المستثمرون المؤسسيون الأجانب لم يغادروا الهند، بل أعادوا توزيع رهاناتهم فقط: سمير أرورا

إن الرواية القائلة بأن المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs) يتخلون عن الأسهم الهندية تواجه تحدياً متزايداً من قبل البيانات الهيكلية. ووفقاً لسمير أرورا، المؤسس والمدير الاستثماري للمجموعة في Helios Capital Management، فإن ما يبدو وكأنه نزوح هو في الواقع عملية تدوير متطورة بقيمة 200 مليار دولار داخل السوق الهندية.

التدوير الصامت بقيمة 200 مليار دولار

في قمة ET Alpha Wealth، قدم سمير أرورا قراءة اقتصادية كلية ثاقبة تتعارض مع المشاعر التشاؤمية السائدة فيما يتعلق برأس المال الأجنبي في الهند. وبينما تُقدر تدفقات المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs) الخارجة بنحو 50 مليار دولار (صافي، بما في ذلك تأثير العملة)، فإن نظرة أعمق تكشف عن تحول داخلي هائل.

وبالاستناد إلى بيانات تقرير ICICI، سلط أرورا الضوء على تغيير جذري في تكوين المحفظة الاستثمارية. فقبل أربع سنوات، كانت مجموعة من الأسهم القيادية الكبرى — بما في ذلك HDFC وReliance وInfosys وTCS وKotak وBajaj Finance وHindustan Unilever — تشكل حوالي 40% من إجمالي محفظة المستثمرين المؤسسيين الأجانب في الهند. أما اليوم، فقد انخفض هذا التركيز إلى حوالي 20%.

ومن حيث قيمة الروبية، يُقدر السحب من هذه الشركات العملاقة ذات القيمة السوقية الكبيرة بمبلغ مذهل يتراوح بين 150 و200 مليار دولار. والأهم من ذلك، لم يكن هذا انسحاباً كاملاً؛ بل قام المستثمرون الأجانب في الوقت نفسه بضخ ما يقرب من 100 مليار دولار في أسهم هندية أخرى، مما أدى إلى عملية تراكم موازية لا تزال غير معلنة بشكل كافٍ في الأخبار الرئيسية.

النمو فوق القيمة: إلى أين تتجه الأموال

تشير البيانات إلى أن المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs) لا يتراجعون عن الهند، بل يتحولون بدلاً من ذلك من أسهم "القيمة" إلى أسهم "النمو". هذا التدوير يبتعد عن الأسهم التقليدية ذات مكرر الربحية (PE) المنخفض ويتجه نحو الشركات ذات النمو المرتفع والمضاعفات الأعلى بكثير.

وأشار أرورا إلى أمثلة محددة زادت فيها حصص المستثمرين المؤسسيين الأجانب بشكل كبير:

ويظهر التحول في التقييم بوضوح في الأرقام. فبناءً على تقديرات مارس 2027، يتم تداول Eternal بمكرر ربحية قدره 115 ضعفاً، وPolycab بمكرر 45 ضعفاً، وHDFC Bank بمكرر 37 ضعفاً. علاوة على ذلك، شهدت أسماء الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة مثل Max Healthcare وGE Vernova تراكمًا ملحوظًا من قبل المستثمرين المؤسسيين الأجانب. وهذا يشير إلى تفضيل النمو ذو المضاعفات العالية بدلاً من البيع العشوائي.

زيادة اتساع السوق والمشاركة

لعل العلامة الأكثر إيجابية للاقتصاد الهندي هي العمق المتزايد للمشاركة الأجنبية. فقد اتسع "نطاق" السوق — أي عدد الشركات التي تحظى باهتمام أجنبي — بشكل ملحوظ.

قبل أربع سنوات، كانت حوالي 900 شركة هندية تمتلك حصة لا تقل عن 1% من المستثمرين الأجانب المؤسسيين (FII). وقد ارتفع هذا الرقم منذ ذلك الحين ليصل إلى حوالي 1300 شركة. ويشير هذا إلى أنه حتى مع تراجع رؤوس الأموال عن الشركات الرائدة التقليدية، فإنها تتغلغل بشكل أعمق في منظومة الشركات الهندية، لتصل إلى مجموعة أوسع من القطاعات والقيم السوقية.

أهم النقاط المستخلصة