FII не покинули Індію; вони просто перерозподіляють ставки, стверджує Самір Арора

Поширене твердження про відтік іноземних інституційних інвесторів (FII) з Індії часто ігнорує масштабний структурний зсув, що відбувається на ринках. Замість повного виходу, глобальний капітал проходить через складну ротацію: від традиційних «блакитних фішок» до високозростаючих компаній з високими мультиплікаторами.

Ротація на 200 мільярдів доларів: що стоїть за заголовками про відтік капіталу

На саміті ET Alpha Wealth Summit Самір Арора, засновник і груповий інвестиційний директор Helios Capital Management, заперечив песимістичні настрої щодо активності FII в Індії. Хоча в заголовках часто повідомляється про чистий відтік у розмірі приблизно 50 мільярдів доларів, реальна динаміка свідчить про набагато складнішу ситуацію.

Арора навів дані ICICI, які вказують на різку зміну складу портфелів. Чотири роки тому невелика кількість важковагових акцій — зокрема Reliance, HDFC, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance та Hindustan Unilever — становила близько 40% від загальних портфелів FII в Індії. Сьогодні ця концентрація впала майже до 20%.

У рупіях відтік із цих великих «блакитних фішок» оцінюється у приголомшливі 150–200 мільярдів доларів. Що важливо, це не були гроші, які залишили країну; натомість приблизно 100 мільярдів доларів були одночасно реінвестовані в інші індійські акції, що представляє собою приховане накопичення, яке багато інвесторів пропустили.

Перехід від вартості до мультиплікаторів зростання

Ця ротація — це не перехід до «дешевих» акцій, а радше свідоме віддавання переваги зростанню. FII виходять із традиційних компаній з відносно низьким показником ціна/прибуток (PE) і переходять до компаній із вищим потенціалом заробітку, навіть за преміальними оцінками.

Приклади накопичення активів FII включають:

• Eternal: частка зросла з 10% до 20%.
• HDFC Bank: частка зросла з 10% до 15%.
• Polycab: частка зросла з 5% до 12%.

Згідно з прогнозами на березень 2027 року, ці компанії торгуються з високими мультиплікаторами — відповідно 115x, 37x та 45x. Ця тенденція поширюється і на сегмент середньої капіталізації, де спостерігається помітний інтерес FII до таких назв, як Max Healthcare та GE Vernova. Це свідчить про те, що іноземні інвестори роблять ставку на оцінку вартості, а не здійснюють структурний вихід з індійської економіки.

Збільшення широти та глибини ринку

Одним із найбільш оптимістичних індикаторів цього перерозподілу є зростання широти участі FII. Диверсифікація іноземного капіталу свідчить про те, що «історія Індії» стає більш демократичною в різних секторах та за розмірами компаній.

Чотири роки тому приблизно 900 індійських компаній мали частку FII щонайменше 1%. Зараз ця цифра зросла приблизно до 1300 компаній. Це вказує на те, що хоча до «фронтлайнерів» або традиційних важковаговиків інтерес знижується, іноземний капітал проникає глибше в індійську корпоративну екосистему.

Основні висновки

• Приховане накопичення: У той час як основні показники відтоку свідчать про масовий відхід, паралельно з продажем акцій компаній із великою капіталізацією відбувається ротація на 100 мільярдів доларів у акції, що не належать до «блакитних фішок».
• Зростання замість вартості: FII надають перевагу компаніям із високими темпами зростання та високими мультиплікаторами PE, а не традиційним акціям із нижчими мультиплікаторами.
• Розширення участі: Кількість індійських компаній із часткою FII щонайменше 1% зросла з 900 до 1300, що свідчить про глибше проникнення на ринок.