Los FII no han abandonado la India; simplemente han reestructurado sus apuestas: Samir Arora

La narrativa predominante sobre la salida de inversores institucionales extranjeros (FII) de la India suele pintar un cuadro de éxodo estructural, pero los datos recientes sugieren una realidad mucho más sofisticada. En lugar de abandonar el país, los inversores globales están llevando a cabo una reestructuración interna masiva, trasladando capital de los gigantes tradicionales de primer orden (blue-chip) hacia sectores de mediana capitalización (mid-cap) de alto crecimiento.

La rotación de 200.000 millones de dólares oculta a plena vista

En la ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora, fundador y CIO del grupo de Helios Capital Management, ofreció una aguda corrección al sentimiento bajista que rodea al capital extranjero en la India. Si bien las salidas principales de los FII se estiman en aproximadamente 50.000 millones de dólares (netos, incluyendo el impacto cambiario), el movimiento real dentro de segmentos específicos es mucho más dramático.

Citando datos de un informe de ICICI, Arora destacó un cambio estructural significativo. Hace cuatro años, un grupo central de acciones de gran peso —que incluía a HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance y Hindustan Unilever— representaba aproximadamente el 40% de la cartera total de los FII en la India. Hoy, esa concentración se ha reducido a la mitad, situándose en torno al 20%.

En términos de rupias, la reducción de la exposición a estas acciones de gran capitalización (large-cap blue chips) se estima en la asombrosa cifra de entre 150.000 y 200.000 millones de dólares. Crucialmente, esto no ha sido una retirada total; en su lugar, los inversores extranjeros han inyectado simultáneamente aproximadamente 100.000 millones de dólares en otras acciones indias. Esto sugiere una acumulación masiva y silenciosa que ocurre de forma paralela a las ventas reportadas en los titulares.

Del valor al crecimiento: la nueva preferencia de los FII

Los datos revelan que los FII no están retrocediendo hacia acciones "baratas"; más bien, están pivotando hacia empresas de mayor crecimiento y mayores múltiplos. La rotación representa una preferencia por el crecimiento respaldado por la valoración por encima del valor tradicional.

Arora señaló ejemplos específicos donde las participaciones de los FII han aumentado significativamente:

Las métricas de valoración de estas empresas subrayan el cambio. Según las estimaciones de marzo de 2027, Eternal cotiza a un múltiplo P/E de 115x, Polycab a 45x y HDFC Bank a 37x. Además, nombres de mid-cap como Max Healthcare y GE Vernova han experimentado una notable acumulación de FII. Esto demuestra que el capital extranjero no está huyendo de la India, sino que busca empresas que puedan exigir múltiplos premium mediante un crecimiento superior.

Una mayor participación y amplitud de mercado

Quizás el indicador más constructivo de la salud del mercado de la India es la creciente amplitud de la participación extranjera. Si bien los "frontliners" o mega-caps han visto una reducción en su peso, el alcance general de los FII se ha expandido.

Hace cuatro años, aproximadamente 900 empresas indias tenían una participación de FII de al menos el 1%. Desde entonces, esa cifra ha crecido hasta alcanzar aproximadamente las 1.300 empresas. Esta dispersión indica que el capital extranjero está penetrando más profundamente en la economía india, yendo más allá de los nombres conocidos de large-cap para capturar el crecimiento en sectores emergentes y empresas de tamaño medio.

Conclusiones clave