FII's hebben India niet verlaten; ze hebben alleen hun weddenschappen herschikt: Samir Arora

Het heersende narratief over de uitstroom van buitenlandse institutionele beleggers (FII's) uit India schetst vaak een beeld van een structurele exodus, maar recente gegevens wijzen op een veel complexere realiteit. In plaats van het land te verlaten, ondergaan wereldwijde investeerders een enorme interne herschikking, waarbij kapitaal wordt verplaatst van gevestigde blue-chip giganten naar sectoren met een hoge groei in de mid-cap categorie.

De rotatie van 200 miljard dollar die voor het oprapen ligt

Tijdens de ET Alpha Wealth Summit bood Samir Arora, oprichter en Group CIO van Helios Capital Management, een scherp tegenwicht aan het pessimistische sentiment rondom buitenlands kapitaal in India. Hoewel de gerapporteerde FII-uitstroom wordt geschat op ongeveer 50 miljard dollar (netto, inclusief valuta-effecten), is de werkelijke beweging binnen specifieke segmenten veel dramatischer.

Verwijzend naar gegevens uit een rapport van ICICI, benadrukte Arora een belangrijke structurele verschuiving. Vier jaar geleden was een kern groep zware aandelen — waaronder HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance en Hindustan Unilever — verantwoordelijk voor ongeveer 40% van de totale FII-portefeuille in India. Vandaag de dag is die concentratie gehalveerd naar ongeveer 20%.

In termen van roepies wordt de daling van deze large-cap blue chips geschat op een verbazingwekkende 150 tot 200 miljard dollar. Cruciaal is dat dit geen totale terugtrekking is geweest; in plaats daarvan hebben buitenlandse investeerders tegelijkertijd ongeveer 100 miljard dollar in andere Indiase aandelen gepompt. Dit wijst op een enorme, stille accumulatie die parallel loopt aan de gerapporteerde verkopen.

Van waarde naar groei: de nieuwe voorkeur van FII's

De gegevens laten zien dat FII's zich niet terugtrekken in "goedkope" aandelen; in plaats daarvan verschuiven ze naar bedrijven met een hogere groei en hogere multiples. De rotatie is een voorkeur voor waarderingsgestuurde groei boven traditionele waarde.

Arora wees op specifieke voorbeelden waarbij de belangen van FII's aanzienlijk zijn toegenomen:

• Eternal: Belang gestegen van 10% naar 20%.
• HDFC Bank: Belang gestegen van 10% naar 15%.
• Polycab: Belang gestegen van 5% naar 12%.

De waarderingsratio's van deze bedrijven onderstrepen de verschuiving. Op basis van schattingen voor maart 2027 wordt Eternal verhandeld tegen een P/E-ratio van 115x, Polycab tegen 45x en HDFC Bank tegen 37x. Daarnaast hebben mid-cap namen zoals Max Healthcare en GE Vernova een opmerkelijke FII-accumulatie laten zien. Dit bewijst dat buitenlands kapitaal India niet ontvlucht, maar juist op zoek is naar bedrijven die door superieure groei hoge multiples kunnen rechtvaardigen.

Diepere marktparticipatie en breedte

Misschien wel de meest constructieve indicator voor de gezondheid van de Indiase markt is de toenemende breedte van de buitenlandse participatie. Hoewel de "frontliners" of mega-caps een lagere weging hebben gezien, is de algehele reikwijdte van FII's uitgebreid.

Vier jaar geleden hadden ongeveer 900 Indiase bedrijven een FII-belang van minstens 1%. Dat aantal is sindsdien gegroeid naar ongeveer 1.300 bedrijven. Deze spreiding geeft aan dat buitenlands kapitaal dieper doordringt in de Indiase economie en verder gaat dan de bekende large-cap namen om groei te vangen in opkomende sectoren en bij middelgrote spelers.

Belangrijkste conclusies

• Massale interne herallocatie: FII's zijn verschoven van een concentratie van 40% in de grootste zwaargewichten naar slechts 20%, wat een beweging van $150–$200 miljard binnen de binnenlandse markt vertegenwoordigt.
• Groei boven waarde: De rotatie kenmerkt zich door het verkopen van legacy-aandelen met een lagere koers-winstverhouding om hoog-groeiende bedrijven met hogere multiples, zoals Polycab en Max Healthcare, te financieren.
• Toegenomen marktdiepte: De aanwezigheid van FII's is uitgebreid van 900 naar ongeveer 1.300 bedrijven met een belang van minstens 1%, wat duidt op een dieper institutioneel vertrouwen in de bredere Indiase economie.