Os FIIs não deixaram a Índia, eles apenas reorganizaram suas apostas: Samir Arora

A narrativa de que os investidores institucionais estrangeiros (FIIs) estão abandonando as ações indianas está sendo cada vez mais contestada por dados estruturais. Segundo Samir Arora, fundador e CIO do Grupo da Helios Capital Management, o que parece um êxodo é, na verdade, uma sofisticada rotação de US$ 200 bilhões dentro do mercado indiano.

A Rotação Silenciosa de US$ 200 Bilhões

No ET Alpha Wealth Summit, Samir Arora apresentou uma análise macro aguçada que contradiz o sentimento de baixa (bearish) predominante em relação ao capital estrangeiro na Índia. Embora as saídas de FIIs reportadas nas manchetes sejam estimadas em aproximadamente US$ 50 bilhões (líquido, incluindo o impacto cambial), uma análise mais profunda revela uma mudança interna massiva.

Citando dados de um relatório do ICICI, Arora destacou uma mudança dramática na composição das carteiras. Há quatro anos, um grupo de ações blue-chip de peso — incluindo HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance e Hindustan Unilever — representava cerca de 40% do total da carteira de FIIs na Índia. Hoje, essa concentração despencou para aproximadamente 20%.

Em termos de rupia, o drawdown dessas gigantes de grande capitalização (large-cap) é estimado em impressionantes US$ 150–200 bilhões. Crucialmente, isso não foi uma retirada completa; em vez disso, os investidores estrangeiros injetaram simultaneamente quase US$ 100 bilhões em outras ações indianas, criando uma acumulação paralela que permanece subnotificada nas notícias principais.

Crescimento sobre Valor: Para onde o dinheiro está se movendo

Os dados sugerem que os FIIs não estão recuando da Índia, mas sim pivotando de ações de "valor" (value) para ações de "crescimento" (growth). Essa rotação está se afastando de nomes tradicionais com baixo índice preço/lucro (PE) e indo em direção a empresas de alto crescimento com múltiplos muito mais elevados.

Arora apontou exemplos específicos onde as participações dos FIIs aumentaram significativamente:

• Eternal: Participação aumentou de 10% para 20%.
• HDFC Bank: Participação aumentou de 10% para 15%.
• Polycab: Participação aumentou de 5% para 12%.

A mudança de valuation é evidente nos números. Com base em estimativas de março de 2027, a Eternal é negociada a um múltiplo PE de 115x, a Polycab a 45x e o HDFC Bank a 37x. Além disso, nomes de média capitalização (midcap), como Max Healthcare e GE Vernova, também viram uma acumulação notável de FIIs. Isso indica uma preferência por crescimento de múltiplos elevados em vez de uma venda indiscriminada.

Aumento da Amplitude e Participação do Mercado

Talvez o sinal mais construtivo para a economia indiana seja o aumento da profundidade da participação estrangeira. A "amplitude" do mercado — o número de empresas recebendo interesse estrangeiro — expandiu-se significativamente.

Há quatro anos, aproximadamente 900 empresas indianas detinham pelo menos 1% de participação de FIIs. Esse número cresceu desde então para cerca de 1.300 empresas. Isso sugere que, mesmo com a retirada de capital dos líderes tradicionais, ele está se espalhando mais profundamente pelo ecossistema corporativo indiano, alcançando uma variedade maior de setores e capitalizações de mercado.

Principais Conclusões

• Rotação Interna, Não Saída: Os FIIs retiraram capital das blue chips de grande capitalização (reduzindo sua participação de 40% para 20%) e reinvestiram pesadamente em outros segmentos.
• Preferência por Crescimento: A mudança é uma estratégia de valuation; os investidores estão trocando ações legadas de P/L mais baixo por empresas de maior crescimento com múltiplos de P/L muito mais elevados.
• Presença em Expansão: A participação estrangeira está se tornando mais diversificada, com o número de empresas detendo pelo menos 1% de participação de FIIs subindo de 900 para 1.300.