Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) không hề rời khỏi Ấn Độ; Họ chỉ đang tái cơ cấu các danh mục đầu tư, Samir Arora nhận định

Quan điểm phổ biến về việc dòng vốn của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) rút khỏi Ấn Độ thường bỏ qua một sự chuyển dịch cấu trúc quy mô lớn đang diễn ra trên thị trường. Thay vì rút vốn toàn bộ, dòng vốn toàn cầu đang trải qua một quá trình luân chuyển tinh vi, từ các cổ phiếu blue-chip truyền thống sang các doanh nghiệp có mức tăng trưởng cao và hệ số định giá cao.

Sự luân chuyển 200 tỷ USD: Vượt xa những con số rút vốn trên tiêu đề

Tại Hội nghị Thượng đỉnh ET Alpha Wealth, Samir Arora, Nhà sáng lập kiêm Giám đốc Đầu tư (CIO) Tập đoàn của Helios Capital Management, đã thách thức tâm lý bi quan xung quanh hoạt động của FII tại Ấn Độ. Trong khi dòng vốn rút ròng trên các tiêu đề báo chí thường được báo cáo ở mức khoảng 50 tỷ USD, thì chuyển động thực tế bên dưới lại kể một câu chuyện phức tạp hơn nhiều.

Ông Arora đã trích dẫn dữ liệu từ ICICI làm nổi bật sự thay đổi mạnh mẽ trong cơ cấu danh mục đầu tư. Bốn năm trước, một nhóm nhỏ các cổ phiếu trụ cột — bao gồm Reliance, HDFC, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance và Hindustan Unilever — chiếm khoảng 40% tổng danh mục đầu tư của FII tại Ấn Độ. Ngày nay, mức độ tập trung đó đã giảm mạnh xuống còn gần 20%.

Tính theo đồng rupee, mức sụt giảm từ các cổ phiếu blue-chip vốn hóa lớn này ước tính lên tới con số khổng lồ 150–200 tỷ USD. Điều quan trọng là, đây không phải là dòng tiền rời khỏi đất nước; thay vào đó, khoảng 100 tỷ USD đã được tái đầu tư đồng thời vào các cổ phiếu Ấn Độ khác, đại diện cho một sự tích lũy âm thầm mà nhiều nhà đầu tư đã bỏ lỡ.

Chuyển dịch từ định giá giá trị sang định giá tăng trưởng

Sự luân chuyển này không phải là một bước đi hướng tới các cổ phiếu "giá rẻ", mà là một sự ưu tiên có chủ đích dành cho tăng trưởng. Các FII đang thoái vốn khỏi các tên tuổi truyền thống có hệ số Giá/Lợi nhuận (PE) tương đối thấp và chuyển sang các công ty có tiềm năng lợi nhuận cao hơn, ngay cả khi mức định giá ở mức cao (premium).

Các ví dụ cụ thể về sự tích lũy của FII bao gồm:

Theo ước tính đến tháng 3 năm 2027, các công ty này đang giao dịch ở mức bội số cao — lần lượt là 115x, 37x và 45x. Mô hình này còn mở rộng sang phân khúc vốn hóa trung bình (midcap), với sự quan tâm đáng chú ý của FII đối với các cái tên như Max Healthcare và GE Vernova. Điều này cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài đang đưa ra quyết định dựa trên ưu tiên về định giá thay vì là một sự rút lui mang tính cấu trúc khỏi nền kinh tế Ấn Độ.

Sự gia tăng về độ rộng và độ sâu của thị trường

Một trong những chỉ báo lạc quan nhất của sự tái cơ cấu này là phạm vi tham gia ngày càng rộng của các FII. Sự phân tán của dòng vốn nước ngoài cho thấy "câu chuyện Ấn Độ" đang trở nên lan tỏa rộng rãi hơn qua nhiều lĩnh vực và quy mô doanh nghiệp khác nhau.

Bốn năm trước, có khoảng 900 công ty Ấn Độ nắm giữ ít nhất 1% cổ phần của FII. Con số đó hiện đã mở rộng lên khoảng 1.300 công ty. Điều này cho thấy trong khi các "nhóm dẫn đầu" hoặc các cổ phiếu trụ cột truyền thống đang ít được quan tâm hơn, dòng vốn nước ngoài đang thâm nhập sâu hơn vào hệ sinh thái doanh nghiệp Ấn Độ.

Các điểm chính cần lưu ý