الخروج هذه، حيث اقترحت بيع 1.48 كرور سهم، وهو ما يمثل أكثر من 13% من إجمالي حجم الطرح. وتشمل قائمة كبار المستثمرين الدوليين الآخرين الذين يقلصون حصصهم كلاً من Aranda Investments (Mauritius) وSAIF II-SE Investments. أما على الصعيد المحلي، فتشارك عدة مؤسسات مالية بارزة، بما في ذلك IDBI Bank (74.15 لـخ سهم)، وState Bank of India (64.28 لـخ سهم)، وSBI Capital Markets (53.62 لـخ سهم). وتشمل قائمة البائعين الإضافيين IFCI، وHDFC Standard Life، وBajaj Holdings & Investment، وBank of Baroda.

التقييم والمكانة في السوق

توقيت هذا التقديم يعد أمراً بالغ الأهمية، حيث تمتلك NSE احتكاراً شبه كامل في عدة قطاعات تداول رئيسية. وبناءً على أسعار السوق الحالية غير المدرجة التي تتراوح بين 1,950 و2,050 روبية للسهم الواحد، تُقدر قيمة NSE بنحو 5 لـخ كرور روبية.

يشير محللو السوق إلى أنه على الرغم من تداول البورصة بعلاوة سعرية — تقترب من 45 ضعف أرباح السنة المالية 2026 — إلا أنها تظل ذات تقييم أكثر جاذبية من أقرانها، مثل BSE (التي تتداول بالقرب من 70 ضعفاً) وMCX (التي تتداول بالقرب من 80 ضعفاً). وقد أدى حل الجدل القائم منذ فترة طويلة بشأن الموقع المشترك (co-location)، والذي تسبب في عرقلة محاولة البورصة الأولى للطرح العام الأولي بقيمة 10,000 كرور روبية في عام 2016، إلى إزالة العائق التنظيمي الرئيسي الذي كان يحد سابقاً من آفاق إدراجها.

المخاطر والعقبات التنظيمية

على الرغم من النزعة الصعودية، تواجه البورصة مخاطر قطاعية محددة. وقد أشار المحللون إلى أن أرباح NSE تعتمد بشكل كبير على نشاط تداول المشتقات، وهو نشاط متقلب بطبيعته. علاوة على ذلك، فإن التدخلات التنظيمية الأخيرة من قبل SEBI والتي تهدف إلى الحد من مشاركة الأفراد في قطاع العقود الآجلة والخيارات (F&O) قد تؤثر على أحجام التداول، وبالتالي على إيرادات البورصة.

وبينما تستعد البورصة لتعيين 20 مصرفياً استثمارياً لهذا الطرح، يراقب السوق عن كثب لمعرفة ما إذا كان هذا الـ IPO سيعمل كمحفز لانتعاش أوسع في الأسواق الأولية في الهند.

النقاط الرئيسية