Іноземні інституційні інвестори (FII) не залишили Індію, вони лише перерозподілили свої ставки: Самір Арора
Хоча основні показники свідчать про масовий відтік іноземного капіталу з індійських акцій, реальна ситуація на ринку є набагато складнішою. За словами Саміра Арори, засновника та групового інвестиційного директора Helios Capital Management, іноземні інституційні інвестори (FII) не покидають країну; вони здійснюють масштабну структурну ротацію від традиційних «блакитних фішок» до високозростаючих компаній середньої капіталізації (mid-caps).
Прихована ротація на 200 мільярдів доларів
На саміті ET Alpha Wealth Summit Самір Арора заперечив панівний ведмежий настрій, підкресливши приголомшливе зміщення у складі портфелів. Використовуючи дані звіту ICICI, Арора зазначив, що чотири роки тому невелика кількість важковагових акцій — зокрема HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance та Hindustan Unilever — становила приблизно 40% усіх портфелів FII в Індії. Сьогодні ця концентрація впала приблизно до 20%.
Фінансові наслідки цього зсуву є величезними. Хоча чистий відтік FII (з урахуванням впливу валютного курсу) становить близько 50 мільярдів доларів, фактичне вилучення коштів з цих «блакитних фішок» великої капіталізації оцінюється у 150–200 мільярдів доларів. Що важливо, це свідчить про те, що поки інвестори виходили з традиційних активів, вони одночасно вкладали близько 100 мільярдів доларів в інші індійські акції. Цю «тиху акумуляцію» часто ігнорують у стандартних звітах про відтік капіталу.
Перехід від вартості до зростання
Дані вказують на те, що FII шукають не «дешеві» акції, а акції «зростання». Ротація відбувається від традиційних компаній з нижчим показником ціни до прибутку (P/E) до бізнесів із вищими мультиплікаторами та кращими перспективами зростання.
Арора зазначив, що частки FII значно зросли в таких компаніях, як Eternal (з 10% до 20%), HDFC Bank (з 10% до 15%) та Polycab (з 5% до 12%). Для розуміння їхньої оцінки: згідно з прогнозами на березень 2027 року, ці компанії торгуються з мультиплікаторами P/E 115x, 37x та 45x відповідно. Така ж тенденція спостерігається і в сегменті компаній середньої капіталізації, де спостерігається зростання акумуляції в таких назвах, як Max Healthcare та GE Vernova. Цей зсув доводить, що рух зумовлений перевагами в оцінці вартості, а не браком довіри до індійської економіки.
Розширення ринкового охоплення та участі
Можливо, найбільш позитивною ознакою для індійського ринку є зростання глибини іноземної участі. Чотири роки тому лише близько 900 індійських компаній мали частку іноземних інституційних інвесторів (FII) щонайменше 1%. Сьогодні ця цифра зросла приблизно до 1300 компаній.
Це свідчить про те, що іноземний капітал проникає глибше в індійську екосистему, виходячи за межі «знайомих лідерів ринку», щоб знайти цінність у ширшому спектрі секторів і ринкових капіталізацій. Для індійського інвестора це означає, що хоча з гігантів може спостерігатися відтік капіталу, фундаментальний попит на зростання індійської економіки залишається стабільним і диверсифікованим.
Основні висновки
- Структурна ротація, а не вихід: FII скоротили свою концентрацію в топових «блакитних фішках» з 40% до 20%, але реінвестували мільярди в компанії середньої капіталізації та фірми, орієнтовані на зростання.
- Перевага зростання над вартістю: Зміна капіталу відбувається від традиційних компаній з низьким P/E у бізнес із високими мультиплікаторами, такими як Polycab та Max Healthcare.
- Поглиблення участі в ринку: Кількість індійських компаній, частка FII у яких становить щонайменше 1%, зросла з 900 до приблизно 1300, що свідчить про ширшу залученість до індійської економіки.