Los FII no se han ido de la India; simplemente están reajustando sus apuestas, dice Samir Arora
La narrativa predominante sobre la salida de capital de los Inversores Institucionales Extranjeros (FII) de la India a menudo pasa por alto un cambio estructural masivo que está ocurriendo en los mercados. En lugar de una salida total, el capital global está experimentando una sofisticada rotación desde las acciones tradicionales de primer orden (blue-chip) hacia empresas de alto crecimiento y altos múltiplos.
La rotación de los 200.000 millones de dólares: más allá de las salidas de capital principales
En la ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora, fundador y CIO del grupo de Helios Capital Management, cuestionó el sentimiento bajista que rodea la actividad de los FII en la India. Si bien las salidas netas principales suelen reportarse en aproximadamente 50.000 millones de dólares, el movimiento subyacente cuenta una historia mucho más compleja.
Arora citó datos de ICICI que resaltan un cambio drástico en la composición de las carteras. Hace cuatro años, un puñado de acciones de gran peso —incluyendo Reliance, HDFC, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance y Hindustan Unilever— constituían aproximadamente el 40% del total de las carteras de los FII en la India. Hoy, esa concentración se ha desplomado a casi el 20%.
En términos de rupias, la reducción de estas acciones blue-chip de gran capitalización se estima en la asombrosa cifra de entre 150.000 y 200.000 millones de dólares. Crucialmente, este no fue dinero que abandonó el país; en su lugar, aproximadamente 100.000 millones de dólares se reinvirtieron simultáneamente en otras acciones indias, lo que representa una acumulación silenciosa que muchos inversores han pasado por alto.
Cambio de múltiplos de valor a múltiplos de crecimiento
La rotación no es un movimiento hacia acciones "baratas", sino más bien una preferencia deliberada por el crecimiento. Los FII están saliendo de nombres tradicionales con ratios precio-beneficio (PE) relativamente bajos para moverse hacia empresas con mayor potencial de ganancias, incluso con valoraciones premium.
Ejemplos específicos de la acumulación de los FII incluyen:
- Eternal: La participación aumentó del 10% al 20%.
- HDFC Bank: La participación aumentó del 10% al 15%.
- Polycab: La participación aumentó del 5% al 12%.
Según las estimaciones de marzo de 2027, estas empresas cotizan con múltiplos elevados: 115x, 37x y 45x, respectivamente. Este patrón se extiende al espacio de las empresas de mediana capitalización (midcap), con un notable interés de los FII en nombres como Max Healthcare y GE Vernova. Esto sugiere que los inversores extranjeros están tomando una decisión basada en la preferencia de valoración en lugar de una salida estructural de la economía india.
Mayor amplitud y profundidad del mercado
Uno de los indicadores más alcistas de esta reestructuración es la creciente amplitud de la participación de los FII. La dispersión del capital extranjero sugiere que la "historia de la India" se está democratizando en diversos sectores y tamaños de empresa.
Hace cuatro años, aproximadamente 900 empresas indias contaban con una participación de los FII de al menos el 1%. Ese número se ha expandido ahora a unas 1.300 empresas. Esto indica que, mientras que los "líderes" o los pesos pesados tradicionales están recibiendo menos interés, el capital extranjero está penetrando más profundamente en el ecosistema corporativo indio.
Conclusiones clave
- Acumulación oculta: Mientras que las salidas de capital reportadas sugieren un éxodo, se está produciendo una rotación de 100.000 millones de dólares hacia acciones que no son blue-chip, de forma paralela a la venta de empresas de gran capitalización.
- Crecimiento sobre valor: Los FII están priorizando empresas de alto crecimiento con múltiplos PER elevados por encima de las acciones tradicionales de múltiplos más bajos.
- Participación en expansión: El número de empresas indias con una participación de los FII de al menos el 1% ha crecido de 900 a 1.300, lo que señala una penetración de mercado más profunda.