FII Belum Meninggalkan India, Mereka Hanya Menyusun Semula Pertaruhan Mereka: Samir Arora

Naratif bahawa pelabur institusi asing (FII) sedang meninggalkan ekuiti India semakin dicabar oleh data struktur. Menurut Samir Arora, Pengasas dan CIO Kumpulan Helios Capital Management, apa yang kelihatan seperti penghijrahan besar-besaran sebenarnya adalah pusingan modal $200 bilion yang sofistikated dalam pasaran India.

Pusingan Senyap $200 Bilion

Di ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora menyampaikan analisis makro yang tajam yang bercanggah dengan sentimen menurun (bearish) yang sedang melanda mengenai modal asing di India. Walaupun aliran keluar FII utama dianggarkan sekitar $50 bilion (bersih, termasuk kesan mata wang), penelitian yang lebih mendalam mendedahkan peralihan dalaman yang besar.

Memetik data laporan ICICI, Arora menonjolkan perubahan drastik dalam komposisi portfolio. Empat tahun lalu, sekumpulan saham 'blue-chip' utama—termasuk HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance, dan Hindustan Unilever—merangkumi kira-kira 40% daripada jumlah portfolio FII di India. Hari ini, kepekatan tersebut telah menjunam kepada kira-kira 20%.

Dalam nilai rupee, pengurangan daripada gergasi modal besar (large-cap) ini dianggarkan mencecah $150–$200 bilion. Yang penting, ini bukanlah penarikan keluar sepenuhnya; sebaliknya, pelabur asing secara serentak menyuntik hampir $100 bilion ke dalam saham India yang lain, mewujudkan pengumpulan selari yang kurang dilaporkan dalam berita utama.

Pertumbuhan Melebihi Nilai: Ke Mana Aliran Wang Bergerak

Data menunjukkan bahawa FII tidak berundur dari India, sebaliknya beralih daripada saham "nilai" (value) kepada saham "pertumbuhan" (growth). Pusingan ini beralih daripada nama-nama lama dengan nisbah harga-kepada-pendapatan (PE) yang rendah kepada perniagaan pertumbuhan tinggi dengan gandaan (multiples) yang jauh lebih tinggi.

Arora menunjukkan contoh khusus di mana pegangan FII telah meningkat secara ketara:

• Eternal: Pegangan meningkat dari 10% kepada 20%.
• HDFC Bank: Pegangan meningkat dari 10% kepada 15%.
• Polycab: Pegangan meningkat dari 5% kepada 12%.

Peralihan penilaian jelas kelihatan dalam angka tersebut. Berdasarkan anggaran Mac 2027, Eternal didagangkan pada gandaan PE sebanyak 115x, Polycab pada 45x, dan HDFC Bank pada 37x. Selain itu, nama-nama modal sederhana (midcap) seperti Max Healthcare dan GE Vernova juga telah melihat pengumpulan FII yang ketara. Ini menunjukkan keutamaan terhadap pertumbuhan gandaan tinggi berbanding penjualan tanpa pilih kasih.

Peningkatan Keluasan dan Penyertaan Pasaran

Mungkin tanda yang paling membina bagi ekonomi India ialah peningkatan kedalaman penyertaan asing. "Keluasan" pasaran—iaitu bilangan syarikat yang menerima minat asing—telah berkembang dengan ketara.

Empat tahun lalu, kira-kira 900 syarikat India memegang sekurang-kurangnya 1% pegangan FII. Jumlah itu telah meningkat kepada kira-kira 1,300 syarikat sejak itu. Ini menunjukkan bahawa walaupun modal beralih daripada barisan hadapan tradisional, ia semakin meresap jauh ke dalam ekosistem korporat India, menjangkau pelbagai sektor dan modal pasaran yang lebih luas.

Ringkasan Utama

• Putaran Dalaman, Bukan Keluar: FII telah mengalihkan modal daripada saham blue chip modal besar (mengurangkan pegangan mereka daripada 40% kepada 20%) dan melabur semula secara besar-besaran ke dalam segmen lain.
• Keutamaan Pertumbuhan: Peralihan ini adalah strategi penilaian; pelabur menukar saham warisan dengan PE rendah kepada perniagaan pertumbuhan tinggi dengan gandaan PE yang jauh lebih tinggi.
• Jejak yang Semakin Meluas: Penyertaan asing menjadi lebih pelbagai, dengan bilangan syarikat yang memegang sekurang-kurangnya 1% pegangan FII meningkat daripada 900 kepada 1,300.