Иностранные институциональные инвесторы (FII) не покинули Индию, они просто перераспределили свои ставки: Самир Арора
Утверждение о том, что иностранные институциональные инвесторы (FII) отказываются от индийских акций, все чаще опровергается структурными данными. По словам Самира Ароры, основателя и группового директора по инвестициям Helios Capital Management, то, что кажется массовым исходом, на самом деле является сложной ротацией капитала в размере 200 миллиардов долларов внутри индийского рынка.
Скрытая ротация на 200 миллиардов долларов
На саммите ET Alpha Wealth Summit Самир Арора представил глубокий макроэкономический анализ, который противоречит преобладающим медвежьим настроениям относительно иностранного капитала в Индии. В то время как основные показатели оттока FII оцениваются примерно в 50 миллиардов долларов (чистыми, с учетом влияния валютного курса), более детальный анализ выявляет масштабный внутренний сдвиг.
Ссылаясь на данные отчета ICICI, Арора подчеркнул резкое изменение в составе портфелей. Четыре года назад группа тяжеловесных «голубых фишек» — включая HDFC, Reliance, Infosys, TCS, Kotak, Bajaj Finance и Hindustan Unilever — составляла примерно 40% от общего портфеля FII в Индии. Сегодня эта концентрация упала примерно до 20%.
В рупиях отток средств из этих гигантов с большой капитализацией оценивается в ошеломляющие 150–200 миллиардов долларов. Что крайне важно, это не был полный вывод средств; вместо этого иностранные инвесторы одновременно вложили почти 100 миллиардов долларов в другие индийские акции, создав параллельное накопление, которое редко освещается в основных новостях.
Рост важнее стоимости: куда движутся деньги
Данные свидетельствуют о том, что FII не уходят из Индии, а переключаются со «стоимостных» акций (value stocks) на «акции роста» (growth stocks). Эта ротация направлена от традиционных компаний с низким коэффициентом цена/прибыль (PE) к быстрорастущим предприятиям с гораздо более высокими мультипликаторами.
Арора привел конкретные примеры, где доли FII значительно выросли:
- Eternal: доля увеличилась с 10% до 20%.
- HDFC Bank: доля увеличилась с 10% до 15%.
- Polycab: доля увеличилась с 5% до 12%.
Сдвиг в оценке очевиден в цифрах. Согласно прогнозам на март 2027 года, Eternal торгуется с мультипликатором PE 115x, Polycab — 45x, а HDFC Bank — 37x. Кроме того, заметное накопление со стороны FII наблюдается и в компаниях средней капитализации, таких как Max Healthcare и GE Vernova. Это указывает на предпочтение роста с высокими мультипликаторами, а не на беспорядочные продажи.
Расширение охвата и участия рынка
Пожалуй, самым позитивным признаком для индийской экономики является растущая глубина иностранного участия. «Широта» рынка — количество компаний, вызывающих интерес иностранных инвесторов — значительно увеличилась.
Четыре года назад около 900 индийских компаний имели долю участия FII не менее 1%. С тех пор это число выросло примерно до 1300 компаний. Это свидетельствует о том, что даже когда капитал уходит от традиционных лидеров рынка, он проникает глубже в индийскую корпоративную экосистему, охватывая всё более разнообразные сектора и уровни рыночной капитализации.
Основные выводы
- Внутренняя ротация, а не выход: FII перенаправили капитал из «голубых фишек» с большой капитализацией (снизив их долю с 40% до 20%) и активно реинвестировали его в другие сегменты.
- Ставка на рост: Этот сдвиг является игрой на оценке стоимости; инвесторы меняют традиционные акции с низким P/E на быстрорастущие компании с гораздо более высокими мультипликаторами P/E.
- Расширение присутствия: Иностранное участие становится более диверсифицированным: количество компаний, доля участия FII в которых составляет не менее 1%, выросло с 900 до 1300.