FII не залишили Індію, вони лише перерозподілили свої ставки: Самір Арора
Твердження про те, що іноземні інституційні інвестори (FII) залишають індійський ринок акцій, дедалі частіше спростовується структурними даними. За словами Саміра Арори, засновника та групового інвестиційного директора Helios Capital Management, те, що виглядає як масовий відхід, насправді є складним перерозподілом капіталу в розмірі 200 мільярдів доларів у межах індійського ринку.
Тиха ротація на 200 мільярдів доларів
На саміті ET Alpha Wealth Summit Самір Арора представив гострий макроекономічний аналіз, який суперечить панівному ведмежому настрою щодо іноземного капіталу в Індії. Хоча основні відтоки FII оцінюються приблизно у 50 мільярдів доларів (чистими, з урахуванням впливу валютного курсу), глибший аналіз виявляє масштабний внутрішній зсув.
Посилаючись на дані звіту ICICI, Арора підкреслив драматичну зміну в складі портфелів. Чотири роки тому група важковагових «блакитних фішок» — включаючи HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance та Hindustan Unilever — становила приблизно 40% від загального портфеля FII в Індії. Сьогодні ця концентрація впала приблизно до 20%.
У рупіях відтік коштів із цих гігантів з великою капіталізацією оцінюється у приголомшливі 150–200 мільярдів доларів. Що важливо, це не був повний вихід із ринку; натомість іноземні інвестори одночасно вклали майже 100 мільярдів доларів в інші індійські акції, створюючи паралельне накопичення, яке недостатньо висвітлюється в основних новинах.
Зростання замість вартості: куди рухаються гроші
Дані свідчать про те, що FII не відступають від Індії, а натомість переходять від акцій «вартості» (value stocks) до акцій «зростання» (growth stocks). Ця ротація означає відхід від традиційних компаній із низьким показником ціна/прибуток (PE) у бік високотехнологічних бізнесів із набагато вищими мультиплікаторами.
Арора навів конкретні приклади, де частки FII значно зросли:
- Eternal: Частка зросла з 10% до 20%.
- HDFC Bank: Частка зросла з 10% до 15%.
- Polycab: Частка зросла з 5% до 12%.
Зміна оцінки очевидна в цифрах. Згідно з прогнозами на березень 2027 року, Eternal торгується з мультиплікатором PE 115x, Polycab — 45x, а HDFC Bank — 37x. Крім того, помітне накопичення FII спостерігається також у компаніях середньої капіталізації, таких як Max Healthcare та GE Vernova. Це вказує на перевагу зростання з високими мультиплікаторами, а не на бездумний продаж.
Збільшення широти та участі ринку
Можливо, найбільш позитивною ознакою для індійської економіки є зростання глибини іноземної участі. «Широта» ринку — кількість компаній, що викликають інтерес з боку іноземних інвесторів — значно розширилася.
Чотири роки тому приблизно 900 індійських компаній мали частку FII щонайменше 1%. З того часу ця цифра зросла приблизно до 1300 компаній. Це свідчить про те, що навіть коли капітал відходить від традиційних лідерів ринку, він проникає глибше в індійську корпоративну екосистему, охоплюючи ширший спектр секторів і ринкової капіталізації.
Основні висновки
- Внутрішня ротація, а не вихід: FII перемістили капітал з компаній з великою капіталізацією («блакитних фішок»), скоротивши їхню частку з 40% до 20%, і значно реінвестували в інші сегменти.
- Перевага зростання: Цей зсув є стратегією оцінки вартості; інвестори замінюють традиційні акції з низьким P/E на бізнеси з вищими темпами зростання та значно вищими мультиплікаторами P/E.
- Розширення присутності: Іноземна участь стає більш диверсифікованою: кількість компаній, які мають частку FII щонайменше 1%, зросла з 900 до 1300.