FII не покинули Индию; они просто перераспределили свои ставки: Самир Арора

Преобладающее мнение об оттоке иностранных институциональных инвесторов (FII) из Индии часто рисует картину структурного исхода, однако последние данные указывают на гораздо более сложную реальность. Вместо того чтобы покидать страну, глобальные инвесторы проводят масштабную внутреннюю перестановку, перемещая капитал из традиционных гигантов — «голубых фишек» — в быстрорастущие секторы компаний средней капитализации.

Ротация на 200 миллиардов долларов, скрытая у всех на виду

На саммите ET Alpha Wealth Summit Самир Арора, основатель и групповой инвестиционный директор Helios Capital Management, представил резкое опровержение пессимистичных настроений относительно иностранного капитала в Индии. Хотя заявленные показатели оттока FII оцениваются примерно в 50 миллиардов долларов (чистый показатель, с учетом влияния валютного курса), реальное движение средств внутри конкретных сегментов гораздо более драматично.

Ссылаясь на данные отчета ICICI, Арора подчеркнул значительный структурный сдвиг. Четыре года назад основная группа тяжеловесных акций — включая HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance и Hindustan Unilever — составляла примерно 40% от общего портфеля FII в Индии. Сегодня эта концентрация сократилась вдвое и составляет около 20%.

В пересчете на рупии отток средств из этих «голубых фишек» с большой капитализацией оценивается в ошеломляющие 150–200 миллиардов долларов. Что крайне важно, это не был полный вывод средств; напротив, иностранные инвесторы одновременно вложили около 100 миллиардов долларов в другие индийские акции. Это указывает на масштабное скрытое накопление, происходящее параллельно с широко обсуждаемыми продажами.

От стоимости к росту: новые предпочтения FII

Данные показывают, что FII не уходят в «дешевые» акции; скорее, они переориентируются на бизнес с более высокими темпами роста и более высокими мультипликаторами. Эта ротация представляет собой предпочтение роста, подкрепленного оценкой, традиционному стоимостному подходу.

Арора привел конкретные примеры, где доли FII значительно выросли:

Показатели оценки этих компаний подчеркивают этот сдвиг. Согласно прогнозам на март 2027 года, Eternal торгуется с мультипликатором P/E 115x, Polycab — 45x, а HDFC Bank — 37x. Кроме того, в компаниях средней капитализации, таких как Max Healthcare и GE Vernova, наблюдается заметное накопление позиций со стороны FII. Это доказывает, что иностранный капитал не бежит из Индии, а, напротив, ищет компании, способные обеспечивать премиальные мультипликаторы за счет более высоких темпов роста.

Более глубокое участие и широта охвата рынка

Пожалуй, наиболее позитивным индикатором здоровья индийского рынка является расширение географии участия иностранных инвесторов. Хотя доля «лидеров рынка» или компаний с мега-капитализацией снизилась, общий охват FII расширился.

Четыре года назад около 900 индийских компаний имели долю участия FII не менее 1%. С тех пор это число выросло примерно до 1300 компаний. Такое распределение указывает на то, что иностранный капитал проникает глубже в индийскую экономику, выходя за рамки привычных компаний с крупной капитализацией, чтобы задействовать рост в развивающихся секторах и среди игроков средней капитализации.

Ключевые выводы