Gli FII non hanno lasciato l'India, hanno solo rimescolato le loro scommesse: Samir Arora
La narrazione secondo cui gli investitori istituzionali stranieri (FII) stiano abbandonando i titoli azionari indiani è sempre più messa in discussione dai dati strutturali. Secondo Samir Arora, fondatore e Group CIO di Helios Capital Management, ciò che sembra un esodo è in realtà una sofisticata rotazione da 200 miliardi di dollari all'interno del mercato indiano.
La rotazione silenziosa da 200 miliardi di dollari
Durante l'ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora ha fornito un'analisi macroeconomica incisiva che contraddice il prevalente sentimento ribassista riguardo al capitale straniero in India. Mentre i flussi in uscita degli FII riportati nelle notizie principali sono stimati in circa 50 miliardi di dollari (netti, incluso l'impatto valutario), un'analisi più approfondita rivela un massiccio spostamento interno.
Citando i dati del rapporto ICICI, Arora ha evidenziato un cambiamento drammatico nella composizione del portafoglio. Quattro anni fa, un gruppo di titoli blue-chip di peso massimo — tra cui HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance e Hindustan Unilever — rappresentava circa il 40% del portafoglio totale degli FII in India. Oggi, tale concentrazione è crollata a circa il 20%.
In termini di rupie, il drawdown da questi giganti a grande capitalizzazione è stimato in sbalorditivi 150-200 miliardi di dollari. Fondamentalmente, non si è trattato di un ritiro completo; al contrario, gli investitori stranieri hanno contemporaneamente immesso quasi 100 miliardi di dollari in altri titoli indiani, creando un'accumulazione parallela che rimane poco riportata nelle notizie principali.
La crescita rispetto al valore: dove si stanno spostando i capitali
I dati suggeriscono che gli FII non si stiano ritirando dall'India, ma stiano piuttosto passando dai titoli "value" ai titoli "growth". Questa rotazione si sta allontanando dai nomi storici con bassi rapporti prezzo/utili (PE) per dirigersi verso aziende ad alta crescita con multipli molto più elevati.
Arora ha indicato esempi specifici in cui le quote degli FII sono aumentate significativamente:
- Eternal: La quota è aumentata dal 10% al 20%.
- HDFC Bank: La quota è aumentata dal 10% al 15%.
- Polycab: La quota è aumentata dal 5% al 12%.
Il cambiamento della valutazione è evidente nei numeri. In base alle stime di marzo 2027, Eternal viene scambiata a un multiplo PE di 115x, Polycab a 45x e HDFC Bank a 37x. Inoltre, anche titoli mid-cap come Max Healthcare e GE Vernova hanno visto una notevole accumulazione da parte degli FII. Ciò indica una preferenza per la crescita ad alti multipli piuttosto che per una vendita indiscriminata.
Maggiore ampiezza e partecipazione del mercato
Forse il segnale più costruttivo per l'economia indiana è la crescente profondità della partecipazione straniera. L' "ampiezza" del mercato — il numero di aziende che suscitano interesse straniero — si è espansa significativamente.
Quattro anni fa, circa 900 società indiane detenevano una quota FII di almeno l'1%. Da allora, quel numero è cresciuto fino a raggiungere circa 1.300 società. Ciò suggerisce che, anche quando il capitale si ritira dai tradizionali leader di mercato, si sta diffondendo più in profondità nell'ecosistema aziendale indiano, raggiungendo una varietà più ampia di settori e capitalizzazioni di mercato.
Punti chiave
- Rotazione interna, non uscita: Gli FII hanno spostato il capitale dalle blue chip a grande capitalizzazione (riducendo la loro quota dal 40% al 20%) e lo hanno reinvestito massicciamente in altri segmenti.
- Preferenza per la crescita: Il cambiamento è una strategia basata sulle valutazioni; gli investitori stanno scambiando titoli storici con un rapporto P/E più basso con aziende a crescita più elevata con multipli P/E molto più alti.
- Presenza in espansione: La partecipazione straniera sta diventando più diversificata, con il numero di società che detengono una quota FII di almeno l'1% che passa da 900 a 1.300.